货币政策委员会2026年第二季度例会解读：可以给降息降准更多期待

——货币政策委员会2026年第二季度例会解读 2026证7证8证 ⚫7月4日，中国人民银行货币政策委员会召开2026年第二季度例会。货币政策表述延续中央经济工作会议的定调，与上季度相比无显著变化。这表明在“外部环境更加复杂多变”的背景下，中国人民银行“以我为主”，保持政策定力，稳定市场预期。 分析师 张迪证010-8092-7737证zhangdi_yj@chinastock.com.cn证证证证证证证证S0130524060001 ⚫本次会议的重要变化：证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证7证PPI证证证证证证证证证证证证证证证证证证 詹璐证0755-8345-3719证zhanlu@chinastock.com.cn证证证证证证证证S0130522110001 风险提示 ⚫货币政策调控框架的精进：短端利率调控机制的建立基本完成，下一步重点在理顺从短端到长端的传导。 2024年陆家嘴论坛是货币政策转向以价格型调控为主的开端，今年陆家嘴论坛央行进一步精进利率走廊，包括收窄走廊宽度，增加隔夜逆回购。新的利率走廊已经确立，即以7天逆回购作为政策利率，临时隔夜逆回购利率成为走廊上限，临时隔夜正回购利率成为走廊下限，走廊宽度收窄至50BP。DR001作为市场基准利率将围绕政策利率在利率走廊之中波动。经过2年的时间，短端利率调控机制的建立基本完成。 1.证证证证证证证证证证证证2.证证证证证证证证证证证证 展望未来，我们提示市场关注三个关键步骤：1、短端利率调控机制的进一步完善，参照国际经验，利率走廊仍有进一步收窄的空间；2、短端调控机制完成之后，政策重心将转向理顺利率从短端到长端的传导，打破目前利率市场的二元结构，厘清债券利率和贷款利率的比价关系将是最为关键的一步；3、在转向以价格型调控基本完成后，货币政策有望从目前的稀缺准备金框架转向充裕准备金框架，法定准备金率将释放更大的下行空间。 如何理解新增隔夜逆回购操作？目前7天逆回购仍然是唯一政策利率，后续政策利率有渐进向隔夜逆回购利率过渡的可能。2024证证证证证证证证证证证证证证7证证证证证证证证证证证证证证证证2026证证证证证证证证证证证证7证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证7证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证7证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 目前隔夜逆回购为什么选择在月末操作？降低市场基准利率DR001的过度波动，有利于价格调控机制的形成。证证证证证证证证证证证DR 001证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证DR007证DR 001证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 为什么目前尚未公布隔夜逆回购的价格？防止市场的过度解读，模糊货币政策信号。6证29证证证证证证证证证3000证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证7证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2026证证证证证DR 007证DR001证证证证证证11BP证2025证证证证13BP证证证7证证证证证证证证证证证证证10-15BP证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 ⚫货币政策展望：货币政策更加强调“前瞻性灵活性针对性”，PPI见顶之后可以给全面降息降准更多期待。 证证证证证证8证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证K证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证10-20BP证证证50BP证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证PPI证证证证证证证2027证证证证证5证PPI证证证证证证23证证证证证证证证证证13证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证M证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2027证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 风险提示 1.证证证证证证证证证证2.证证证证证证证证证证证证 分析师承诺及简介 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 免责声明 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 评级标准 联系