商品日报

联系人李婷、黄蕾电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 主要品种观点 宏观：AI催化提振全球风偏，科创强势领涨A股 海外方面，美伊军事摩擦继续反复，但特朗普同时暗示全面战争大概率不会重启，市场暂时将其定价为可控冲突，布油跌2.5%至76美元。经济数据上，初请失业金小幅降至21.5万人，显示就业仍处于“降温但未失速”状态。油价回落带动长端利率压力缓和，10Y美债收益率回落至4.55%附近，美元指数在101附近震荡；股市则重新回到AI资本开支和存储周期主线，美光上调美国本土投资计划、SK海力士ADR发行需求强劲，强化市场对存储和AI数据中心需求的信心，推动半导体板块修复，纳指涨超1%，金银铜亦从低位有所反弹。后续关注美伊冲突进展、霍尔木兹海峡风险是否再度扰动原油供应，以及作为全球风险偏好风向标的韩国半导体和美股AI链能否止跌企稳。 国内方面，6月物价数据延续“上游有支撑、下游偏弱”的结构特征，CPI同比回落至1.0%，核心CPI和服务价格仍处低位，指向居民端通胀压力有限、内需修复弹性不足；PPI同比升至4.1%，但环比转负，更多反映前期能源等上游价格扰动及低基数影响，而非需求全面扩张。周四A股放量修复，沪指早盘下探3938点后反弹至4036点，两市成交额升至2.93万亿，短期支撑有所确认，市场主线重新切回科技成长，AI硬件、半导体和高端制造链条表现强势，科创50收涨超8%，但个股上涨数量仍不足2500只、扩散度较弱。往后看，随着二季度经济数据即将披露、中报季临近，以及月末重要会议窗口逐步打开，市场定价重心或从外部风险重新转向国内基本面验证、业绩线索和政策预期。中期维度看，盈利底部改善、政策呵护与AI产业周期尚未逆转，指数上行趋势暂未被破坏。债市方面，资金面维持偏松，10Y、30Y国债收益率分别收于1.729%、2.252%，预计短期仍以窄幅震荡为主。近期继续关注中国6月金融数据。 贵金属：金银低位反弹，预计反弹空间有限 周四国际贵金属期货价格普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.23%报4132.60美元/盎司，COMEX白银期货涨3.10%报60.35美元/盎司。贵金属价格回调之后，逢低买盘涌入支撑贵金属价格低位反弹。霍尔木兹危机冲击供应：报道称伊朗24小时紧急运出超千万桶原油、 卡塔尔暂停LNG产能恢复。海事分析公司：霍尔木兹海峡通航量骤降，几近停滞。以防长表示：以军已准备好恢复对伊朗军事行动。以总理：“不允许”伊朗拥核，拟大幅追加国防预算。美官员：美伊相关技术谈判仍在继续。 尽管美伊再度爆发军事冲突，但市场将其视为短期的可控升级，原油价格下跌，进而缓解了通胀与利率担忧，逢低买盘涌入支撑贵金属价格低位反弹。我们认为美联储加息方向未变，预计贵金属价格反弹力度有限，调整趋势未改。 铜：风险偏好改善，铜价反弹 周四沪铜主力震荡走弱，伦铜隔夜反弹至13500美金一线，国内近月维持B结构，周四国内电解铜现货市场成交回暖，内贸铜对当月升水150元/吨，昨日LME库存降至30.7万吨，COMEX库存升至67.5万吨。宏观方面：据外媒消息，巴基斯坦和卡塔尔已与美国和伊朗建立新的接触渠道，旨在停止美伊军事行动并推动双方根据“伊斯兰堡谅解备忘录”重返谈判进程，尽管冲突再度升级，巴基斯坦方面仍对维持该谅解备忘录持乐观态度，市场风偏有所改善。美联储主席沃什已任命多位外部顾问对美联储的运作方式进行重新审视，核心目的为缩减美联储在金融市场中的影响力，弱化货币政策的前瞻性指引以及重新评估解读经济状况的数据统计方法，试图重塑美联储框架。产业方面：必和必拓与中国瑞林签署超2亿澳元工程设计与设备供应协议，支持南澳铜冶炼厂及精炼厂扩建，旨在助力必和必拓实现2030年产50万吨的目标，中国瑞林是国内领先的冶金工程技术企业之一。 巴基斯坦和卡塔尔已与美国和伊朗建立新的接触渠道，旨在停止美伊军事行动并推动双方继续执行谅解备忘录条款协议，市场风险偏好回升；基本面来看，海外中断矿山复产缓慢，非美地区供应偏紧，国内消费稳健有力，社会库存低位震荡，预计铜价短期将维持区间震荡。 铝：宏观暖意与地缘溢价共振，偏强震荡 周四沪铝主力收23105元/吨，涨幅0.48%。LME收3210.5美元/吨，涨2.29%。现货SMM均价22950元/吨，跌90元/吨，升水10元/吨。南储现货均价23000元/吨，跌70元/吨，升水60元/吨。据SMM，7月9日，电解铝锭库存107.8万吨，环比减少2万吨；国内主流消费地铝棒库存12吨，环比减少1万吨。宏观面：美国持续对伊朗发动军事打击，打击范围涉及约90个伊朗军事目标。纽约联储主席威廉姆斯表示，尽管中东局势再度升级，预计今年剩余时间能源价格不会持续上涨。国家统计局公布数据显示，6月，受季节性因素和国际市场价格波动等因素影响，我国CPI环比下降0.3%，同比则上涨1%，核心CPI同比上涨1%。 宏观偏暖，CME数据显示美联储7月维持利率不变的概率达74.9%。美元指数走弱至100.94附近，对以美元计价的有色金属形成支撑。另外，中东地缘冲突持续推升风险溢价，叠加国内铝锭社库延续去化共同支撑铝价偏强运行，不过需求淡季下反弹空间或有限，短期预计延续震荡偏强格局。 氧化铝：上有压力下有支撑，短期区间震荡格局难破 周四氧化铝主力合约收2721元/吨，涨0.29%。现货氧化铝全国均价2762元/吨，持平，升水74元/吨。澳洲氧化铝F0B价格330美元/吨，跌1.5美元/吨。上期所仓单库存26.1万吨，增加615吨，厂库10800吨，持平。 氧化铝期价已跌至行业完全平均成本线以下，处于较低估值区间；广西受台风“美莎克”影响，港口氧化铝装运作业一度停滞，区域发运受限带来阶段性扰动，短时氧化铝利多影响企稳震荡。不过尚未看到实质性减产，目前利多位阶段性影响，上方空间有限，预计低位区间震荡。后续关注：广西汛情对物流的实质影响、几内亚铝土矿政策落地节奏，在缺乏超预期供应收缩的情况下，价格重心易下难上。 铸造铝：成本支撑淡季需求博弈，铸造铝区间震荡 周四铸造铝合期货主力合约收23050元/吨，涨0.63%。SMM现货ADC12价格为24100元/吨，持平。江西保太现货ADC12价格23300元/吨，跌100元/吨。上海机件生铝精废价差2090元/吨，跌13元/吨，佛山破碎生铝精废价差662元/吨，涨39元/吨。交易所库存2.2万吨，减少242吨。 国内外废铝资源持续偏紧，精废价差维持低位；行业受税票制约，开工率维持低位，再生铝合金锭社会库存已连续第六周去库，降至3.53万吨。需求端保持较弱状态。成本支撑与需求疲软相互牵制，短期铸造铝合金预计跟随铝价区间震荡运行。 锌：韩国YP火灾提振，锌价震荡偏强 周四沪锌主力ZN2608合约日内先抑后扬，夜间重心小幅上移，伦锌收涨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24400~24610元/吨，对2608合约贴水50-40元/吨。淡季下游订单较差，询价接货一般，贸易商惜售，现货报价上调。Ivanhoe Mines公布2026年第二季度生产报告。公司表示，位于刚果（金）的Kipushi锌矿当季生产锌精矿含锌量70,177吨，创项目历史季度新高，较今年第一季度增长约8%。加拿大勘探公司Germanium Mining近日宣布，已完成旗下Lac du Km 35项目推进锗银锌矿化勘探，计划2027年启动钻探。SMM：7月9日，韩国永丰石浦YP冶炼厂第一工厂黄酸制造区域内的大气污染防治设施发生火灾。起火设施位于焙烧尾气处理末端，并非锌冶炼核心生产设备，目前未发现人员伤亡或有害物质泄漏，生产暂未受到影响，据悉该炼厂锌锭年产32.5万吨。SMM：截止至本周四，社会库存为26.48万吨，较周一减少0.1万吨。 整体来看，消息人士称巴基斯坦仍在斡旋，美伊谈判窗口或再开启，美元指数从101附近回落，缓解风险资产压力。韩国YP炼厂硫酸设备火灾，该厂正值常规检修，生产暂未受影响，市场担忧后续设备维修导致降负荷，将加剧海外精炼锌供应收紧，内外锌价受到提振偏强运行。国内小幅去库，但淡季订单不足，去库力度及持续性一般。美元回落及韩国炼厂 突发火灾均提振市场情绪，短期锌价偏强运行，但消费不足抑制力尚存，关注上方整数附近压力。 铅：美元小幅回落，铅价跟随有色反弹 周四沪铅主力PB2608合约期价日内先扬后抑，夜间重心下移，伦铅震荡。现货市场：上海市场驰宏铅报16010-16120元/吨，对沪铅2608合约升水0-80元/吨。沪铅呈偏弱震荡，加之市场流通货源宽松，持货商多以贴水出货，同时电解铅炼厂厂提货源报价贴水亦是扩大，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂。再生铅，炼厂出货积极性不高，再生精铅报价对SMM1#铅平水附近出厂。SMM：截止至本周四，社会库存为6.64万吨，较周一减少0..38万吨。 整体来看，美元回落，铅价跟随有色板块修复。再生铅炼厂维持较大亏损，减停产规模扩大，且低价惜售，市场货源偏紧，铅锭小幅去库，亦给到铅价支撑。但电池消费改善有限，企业长单采买为主，叠加铅锭进口维持开启，铅锭去库力度不足，铅价上方压力未扭转。短期多空持续博弈，铅价低位反弹修复，持续关注上方20日均线压力。 锡: AI需求预期改善，锡价震荡偏强 周四沪锡主力SN2608合约午后拉涨，夜间横盘震荡，伦锡震荡偏强。现货市场：小牌对8月升水300-升水700元/吨左右，云字头对8月升水700-升水1100元/吨附近，云锡对8月升水1100-升水1500元/吨左右。 整体来看，中东紧张局势传来缓和信号，消息显示美伊相关技术谈判仍在继续，市场风险偏好修复，美股芯片股全线大涨，费城半导体指数涨超3%，提振锡消费需求。同时，高盛发布做多中国AI价值链的报告，修复AI乐观需求前景。当前下游消费维持淡季，锡价上涨后负反馈或显现，或抑制锡价反弹高度。短期在试产情绪及消费前景修复的支撑下，预计锡价震荡偏强，上方关注43万吨附近压力。 镍：印尼颁布镍铁出口新规，镍价低位反弹 周四沪镍主力低位反弹，伦镍反弹至16600美金一线。宏观方面，巴基斯坦和卡塔尔已与美国和伊朗建立新的接触渠道，旨在停止美伊军事行动并推动双方根据“伊斯兰堡谅解备忘录”重返谈判进程，尽管冲突再度升级，巴基斯坦方面仍对维持该谅解备忘录持乐观态度，市场风偏有所改善。基本面来看，昨日金川镍升水升至2350元/吨，进口镍贴水50元/吨，品位10%-12%的高镍生铁出厂均价为1131元/镍点，较上一日下跌2.5元/镍点。政策端，印尼财政部颁布新规，限制镍铁等铁合金出口，2027年起仅国企可出口。新规针对HS CodeEx.7202.60.00项下产品，包括镍含量≥8%的镍铁（FeNi），镍含量≥4%的海绵镍铁及颗粒镍铁，以及镍含量2%≤Ni<4%、铁含量≥75%的低品位镍铁产品，要求出口必须取得检验报告及相关出口许可，自2027年1月1日起，上述铁合金商品仅能由国有出口企业出口 或贸易部出具的证明信。 外媒称巴基斯坦正建立新沟通渠道旨在停止美伊冲突并推动谈判进程，市场风偏改善；政策端，印尼财政部颁布新规限制镍铁等铁合金出口，2027年起仅允许国有企业出口，我们认为印尼通过配额收紧、定价规则调整和出口管制形成的政策叠加效应，将持续推高镍资源成本；下游方面，不锈钢厂排产量淡季回落，三元正极企业维持刚需采购，磷酸铁锂持续分流高镍三元市场份额，电镀及合金市场需求低迷，预计镍价短期将转入偏强震荡。 碳酸锂：股期双跌，市场预计维持偏弱格局 周四碳酸锂主力合约收于153020元/吨，跌5.39%。盘面资金流入，日增仓+3477。现货市场价格下行，SMM电碳价格-5500元/吨，工碳价格-5500元/吨，iFinD口径下基差转为升水。原材料价格下行，澳洲锂辉石价格下跌15美元/吨至2330美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）下跌475元/吨至15125元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）下跌225元/吨至4700元/吨。仓单合计44020手（+380手