工业富联Q2业绩超预期Q3业绩增长值得期待

一、Q2及上半年业绩表现 2026年Q2归母净利润区间为128-138亿元，中枢值133亿元，同比增长93%，环比增长26%。主要增长动力来自云服务商AI服务器营收同比增长230%，以及800G以上数据中心交换机出货量同比增长1.4倍。2026年上半年归母净利润区间为234-244亿元，中枢值239亿元，同比增长97%。

二、Q3业绩增长驱动因素

1. 服务器业务：份额有望进一步提升。随着Rubin和Google代表的ASIC机柜在下半年加速出货，工业富联在全球服务器的份额有望从2025年的59%进一步提升。核心优势在于DFA生产自动化能力领先，满足当前服务器出厂前检测节点增多、自动化要求大幅提升的需求。
2. 交换机业务：CPO代工业务带来增量。2026年Q2的800G以上数据中心交换机出货量同比增长1.4倍，公司全面负责NV的CPO交换机代工。下半年CPO机柜开始出货，Q4将加速爬坡，增量业务将带动整体业绩加速。
3. 毛利结构优化：NV侧业务将参与更多服务器零部件（如液冷、电源管理、数据连接器）生产，这些零部件毛利率高于服务器组装环节；CPO交换机毛利率也高于服务器，将带来结构性毛利提升。ASIC侧业务预计2027年ASIC机柜占公司AI服务器收入快速提升，其定制化程度更高、毛利率高于NV服务器机柜，将进一步推动毛利率上行。

三、风险提示 主要风险包括AI芯片出货不及预期、CPO交换机出货不及预期、下一代产品量产进度不及预期等。