鼎龙股份20260710

鼎龙股份2026H1研报：CMP规模化盈利，光刻胶进入批量期 摘要 ·2026H1剔除打印耗材影响后归母净利润实际增长超80%,CMP业务进入规模化盈利期，下半年利润释放通常占全年的60%-70%。●抛光液/清洗液业务H1营收增63%,6月销售额破4,000万创新高，剔除研磨粒子后盈利近5,000万，2026年将成为该板块盈利元年。●抛光垫业务H1增57%,6月出货破5万片实现满产；三期30万片产能已启动，并计划将国内硬垫产能翻倍至120万片/年。●光刻胶业务进入批量化阶段，H1获1,000加仑ArF/KrF订单，40余款产品布局中近30款已送样，测试型号数量同比翻倍。·显示材料业务PSPI与INK实现国内首家8.6代线配套；锂电辅材并表后增60%,负极粘结剂已小批量出货并与宁德时代合作开发。●前瞻布局玻璃基板领域，涵盖抛光垫、抛光液、PI及封装材料，其中玻璃基板抛光垫单位面积价值量高于现有晶圆产品。 Q&A 请概述一下公司2026年上半年的整体业绩预告情况，并说明剔除打印耗材终端业务后的利润增长表现? 2026年上半年，公司预计实现归母净利润5.1亿至5.4亿元，同比增长64%至74%。收入端预计实现超过19亿元，同比增长11%,该增长是在第二季度剥离了打印耗材业务的背景下实现的。若剔除打印耗材终端业务利润变动的影响，2026年上半年归母净利润的实际同比增长率超过80%,整体增长保持稳健。 2026年上半年，公司在抛光液与清洗液业务方面取得了哪些具体进展和业绩表现? 2026年上半年，抛光液与清洗液业务合计营收同比增长达到63%,表现亮眼，并已正式进入规模化盈利状态。具体来看，6月单月销售额突破4,000万元，创下 月度销售历史新高。若剔除研磨粒子的影响，该业务板块盈利规模已接近5,000万元。随着下半年规模持续增长，规模效应将进一步显现，毛利率水平和盈利能力有望提升。产品方面，上半年实现了多品类突破，完成了全品类布局。在集成电路领域，已全面覆盖硅类介电层相关的氧化铈、氧化铝、钨等品类；同时，在大硅片、先进封装、碳化硅以及玻璃基板等新领域的客户验证和订单获取也取得了持续的积极进展。 公司抛光垫业务在2026年上半年的增长情况如何，以及未来的产能扩张计划是怎样的? 抛光垫业务在2026年上半年延续了高速增长态势，同比增长达到57%。6月份的出货量首次突破5万片，创下月度历史新高，这表明第一季度末扩充至5万片的产能在6月已实现满负荷出货。为应对市场需求，公司已启动三期项目建设，该项目规划年产能为30万片，重点针对玻璃基板的CMP抛光垫以及直径大于两米的大尺寸高端新品应用。 公司在高端晶圆光刻胶业务方面，2026年上半年取得了哪些里程碑式的进展? 2026年上半年，公司在高端晶圆光刻胶业务上取得了里程碑式的突破，真正开始进入批量化阶段。上半年合计获得了约1,000加仑的采购订单，主要集中在高端的浸没式ArF校和KrF胶。目前，公司已布局四十多款高端光刻胶产品，其中近三十款已送样验证，测试的产品型号数量实现了同比翻倍。此外，公司还布局了数款配套的光刻辅材，如BARC、TARC及SOC等，这些辅材的市场空间与光刻胶相当，将为业务打开新的增长空间。 塑电辅材业务自并表：来的表现如何，以及公司在该领域的整合与新产品拓展方面有哪些规划? 锂电辅 材业务(深圳浩 飞)自2026年3月并表 以来表现良 好。按3月至6月的并表口径计算，该业务同比增速达到约60%,且盈利能力随规模化效应持续提升。公司正在积极进行深度整合与业务拓展，已在仙桃产业园布局新产能和新产品，其中负极粘结剂已开始小批量出货。除了现有的分散剂、粘结剂等品类，公司正与宁德时代等下游头部企业合作，积极开发与锂电安全、热管理、电性能及能量密度相关的创新功能性材料。 从环比角度看，公司第二季度利润增速似乎不高，主要受哪些因素影响? 第二季度利润环比增速受到三方面短期因素的综合影响。首先，显示材料业务受下游消费电子需求疲软及存储涨价等因素影响，导致面板厂稼动率波动下滑，该业务收入出现约10%左右的下滑。其次，打印耗材业务的剥离对利润端产生了一定影响，与2025年同期相比，2026年上半年因此减少了小几千万元的利润。最后，光刻胶业务的投入持续加大，一方面，3月20日首条量产线投产后带来了 折旧摊销费用的增长；另一方面，为应对国产化提速带来爆发式定制化需求，研发投入持续增加。综合影响下，2026年上半年光刻胶业务的亏损额较2025年同期增加了数千万元， 针对上半年影响业绩的负面因素，公司对下半年的业务趋势有何展望? 展望2026年下半年，业务趋势整体积极向上。首先，打印耗材剥离是一次性的短期影响，后续将逐步消除。其次，核心业务增长势头强劲，抛光垫和抛光液业务在6月均创下销售历史新高，为下半年奠定了坚实的增长基础。显示材料业务方面，随着国内首条8.6代线投产，公司已有两款核心材料PSPI和INK实现首发批量配套供应，是国内唯一实现两款材料配套的供应商，预计该业务将随8.6代线的放量而在下半年迎来环比改善。最后，光刻胶业务已进入国产化加速阶段，订单已出现大幅增长。 基于公司各业务板块的季节性特点和产能释放节奏，应如何看待全年的利润分布情况? 从历史数据和当前业务节奏来看，不应简单地以上半年业绩乘以二来预测全年情况。公司的利润释放在下半年通常会加速，一般会完成全年利润的60%甚至70%。以2025年为例，第一、二季度的利润规模分别约为1.4亿元和1.7亿元，而第三、四季度均达到2亿元。当前，CMP环节的两大核心产品(抛光垫、抛光液)在6月份的出货量己创下新高，预示着下半年产能利用率将更高，利润释放的节奏预计将远快于上半年。 请详细说明公司CMP业务(包含抛光垫、抛光液与清洗液)的近期表现、产能利用情况、扩产计划及盈利预期? 公司对下半年业绩的持续放量非常有信心。具体到CMP业务：在抛光垫方面，2026年6月单月出货量首次突破5万片，创下历史新高。这表明2026年一季度末新投产的武汉60万片/年硬垫产线已接近满负荷运行。鉴于下游对白光扼光垫的预期非常高，公司已在武汉厂区对面新获得18亩土地，计划对硬垫产能进行扩产，目标是将国内现有60万片/年的产能翻一番。在抛光液与清洗液方面，2026年6月出货量同样创下新高。该业务产能主要集中在武汉和桃，目前产能利用率不足30%,未来随着产品放量，无需进行额外的产能投入即可满足增长需求。盈利方面，抛光液与清洗液业务(不含研磨粒子)已实现近5,000万元的盈利，毛利率超过50%,预计2026年全年利润大概率将超过1亿元。若包含研磨粒子业务，初步财务估算显示其盈利约2000多万元，因此整个CMP抛光液与清洗液板块(含研磨粒子)2026年预计将实现数千万元的规模利润。这标志着一个显著的边际变化，因为2025年该板块(含研磨粒子)整体仍处于略微亏损状态，故2026年是其实现整体盈利的元年。 关于公司计划在武汉扩建的60万片硬垫产能，其具体的项目进度、建设时间表以及资金安排是怎样的? 新的扩产项目旨在响应下游存储及AI驱动带来的强劲需求。目前，项目用地已由鼎汇公司购得，项目规划工作已基本进入收尾阶段。预计将于2026年夏季(大约七、八月份)动工建设，希望能在2026年内完成厂房封顶，并在2027年上半年或第一季度建成新增产能。该扩产计划是公司港股发行募资计划的重要组成部分，但项目建设会先行启动。同时，为应对下半年可能出现的更高客户需求，公司内部也具备一定的产能调节余地，一方面武汉现有工厂空间内可通过提前采购设备补充短板环节产能，另一方面潜江的软垫产线也有部分空间可供利用。 关于抛光液业务的盈利核算，为何要区分“含研磨粒子”和“不含研磨粒子”两个口径，研磨粒子业务的资产归属和运营模式是怎样的? 研磨粒子业务资产在上市公司体系内，由鼎龙股份的全资子公司仙桃新材料负责生产。仙桃新材料与生产抛光液和清洗液的鼎泽公司，同为鼎龙股份并表的兄弟子公司。目前，仙桃新材料生产的研磨粒子产品全部对内销售，供鼎泽公司的抛光液业务在供应链环节使用。在合并报表层面，内部销售收入会进行抵消，但利润会进行合并计算。之所以分开披露，是为了更清晰地展示抛光液和清洗液业务本身即便在销量尚未完全释放的情况下，其毛利率也已超过50%的优异盈利能力。从合并口径看，2025年包含研磨粒子业务在内的整个板块亏损近1,000万元，而2026年预计将实现数千万元的盈利，标志着盈利元年的到来。 浩飞公司在上半年(3-6月)实现了60%的营收同比增长，其利润贡献情况如何? 浩飞公司具有较高的盈利能力，但由于在收购时未曾公布其具体利润及市盈率倍数，因此不便在当前阶段披露其具体的利润数据。 公司在玻璃基板领域的抛光垫业务布局是怎样的，与传统的12英寸晶圆抛光垫相比，其价值量有何变化? 玻璃基板是软抛光垫的一个重要应用领域，此外还包括大硅片和晶圆。根据市场数据估算，这三个领域合计在国内的市场规模在2026年预计将超过10亿元。目前，国内软抛光垫市场主要由海外厂商主导，除公司在潜江生产的软垫外，国内基本没有其他竞争者。就价值量而言，按现有单位面积计算，用于玻璃基板的抛光垫价值量高于现有产品。这与玻璃基板产业尚处于发展初期有关，前期投入较大，尚未形成规模化，导致成本和售价相对较高，目前的售价水平可能不代表未来的稳态。玻璃基板的抛光环节涉及玻璃基材表面抛光、重布线过程中的抛光以及TGV(玻璃通孔)工艺等多个步骤。 除了抛光垫，公司在玻璃基板领域还有哪些其他材料的布局和研发储备? 公司的布局不仅限于抛光垫，还包括抛光液、PI(聚酰亚胺)以及封装材料等。公司在显示和封装领域已有相关的PI材料布局和丰富的经验积累，而玻璃基板只是底层基材发生了变化。因此，公司已在PSPI(光敏性聚酰亚胺)等相关材料上进行了相应的研发储备，以应对玻璃基板技术带来的上游材料需求。 公司半年报是否对打印耗材业务进行了商誉减值处理? 打印耗材业务不存在商誉减值问题，因此2026年半年度报告中也不涉及相关的会计处理。