锦浪科技20260707

26Q2非经因素致利短期承压，Q3储能系统放量与毛利回升可期 摘要 ●26Q2业绩受非经营因素拖累，发电业务因光照小时数下降10%-20%导致利润减损约1亿元，汇兑损失及股权激励费用合计影响利润数千万元。●26Q3逆变器业务展望乐观，预计总出货量超35万台，营收环比增长30%+;其中储能逆变器增速优于并网产品，7月排产订单饱满。●储能系统业务进入爆发期，26Q3销售额预计环比增长4倍至6-7亿元；系统配套率计划从当前的20%-30%提升至2027年的60%-70%。●盈利能力企稳回升，逆变器毛利率维持约32%且酝酿涨价；储能系统随欧洲DDP高价订单占比提升及电芯成本调整，Q3毛利率有望回升至20%以上。·市场结构向“一带一路”倾斜，欧洲接单占比降至15%-16%;公司通过海外SKD/CKD产线及本土化合作规避欧洲贸易保护政策风险。●成本端通过国产替代对冲电子元器件涨价压力，Q4将推出第七代组件，预计实现10%-15%的成本优势，进一步巩固利润空间。 Q&A 请介绍一下公司2026年第二季度各项业务的交付情况，特别是储能逆变器(包括户储和工商业储能)与光伏并网逆变器的具体表现如何? 2026年第二季度，公司主营业务中储能逆变器和并网逆变器的整体表现与预期基本接近。各项业务的出货、收入确认以及毛利率均保持正常水平，综合毛利率预计在30%出头。其中，工商业储能系统和户用储能系统于第二季度开始发货，并有部分实现收入确认，金额约为1.6亿元。然而，第二季度业绩受到三个此前较难预见的特殊因素影响：首先，发电业务的影响最大，预计对利润的影响在1亿元左右。其次，汇兑损失方面，第二季度产生了数千万元的损失。最后，股权激励计划于5月下旬授予，此后每月产生近2000万元的费用。这三项因素合计对第二季度利润造成了上亿元的影响。 关于发电业务在2026年第二季度对利润产生约1亿元影响的具体原因是什么?是发电小时数还是电价因素导致的? 利润影响主要是由发电小时数下降造成的，电价基本没有变化，因为相关电站均为2023年底前建成的老电站，不受市场化交易影响。2026年第一季度和第二季度的光照条件均不理想，发电小时数较往年同期有显著落差，出现了10%至20%的下降。由于发电业务的成本(如折旧)是固定的，发电收入的减少会直接转化为利润的大幅下降。例如，若发电业务收入基数在5亿元左右，发电量下降10%至20%,就会导致约1亿元的利润影响。根据了解，其他同类发电企业的发电小时数在今年一、二季度也呈现相似的下降趋势。从过往年度数据看，全年总发电小时数相对稳定，但季度或月度间的波动确实存在。 请提供2026年第二季度各类逆变器产品确认收入的具体台数，以及半年度的整体毛利率水平? 2026年第二季度，各产品线确认收入的数量大致如下：户用储能逆变器受部分船期延误影响，最终确认收入近18万套，略低于原计划的20万套；工商业储能逆变器确认收入约9,000多台，接近1万台；并网逆变器确认收入约8万多台。关于毛利率，预计2026年上半年的整饰毛利率在32%左右。该数据综合了内销与外销业务，并涵盖了包括并网逆变器、户用储能逆变器和工商业储能逆变器在内的所有逆变器产品。 当前7月份的排产情况如何?对2026年第三季度逆变器业务的增长有何展望，尤其是在户储和工商业储能等细分结构的增速预期是怎样的? 从目前情况看，第三季度的订单状况比较饱满。第二季度部分因船期延迟未能确认收入的产品将转入第三季度，为Q3的业绩奠定了良好基础。预计第三季度逆变器业务(包括户储、工商业储能及并网逆变器)整体将实现约30%的环比增长，总出货量预计在35万台以上。其中，7月份的增长可能会更高。在产品结构上，储能逆变器(包含户储和工商业储能)的增速预计将快于并网逆变器。从金额角度测算，储能逆变器整体预计也将实现30%左右的环比增长。具体到户用储能逆变器，其出货量在第三季度预计会继续保持向上增长的趋势。 随着户储系统和工商业储能系统在第二季度开始发货，请问对第三季度系统业务的销售额有何预期? 2026年第二季度，系统业务(包括户储系统和工商业储能系统)确认的销售收入约为1.5亿元。预计第三季度该业务将实现显著增长，环比增幅可能达到四倍左右，即销售额预计在6亿至7亿元的水平。具体的收入确认金额会根据实际情况而定，但预计不会与此预期产生太大差异。 当前户用储能和工商业储能系统的配套率水平如何?对于2027年，这两个领域的系统配套率预计将呈现怎样的趋势，其提升的速度和斜率具体是怎样的? 2026年第三季度，储能系统的配套率预计将达到20%至30%的水平。展望2027年，计划将配套率至少提升至60%至70%。这一趋势相当明确，也因此逆变器的增长速度可能不会像储能系统那样迅速。 关于工商业储能业务，2026年第二季度逆变器的出货量及机型结构是怎样的?对于下半年及2027年，工商业储能逆变器和储能系统的发展前景如何展望? 在工商业储能逆变器方面，2026年第二季度确认收入的数量为9,000多套，折合月度出货量已超过3,000套，目前月度接单量已达到4,000多套。工商业储能业务对季节性不敏感，呈现逐季上升的趋势。对于2027年，整体目标是年度出货量靠近10万套左右，其中一部分可能会转化为公司的储能系统。在工商业储能系统方面，自2026年第一季度开始发货，第二季度部分安装完成后，返单率非常高，原先订购一两台的客户现在订单量已达几十甚至上百台。因此，工商业储能系统的发展速度预计将快于工商业逆变器。目前月出货量为几百套，后续有望突破1,000套并持续增长。预计2026年第三季度，工商业储能系统的发货量将接近3,000套左右，但确认收入的会是其中一部分，因为存在交付周期。 预计2027年工商业储能系统的配套率目标是多少?其提升节奏与户用储能相比有何差异? 2027年工商业储能的配套率预计达不到50%。其提升节奏会比户用储能稍慢。这主要是因为工商业储能项目从设计、审批到安装运行的整个周期比户用储能长得多。客户通常需要先进行小批量试用，验证后再进行大规模采购，而户用储能的决策和安装节奏更快。因此，工商业储能配套率的提升进程预计会比户用储能延后约半年时间，预计到2027年下半年，其配套率才会达到50%左右的水平。 2026年第二季度的价格和盈利能力表现良好，请问下半年各主要品类的盈利能力展望如何? 逆变器产品的价格没有下降，同时，成本更具优势的第七代组件产品将在第四季度推出，预计可带来10%到15%的成本优势，因此价格端没有下行压力，整体毛利率将保持相对平稳。部分国内逆变器产品甚至在酝酿涨价。储能系统的利润水平则有更大的提升空间，主要基于两点：第一，目前已确认收入的部分，很多是发往亚洲地区，采用FOB和CIF贸易条款，其毛利率相对发往欧洲的DDP/DDU模式要低一些，随着后续业务结构变化，毛利率会有所改善。第二，储能系统作为新推广的产品，初期为提升客户体验，即使电芯成本上升或市场价格变动，公司也维持了原定价格。未来，产品价格将随市场电芯及同类产品价格进行调整。这两方面因素将对储能系统的利润产生积极贡献。 上半年储能系统的毛利率与预期相比受到了多大影响? 2026年上半年，储能系统的实际毛利率与预期相比，受到了大约10个百分点的影响。这部分影响属于正常业务范畴。后续随着前述两个积极因素的显现，毛利率水平将会回升。 对于2026年第三季度新能源发电业务的趋势有何展望? 从年度来看，发电业务是公司稳定可靠的基石。根据过往经验，第三季度由于夏季光照条件较好，发电量通常会优于第二季度。不过，由于发电业务受光照小时数等难以预测的自然因素影响，且并非公司能通过短期运营改善来提升的业务，因此之前并未进行月度紧密跟踪。从2026年第三季度开始，将更密切地关注月度发电数据，可以在8月份和9月份分别审视7月和8月的具体发电情况。 2026年第三季度逆变器业务的需求主要来自哪些市场?价格情况如何? 2026年第三季度逆变器业务的增长在各市场表现较为均衡，亚洲和欧洲市场的发货情况都不错，其中欧洲市场可能相对更好一些。在价格方面，市场价格没有变化。成本端来看，2026年上半年相比2025年实现了一定的成本下降。尽管部分半导体元器件价格上涨，但公司通过年度降本目标和零部件优化措施，整体成本并未上升。未来将继续推进这些降本措施，并更积极地推动半导体元器件的国产化替代，许多国产件已完成测试，正处于替代进程中。 从7月初的接单情况来看，第三季度的逆变器订单表现如何?是否会因为此前未交付订单的集中确认，使第三季度成为一个收入确认的高峰? 从目前情况看，接单情况正常，没有出现特别大的变化。 2026年第二季度储能系统的销售情况如何?其中户储和工商业储能的收入构成是怎样的? 2026年第二季度储能系统确认的收入约为1.4亿至1.5亿元。从金额构成来看，工商业储能系统约占30%至40%,户用储能系统约占60%至60%以上。 2026年上半年储能系统的毛利率表现如何?第二季度相较于第一季度是否有变化? 上半年储能系统的毛利率低于预期约10个百分点。主要原因有两方面：第一，部分早期确认收入的订单发往价格较低的区域，且根据FOB、CIF等运输条款，货物开船后即可确认收入，而发往价格和毛利较高的欧洲地区的订单则普遍采用DDP贸易方式。第二，产品上市初期，在首批货物尚未发出或客户未收到货的情况下，直接调整价格可能会影响用户满意度。第一季度的业务量仅为两千万元， 不具代表性。整体来看，上半年储能系统的毛利率仍有十几个百分点，但未达到原先预估的二十几个百分点。 对于澳大利亚市场，公司如何看待其下半年的需求前景、竞争格局以及渠道库存现状?近期是否有经销商层面的变化? 公司此前在澳大利亚的业务量非常少，因为之前没有电池包产品，而当地市场普遍接受来自同一品牌的储能系统。因此，澳大利亚市场对公司而言是一个增量市场，不存在库存问题。自2026年5月当地政策调整后，公司针对性地推出了28度电的储能方案。同时，许多州也开始推行工商业储能的相关政策，公司在这方面准备较为充分。从第三季度开始，可以明显感觉到澳大利亚市场的订单洽谈增多，对公司而言是一个边际向好的市场，情况与其他厂商有很大不同。 2026年上半年及全年的各区域营收占比结构是怎样的? 目前尚无精确的统计数据，预计需要一到两周时间才能提供。但一个显著的变化是，2026年“一带一路”沿线国家，特别是南亚和东南亚市场的收入占比很高，可能远高于欧洲。以接单情况为例，在5月份，欧洲市场在储能逆变器订单中的占比大约为15%至16%,比例明显下降。与此同时，亚洲、非洲等“一带一路”沿线区域的业务增长迅速且分布较为均衡。 鉴于近期受AI需求驱动，PCB、MOSFET等电子零部件价格持续上涨，公司下半年的采购策略是什么?是否会考虑将成本压力向下游传导? 目前价格方面没有下行压力，并且已在酝酿新一轮涨价。从整体逆变器成本来看，上半年并未上升，部分零部件价格上涨的同时，另一些零部件随着供应链成熟和采购量扩大，通过与上游合作伙伴的议价，成本有所下降。此外，公司为保证产品品质可靠性并减少后期服务费用，大量使用进口半导体器件，这导致成本比友商高出约5%到10%。目前，公司计划将此前已经验证过的、更优质的国产器件逐步导入供应链。这一国产替代措施，无论半导体市场整体价格如何变动，都将对公司的成本控制产生积极影响，有助于维持现有毛利率水平。相关国产替代的研发和测试工作在上一轮供应紧张时期已经完成，当时也已应用了部分国产器件。 以东南亚为代表的新兴市场当前的需求状况如何?对2026年第三季度及下半年的展望是怎样的? 东南亚是当前一个重要的增长区域，但增长迅速的并非仅限于东南亚。南亚，甚至包括印度等原先储能业务较少的国家，储能产品的销量也增长很快。这些市场对储能需求的增长由两大趋势共同推动：一是新能源整体需求的增长，二是新能源项目中储能配置比例的大幅提升。这两方面因素叠加，使得这些区域的增量非常