半年报业绩高增，全球化协同成效显现

涛涛车业(301345)[Table_Industry]运输设备业/可选消费品 本报告导读： 2026H1归母净利预增超50%，海外产能与渠道双轮驱动高增长。双品牌叠加全域渠道优势，高尔夫球车持续贡献增量；中美东南亚协同产能落地，全球化布局红利逐步释放。 投资要点： 公司2026上半年业绩大幅预增，海外产能布局与渠道拓展驱动营收利润双升。公司预计2026H1实现归母净利润5.20-5.60亿元，同比+51.95%-+63.64%；扣非净利润5.16-5.56亿元，同比+52.16%-+63.97%，非经常性损益预计影响净利润约450万元。业绩高增主要系公司持续加强海外产能建设，积极拓宽全球销售渠道、提升海外品牌影响力，实现收入与利润双增。 公司依托分层自主品牌矩阵与全域渠道网络，构筑电动高尔夫球车核心竞争壁垒。品牌层面，2025年全新推出TEKO差异化子品牌，与高端旗舰DENAGO形成互补格局：DENAGO主打高端专业场景、绑定顶级赛事与明星资源塑造品牌力，TEKO侧重时尚智能定位、主攻连锁经销商渠道，多品牌分层运营实现多元客群全覆盖。渠道端，公司在北美市场搭建经销商、大型商超及线上平台三维一体化销售体系，经销商覆盖全美47州，入驻WALMART、TSC等数千家连锁门店，布局AMAZON、WALMART、EBAY等电商平台。电动高尔夫球车持续切入球场、度假营地、高端封闭社区等商用场景，品牌与渠道双向赋能，进一步打开细分市场增量空间。 公司加速全球化产能矩阵布局，中美东南亚三地协同网络持续完善。公司打造中美东南亚协同产能网络，美国三条产线满产运行，成功搭建一体化产销闭环，预计本年底实现本土产能量级提升；东南亚工厂实现核心制造环节的垂直整合；国内基地承担研发及新品量产迭代职能，高效完成新产品的产能爬坡与工艺标准化。 风险提示。下游需求波动风险、新品放量不及预期风险 盈利能力持续提升，全球化步伐加快2025.10.25盈利能力显著提升，电动高尔夫球车加速突破2025.08.26与宇树科技达成战略合作，开辟增长新曲线2025.08.01前瞻布局智能化赛道，首台人形机器人样机成功落地2025.06.30 本公司是本报告所述九号公司(689009)的做市券商。本报告系本公司分析师根据九号公司(689009)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所