长江金工 智身纪元人形机器人国内外量产推进边际催化积极且持续

00:00:00 会议即将开始，请稍后。本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:32 各位尊敬的投资者，大家下午好，欢迎大家来参加长江精工的电话会议。我们今天的主题是自身纪远人形机器人国内外量产推进，边际催化积极且持续啊AI时代呢，正完成了从虚拟大模型到具身智能的一个签约。嗯，人形机器人作为物理的AI载体，2026年量产周期全面开启，行业迎来了十年维度的一个产业级的拐点。嗯，产劳动力缺口、技术降本、政策扶持和全球资本加码共同打开了万亿的成长空间。但是产业链大细分差距大、个股波动大也是机构配置的一个普遍的痛点。 00:01:17 那么回顾近期的机器人的指数的行情呢，整个板块呈现出极强的结构特征。6月底指数触底后迎来一波快速的反弹，嗯，单周呢，最大的涨幅超过9个点，那么减速器、视服3D视觉等人形核心部件的领涨，充分的反映出了量产催化带来的资金共识修复。 00:01:39 那么机器人指数呢，我们观察到其实一件的。是覆盖了减速器、伺服人形、人形整机和智能控制系统等全链条产业链的核心资产，能够完整地把握整个赛道，同时呢也能够单一嗯分散各个单一企业的一个波动风险。那么呢，我们来聚焦当下最核心的一个投资主线人形机器人商业化落地节奏，嗯产业链价值分成以及借道。嗯，借到这个指数化投资，如何来把握这些机器人赛道的一个投资机会？ 00:02:12 那么今天呢，我们非常荣幸地邀请到了机器人ETF广发的基金经理吕新总，和我们嗯，长 江机械嗯覆盖人形机器人产业的分析师刘晓忠老师，来跟我们一起做一个详细的分享。那么首先呢，我们邀请小周老师来跟我们分享一下他目前嗯，整个的一个人形机器人产业链的一个嗯详情，以及他目前的发展的一些变化。好嘞，好感谢啊，感谢各位投资者。 00:02:42 呃，这个对人形机器人产业发展的这么一个持续的关注。呃，我们觉得人形机器人发展到当前这个节点呢，我们判断啊，实际上去年是整个人形机器人的量产元年，今年呢，我们觉得整个人形机器人产业呢即将迈入。这个叫做应用应用原理。呃，去年的话呢，我们可以看到一些海外权威机构的统计啊，大体上去年全球的人形机器人产量呢，是1.3万台以上的这么一个量级，而国产的人形机器人呢，在其中的这个产量的占比呢是达到了至少70%~80%。呃，可以看见，去年其实上，我们是整个全球流行机器人发展产业链里面最核心的这么一个就是啊，主力。 00:03:28 呃，到了今年的话呢，其实我们啊。今年也呃至今嘛也观察了这个半年的时间啊，虽然可能啊今年上半年整个人形机器人板块呢，呃这个行情总总体来说有所回调，但是呢底部的产业发展趋势的大浪潮是完全没有停止的。 00:03:47 首先的话呢，我们把目把目光放在这个就是海外啊，我们以这个特斯拉Optimus为代表的这么一些啊供应链啊，一直是我们这个人形机器人观察的这么一个长期的这么一个风向标。 00:04:01 那么今年的话呢，我们可以看到啊，Optimus在这个弗里蒙特工厂上面的这么一些啊。啊生产呢其实是有有序的这个推进，在特斯拉啊几乎完全撤换掉了一些啊车的这个自动化，呃这个车车的生产产线之后的话呢，正在啊比较积极地将自动化的这个设备呢，往弗里蒙特的工厂呢去进行这么一个装载。也就是说啊我们可以看到在今年啊应该以一个非常正常的进度去看。啊，就能够看得到特斯拉这个量产机器人产线在美国的这么一个落地，啊，说不定到时候我们真的能看得到批量化的这种。 00:04:39 特斯拉的V3版本的这个机器人呢，能够得到这个下线和这个集体的这么一个啊展示啊。 00:04:46 同时的话呢，我们也看到特斯拉确确实实在啊，这个以往的时间为了达成一个非常理想的这么一个。啊机器人的硬件设计和软件运动的这么一个状态，实际上呢其实做了很多年的这么一个调整啊，我们以往在跟踪产业链的时候，其实啊呃呃就可以看到特斯拉其实啊在现有的这个版本里面，实际上是已经迭代了很多次的这个版本。所以说呢，我们是觉得在当前这个节点呢，我们是能够啊在这一轮的这个量产推进里面看到比较明确的啊，这么一个量产落地的这么一个啊这么一个这么一个信号。 00:05:23 呃，同时的话呢，我们也确实看到了呃，在国内供应链上面跟特斯拉的配合层面上面也看到了比较积极的进展，比如说像今年上半年，其实我们国内有不少的核心的Optimus的供应商，其实可能都获得了啊特斯拉相关的一个类似于。啊可能一些啊，类类比于这种定点协议的相关的这么一个啊文件的这个落地，有不少的企业呢，都进入到了啊这一轮特斯拉生产的这么一个核心的供应链，而且呢我们也知道对吧，呃这个其实特斯拉在要求我们国内的供应商。做这个就是供应，供应的时候其实有个非常重要的要求，诶，就是需要你在海外去建设相关的这么一个产能啊。 00:06:04 确实我们从今年啊可以看到啊，这个每家公司呃从去年到今年嘛，都能看到每家公司都是在比较积极地发公告去筹建，尤其是像东南亚或者说像美国本土以及像墨西哥这些地区的这个产能。其实都是为了去配合这个特斯拉Optimus量产，而做了一个比较充分的这个准备，所以说呢， 00:06:25 我们可以看到我们觉得现在当前整个的Optimus的这么一个供应链呢， 00:06:30 经过了几年的发展，我们觉得有几个方向是非常明确的。 00:06:33 第一个呢，我们认为V3的版本大体上是基本上处在一个啊，定型可量产的这么一个阶段，虽然呢可能会有一些小的改动，但是呢可能都会指向比如说V3版本的这个迭代，或 者说可能往更更后续看像V4的这个版本去做这个迭代。但是呢现有的这个架构呢是达到了可量产的这么一个状态。 00:06:55 第二个的话呢，啊就是我们国内的这个供应商在深度的参与提炼的这个相关的啊，这么一个就是啊这个这个这个就是供应之后的话呢，确确实实也来到了一个逐步的缩圈去伪存真啊，到达了这个核心的这么一个就是工艺的这么一个替代。大家都开始去为这个量产做好了充分的准备，甚至在当前这个阶段，其实已经在按照啊可能。三州啊，一定数量的这么一个台量去做这个交付的这么一个啊实际的情况，而且很有可能这个交付的这个节奏也比较快，甚至可能这个呃还反馈这个产能比较紧。所以说呢，呃，第三个的话呢，就是我们确确实实。 00:07:34 可能真的能够在今年看得到啊，一些非常实际性的这么一些机器人量产的这么一个落地，然后能够看得到整个海外产业链发展的这么一个趋势。所以说呢，我们是觉得啊，从特斯拉optim MOS的这个产业链管中窥报，我们是能够看得到，真正意义上人形机器人在产业端的这个一个比较积极的这么一个进展。 00:07:54 那其实除了特斯拉的Optimus以外的话呢，其实我们也会把一些目光聚焦在比如说像Figure AI呀等这么一些啊，这个海外的这个，也是比较核心的这么一个机器人的这么一个生产制造厂商。那今年其实Figure AI给我们带来的震撼啊，主要还是它的这个人形机器人。 00:08:11 最新的呃这个产品呢，是能够已经在物流线上面去帮助啊，这个美国人民去做一些包裹上面的这么一个分解，呃这个问题的话呢，其实它给了我们一个什么样的启示呢，就是说在一些。比较啊这种简单的重复的工作场景，其实机器人可能已经能以一个比较高效，低错误率的方式去切入到某些应用的场景，去帮助啊辅助的这么一个替代人，而且呢有不错的这么一个效果。 00:08:41 我觉得今年上半年大家可能看到啊，这个就是最实在的场景，就是黑格AI可能它的相关 的这个就是。啊相关的这个产品嘛，就是啊真正意义上的在这个物流线上面，可能帮着大家可能捡了好好好几百个小时的这个包裹。然后甚至现场直播啊，我们都可以看到整个机器人动作的这个流畅性和这个低错误率啊，实际上是能够看到，整个机器人在to b端应用的这么一个良好的这个趋势。 00:09:10 所以说呢，我们说今年其实海外的这个机器人发展的话呢，我们是觉得是完全符合啊，整个人形机器人发展的这个产业发展的这个核心的这么一个啊，这个客观规律和这个就是正常的这么一个水平的。 00:09:23 那么我们再把目光呢放向国内啊，其实我们是觉得今年其实国内反而是一个我们觉得百花齐放，多点开花的啊这么一个场景。就是在去年整个国产引领了全球机器人量产之后呢，今年啊我们依然认为整个的国产人形机器人产业链，也会继续的引领全球人形机器人的这么一个量产，尤其是在数量上面去做这个体现。 00:09:47 那么近期我们可能看到了一些啊比较不错的一些展场景的展示，比如说像智源跟啊跟国内的一家上市公司的合作。然后呢在产线上面真正意义上去布局了机器人啊，切入到产线去替代工人啊，实现了比较好的这么一个啊，这个就是在在一个比较长的工作时间内你一个。呃，更更低的丢包就是更更低的这个就是更更低的这么一个就是啊，这个这个就是错误率完成了产线上面的这么一个切入啊。 00:10:17 然后呢我们也看到了像一些啊陪伴类机器人的产品的这么一个推出。比如说像优必选它推出的这个优世界啊，以多个SKU的这么一个仿真机器人，加这个啊大语言交互模型以及一些记忆模型啊，给了大家一个未来在C端的一个应用场景的空间。就是机器人能够进入到我们的生活，作为一个情感的赔付和相关的这么一个呃就是交付啊，能够啊能够解呃，就是一定程度上能够在C端啊打开这个就是比较好的这个应用的空间。 00:10:51 然后呢，从这个量产节奏来看，我们其实今年也看得到很多啊，机器人的一姐就一级公司也在陆陆续续地递交这个IPO的这个材料啊，不管是在A股还是在港股。我们都能看得到 整个国产人形机器人产业链在经过3年的培育之后，逐步的开始啊成熟壮大，走向整个啊这个资本市场啊，以及获得未来可能更更更好的这个发展的这么一个能力。 00:11:18 就说我们是觉得啊经过了呃就是这么一个情况，我们是可以看到，其实整个国内人形机器人产业链的发展呢，是处在一个啊这个积极向上的这么一个态势。然后呢，呃，近期我们可以看到啊，这个国家的这个呃就是核心的政府部门啊也公布了，可能今年人形机型的量产呢可能会超过10万台。 00:11:38 之前呢，可能海外有些核心机构呢，预测国内今年流行机器人的产量呢可能是超过5万台，其实呢我们一直啊这个跟踪产业链就是我们。一直都给的是今年可能啊，整个国内人形机器人产量达到10万台的这么一个目标，所以说也能够看得到相比于去年，可能今年的国内人形机器人，就是会是以一个同比增长10倍的这么一个态势去做这么一个发展。 00:12:01 呃，当然我们相信啊，就是说看到国内外的这么一个产业发展之后，我们大体上了解了这个啊整个产业发展的蓬勃的这个趋势。那么可能很多小伙伴也会问啊，就是说现在这个机器人到底能够做什么啊？其实我觉得这两年我们觉得也啊，尤尤其是这3年吧，我们觉得我们通过以参观展会的一些形式去管中窥豹，我们还是能够真切地感受得到，整个人形机器人每年环比发展的这么一个巨大的变化。 00:12:30 我记得很清楚啊，在2023年的时候，可能我们在参加，比如说啊，即将举办的这个w AC,或者说北京的这么一些机器人大会的这么一些啊会议上面，我们可能啊看到的很多的机器人呢可能就是。一张海报或者说一个静止不动的这么一个产品，但是呢，到了这个2024年，尤其是像去年我们再去看这个产业发展的时候，我们看到已经有很多的啊机器人厂商提出了自己的这个产品，而且呢提出了这个解决的这个方案。 00:12:59 比如说像典型的to c端，那就是无人商超无人超市，然后呢这个导览导购。然后呢就是去做一些啊这个就是表演等等。然后呢第二个的话呢就是在这个第2个呢，就是在这个啊在to b端可能我们看到了很多这个机器人呢，在陆陆续续地去做相关的这么一个就是搬运 啊，或者说这个呃就是这个工厂里面去