农产品策略周报：进口成本利好粕类市场，郑糖关注下方支撑

进口成本利好粕类市场，郑糖关注下方支撑 第一部分前言概要 交易咨询业务资格： 【概要】 证监许可[2011]1428号研究员：刘高超邮箱：liugaochao_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F03153158投资咨询资格证号：Z0023722 展望未来，预计近期豆粕、菜粕受美豆产区天气风险、出口需求向好提振，叠加海外菜籽产区干旱减产，成本支撑有力，走势震荡偏强；豆油、棕油虽具备天气与生柴需求利多，但棕油进入季节性增产周期，国内油脂到港集中、终端消费偏弱，多空对冲后以区间震荡为主；菜油依托外盘菜籽端利好震荡偏强。玉米底部有技术支撑、贸易商惜售及收购政策托底，不过下游需求低迷、替代货源充足，盘面维持震荡。生猪产能持续去化叠加政策兜底，现货价格回升带动期货震荡偏强。白糖外盘多国减产预期形成利多，但国内库存偏高、内外价差压制涨幅，整体区间偏强。棉花受新季供给收缩、美棉行情托底，同时受抛储预期与淡季弱需求压制，多空博弈下延续区间震荡。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【策略推荐】 银河期货 风险提示：美伊局势、美元、原油、主产国天气等。 第1页共8页 农产品策略周报 第二部分市场分析与策略推荐 一、农产品期货市场面临的宏观环境 上周，市场交易逻辑围绕美联储政策预期与地缘风险溢价反复重定价。周初，因美国就业数据表现疲弱，市场下调美联储加息预期，叠加获利了结情绪，美元持续承压。随后美伊局势再度紧张，霍尔木兹海峡通行风险升温，推升原油地缘溢价，带动油价上行，同时提振美元走强，金价承压走弱。风险情绪随后快速修复，市场普遍预判美伊冲突不会升级至前期激烈水平，地缘担忧降温，美元冲高回落，黄金延续偏弱震荡格局。后续美国周度劳动力市场数据趋于稳定，市场重心转向通胀压力预期，美元陷入窄幅震荡，通胀预期升温间接利好黄金，推动金价小幅反弹。上周，原油除地缘局势反复扰动外，OPEC+8月增产计划形成供给压制，叠加市场对全球经济疲软、原油需求走弱的担忧，抵消地缘利好，致使油价冲高后回落，整体呈现大涨大跌的震荡走势。权益市场方面，美股走势相对稳健，盘中受科技股回调拖累出现短期波动，但整体震荡偏强，风险资产韧性充足。整体来看，上周核心交易逻辑以事件驱动的预期差交易为主，地缘情绪、美联储政策预期、大宗商品供需关系交替主导市场走势。 数据来源：银河期货，iFinD 农产品策略周报 数据来源：银河期货，iFinD 二、近期农产品期货市场行情回顾 上周主要农产品期货的波动特征与核心逻辑：核心驱动集中于产区天气扰动、出口需求预期及品种自身供需节奏差异。其中，受美豆主产区阶段性天气炒作升温、出口需求预期乐观提振，美豆类整体走高，带动国内粕类品种跟涨，豆粕、菜粕同步震荡上行，走势偏强。油脂板块分化运行，马棕油、国内棕油维持区间震荡格局，无明显趋势行情；国内豆油依托外盘支撑先扬后抑，周度收涨，菜油则独立表现、震荡偏强。谷物市场走势平稳，美玉米价格偏强运行，连玉米整体维持震荡盘整态势。软商品方面，美棉受基本面支撑震荡上涨，郑棉因抛储预期而呈现先抑后扬走势；原糖区间高位震荡，郑糖走势偏弱，持续测试下方支撑位有效性。生猪期货高开后持续回落，鸡蛋持续偏强运行。 数据来源：银河期货，iFinD 农产品策略周报 数据来源：银河期货，iFinD 三、农产品期货供需格局全景表 本期供需格局特点：截至7月10日当周，菜油、棉花、鸡蛋综合判断偏多；豆粕、菜粕、豆油、棕油、生猪、玉米、白糖、花生等综合判断中性。 四、农产品期货策略信号表 截至2026年7月10日，从期价分位数来看，鸡蛋处于97%极高历史分位，棕油、豆油、菜油、棉花均位于80%以上高位区间，生猪、白糖仅14%、19%处于低位。波动率维度，豆粕、豆油30日历史波动率仅1%，波动处于极低水平；鸡蛋、生猪波动率分位 农产品策略周报 数偏高，行情弹性更大。CCI指标上，豆粕、菜粕、菜油、鸡蛋数值为正且偏高，多头趋势更强；棕油、玉米、白糖、花生CCI虽为负，但绝对值不大，近期趋势不明显。基差端棉花基差分位数94%显著偏高，花生基差仅6%。强弱信号方面，豆粕、菜粕、菜油震荡偏强，鸡蛋、花生偏强，其余品种多为中性无明确单边方向，整体油脂油料多头信号更突出，养殖与软商品分化明显。 五、本期策略推荐、风险提示与近期关注要点 展望未来，预计近期油脂油料板块分化运行，豆粕、菜粕依托美豆产区天气扰动、出口向好带来的成本支撑，叠加海外菜籽产区干旱减产预期，整体维持震荡偏强；豆油、棕油受外盘天气与生柴预期利多，但棕榈油进入季节性增产周期、国内油脂到港集中且消费偏弱，多空因素对冲后或以区间震荡为主；预计菜油依托外盘利多将走出震荡偏强行情。玉米下方有技术支撑、贸易商惜售与收购政策托底，不过需求疲软、替代货源充足，行情整体或以震荡为主。生猪产能持续出清叠加政策兜底，预计现货回暖带动期货震荡偏强。白糖在外盘多国产区减产预期下具备上行动力，但国内库存高企、内外价差压制涨幅，预计郑糖近期走势区间偏强。棉花受新季供给收缩与美棉天气利好托底，同时面临抛储传闻与下游淡季需求拖累，多空博弈下或维持区间震荡。 农产品策略周报 近期关注要点： （1）7月14日和7月15日中国6月进出口数据、6月经济数据和二季度GDP。（2）7月14日美国6月CPI通胀数据；7月16日美国6月零售销售数据；美伊局势。（3）USDA周度作物生长报告。（4）印度、泰国、马来、印尼、美国等主要农作物产区天气监测。（5）鸡蛋、生猪现货价格走势，养殖利润等数据。（6）巴西甘蔗压榨进度、糖醇比数据。 农产品策略周报 六、驱动力示意图 截止7月10日，棉花与菜油估值和供需驱动看涨；鸡蛋供需看涨、估值中性；花生估值和供需驱动看跌；生猪、棕油、玉米、豆粕、豆油、白糖供需相对偏空，估值中性；菜粕、玉米淀粉供需驱动偏空、估值看涨。 数据来源：银河期货，iFinD 提示：影响商品价格走势的因素众多，包括宏观金融、产业供需、市场情绪、估值高低等类别，一张简图难以描述商品所有驱动因素的变化，“农产品驱动力示意图”仅从估值和供需两个角度展示主要活跃农产品期货近一周的驱动力变化，但并不代表当前这些农产品价格仅由这两类因素主导。因此，不建议将本图直接作为交易的依据，但可将其作为分析价格驱动的辅助工具。 农产品策略周报 2026年7月13日 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容以及数据的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司/研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799