股指期货基差周报：IM当月合约罕见升水

研究员：孙锋期货从业证号：F0211891投资咨询证号：Z00005672026年7月10日 周度核心要点及展望 【综合分析】 核心要点： 本周股指期货贴水先扬后抑。IM当月合约日均贴水7.2点，较上周收窄82点，IM主力合约日均贴水177.9点，较上周收窄113.4点；IC当月合约日均贴水27.1点，较上周收窄61.5点，IC主力合约日均贴水165.3点，较上周收窄86.9点；IF当月合约日均贴水27.5点，较上周收窄17.2点，IF主力合约日均贴水87.4点，较上周收窄25.6点；IH当月合约日均贴水24.3点，较上周收窄5.4点，IH主力合约日均贴水51.6点，较上周扩大1.4点。 股指期货持仓变化与行情和交割相关，与基差波动关系不大。周三阶段性低位时持仓大增贴水收窄，IM当月合约出现罕见升水；周五市场冲高回落，IF和IH贴水收窄，IM和IC贴水扩大，持仓因临近交割下降。 各品种年化基差率先升后后，临近分红集中期，分化影响对近月合约影响较大。 后市展望： 下周临近交割，股指贴水将继续稳步收窄。 对空头而言，IM可选当月合约，IC、IF和IH可选下季月合约对冲，年化成本最低。对多头而言，IM可选下季月合约，IC、IF和IH可选当月合约，年化贴水率最大 股指期货基差表现 本周股指期货贴水先扬后抑。 IM当月合约日均贴水7.2点，较上周收窄82点，IM主力合约日均贴水177.9点，较上周收窄113.4点； IC当月合约日均贴水27.1点，较上周收窄61.5点，IC主力合约日均贴水165.3点，较上周收窄86.9点； IF当月合约日均贴水27.5点，较上周收窄17.2点，IF主力合约日均贴水87.4点，较上周收窄25.6点； IH当月合约日均贴水24.3点，较上周收窄5.4点，IH主力合约日均贴水51.6点，较上周扩大1.4点。 股指期货基差与持仓变化 本周股指期货持仓变化与行情和交割相关，与基差波动关系不大。 周一至周四，股指期货持仓保持整体增加，特别是周三阶段性低位时持仓大增贴水收窄，IM当月合约出现罕见升水；周五市场冲高回落，IF和IH贴水收窄，IM和IC贴水扩大，持仓因临近交割下降。 股指期货年化基差率 本周各品种年化基差率大幅震荡。 对空头而言，IM可选当月合约，IC、IF和IH可选下季月合约对冲，年化成本最低。 对多头而言，IM可选下季月合约，IC、IF和IH可选当月合约，年化贴水率最大。 扣除分红影响后的年化基差率 临近分红集中期，各品种分红影响对近月合约的扰动更大。 考虑分红影响后，IM和IF空头可选当月合约开仓，IC和IH可选下季月合约开仓。 考虑分红影响后，IC和IH多头可选当月合约开仓，IF可选下月合约开仓，IM可选下季月合约开仓。 股指期货价差结构 股指期货价差结构先降后升。 周五，IM当月合约与下月合约、季月合约、下季月合约的价差分别为87点、166.8点和406.2点。 周五，IC当月合约与下月合约、季月合约、下季月合约的价差分别为80.2点、137.2点和325.2点。 周五，IF当月合约与下月合约、季月合约、下季月合约的价差分别为39.2点、62.4点和141.4点。 周五，IH当月合约与下月合约、季月合约、下季月合约的价差分别为15点、30点和60点。 滚贴水情况测算 股指期货滚贴水收益继续收窄。 IM可选择下季月合约，年化率为10.2%；IC可选择下季月合约，年化率为8.4%；IF可选择下月合约，年化率为6.6%；IH可选择下月合约，年化率为6.2%。 股指期货空头展期成本 基差波动，股指期货空头展期成本先降后升。 IC、IM、IF和IH当月合约空头展期至季月合约成本最低，年化成本分别为6.5%、8.1%、5.2%和4.1%。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容以及数据的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn