玉米：震荡偏弱

玉米：震荡偏弱 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 报告导读： （1）玉米市场回顾 现货市场，7月10日当周，玉米现货下跌。据汇易网统计，截至7月10日，全国玉米均价2402.75元/吨，较前一周2410.14元/吨下跌8元/吨。深加工企业主流收购价格2350-2450元/吨，山东饲料企业猪料进厂2440-2460元/吨，禽料玉米2400元/吨。黑、吉主流收购价格2160-2280元/吨。方玉米散船集港2315-2340元/吨（14.5%水分）；广东蛇口散船2450-2460元/吨，芽麦自提2480-2500元/吨。 期货市场，7月10日当周盘面先跌后涨。替代品持续对市场压制，贸易商出货心里增加，盘面下跌但后续市场规避台风“巴威”潜在对主产区影响，空头减仓，盘面反弹。主力合约（C2609）最高价2317元/吨，最低2284元/吨，收盘价2311元/吨（前一周收盘2305元/吨）。玉米淀粉主力2609合约7月10日收于2693元/吨。基差方面，玉米主力C2609合约7月10日基差30元/吨，前一周（7月3日）为55元/吨，基差走弱。 （2）玉米市场展望 1）CBOT玉米上涨。本周CBOT玉米上涨4.42%。美国农业部在7月份供需报告中将2025/26年度美国玉米期末库存预测值下调至20.2亿蒲，低于6月份预测的21.45亿蒲，也低于分析师平均预期的20.73亿蒲。2026/27年度美国玉米期末库存下调至17.9亿蒲，低于6月份预测的19.6亿蒲，也低于分析师平均预期的18.73亿蒲。2026/27年度全球玉米库存预测值下调至2.7526亿吨，低于6月份的2.8122亿吨，也低于分析师平均预期的2.7885亿吨。未来几天，美国中部部分地区将迎来更多降雨，根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）发布的72小时累计降水量图，周六到下周二，美国东南部将出现1至2英寸或更多降雨。 2）小麦价格偏弱。截至7月9日当周，中储粮网共进行3场玉米竞价采购交易，计划采购数量17492，实际成交数量14492，成交率82.85%，环比降14.95%；共进行19场玉米竞价销售交易，计划销售数量146092吨，实际成交数量63794吨，成交率43.67%，环比降13.46%；共进行15场玉米购销双向竞价交易，计划交易数量267399吨，实际成交数量201409吨，成交率75.32%，环比降6.52%；共进行0场进口玉米及整理物竞价销售交易，计划销售数量0吨，实际成交数量0吨，成交率0。截至7月9日，全国小麦均价为2457元/吨。周初基层售粮集中，低质芽麦批量流通，粉企淡季低开机、按需收粮，市场抛压集中，价格持续走弱。周中国有储备轮换持续入市吸纳达标粮，托市预期托底，叠加局部降雨物流受阻，到货量阶段性收缩，行情小幅止跌震荡，优劣粮价差持续拉大。周末基层售粮节奏再度放开，饲料端养殖需求疲软，次等麦消化能力有限，麸皮走弱压缩粉企利润，采购心态再度保 守，行情重回偏弱震荡。 3）玉米淀粉库存下降。卓创数据，截至7月10日当周，全国主产区玉米淀粉总库存共计902800吨，与上周相比回升13100吨，增幅1.47%，与去年同期相比降幅4.25%。玉米淀粉行业库存小幅回升。首先近期受高温及连续强降雨影响，下游终端开工负荷不足，对于批量采购意向偏弱，需求端疲软低迷，市场整体走货欠佳。其次部分后期计划停机的企业，主动为停机期间累积库存，导致行业库存小幅回升。 4）偏弱运行，利空兑现期。现货端，东北市场东北粮源目前外销有难度，发北港基本倒挂，产区深加工部分已停机检修采购力度稍显不足。东北玉米市场购销不畅，难为行情提供有效支撑。华北地区，贸易商挺价意愿减弱，加上部分露天粮源存放难度增加，贸易商出货意愿整体有所增加。北港，价格小幅下调，集港数量小幅增加，下游买兴不高。南方港口替代品压制依然显著。关注东北贸易商出货心态。整体看国内玉米本年度没有缺口，供应相对充足，年度结转库存预计增加。盘面来看，难言见底。现货端始终未能出现集中出货现象，进入7月，基层粮源存放难度加大，贸易商出货意愿也将增加，盘面短期缺乏上涨驱动，震荡偏弱，直到情绪底产生。单边逢高空为主。关注反套机会。 （正文） 1.期货市场 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 2.现货市场 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 任何单位或个人不得使用该商标