锦浪科技(300763)学习资料-调研纪要

出货：23 年确收 70 万台，其中储能 6-7 万台；Q4 确收 21 万台左右，储能约1 万 台，并网接近 20 万台。Q1 并网确收 20 万台，储能确收 1 万台+。Q2确收 30 万台，其中 储能 2-3 万台。 收入：Q4 海外占比 50%+。Q1 海外占比 55%，欧洲预计占比 20%-30%。Q2 海外占比 预计 70%以上。电站运营收入在 Q1、Q4 较少。毛利率：国内不足 15%，。Q2 毛利率环比 Q1 提升。 问答环节： 1、毛利率下降的原因是什么？ 主要是欧洲占比小一些，亚非拉占比多一些。亚非拉降价比欧洲更多，毛利率更低。售价 在过去几个季度逐步下降，按照现在招投标采购价格，还算比较平稳。现在是老的库存，存在成本和价格错配。预计 Q2 恢复正常。Q1 海外占比有 55%，欧洲预计在 20%-30%。2、一季度收入如何拆分？ Q1 出货 21 万台多，同比略好一些。储能恢复较快，出货 1 万多台，恢复到去年二三季度水平，现在趋势向上。Q1 交付没有达成计划，虽然接单恢复很多，供应链碰到春节，比预 期差20%-30%。3、如何展望二季度交付量？ 如果供应链正常，Q2 交付达到 30 万台以上，储能占比不高。需求不存在问题，生产配合 好 就行。4、Q2 毛利率如何展望？ Q2 海外占比会更高，达到 70%以上，而且降价后的物料在 Q2 体现在成本中，毛利率会提 升。5、国内毛利率有多少？ 国内不到 15%，已经不赚钱了。 6、亚非拉毛利率有多少？ 亚非拉竞争比欧美激烈，欧洲和美国占比会恢复正常，Q2 会体现出这个变化。7、Q2 的储能单月出货水平？ 单月出货 1 万台以上，Q2 争取 2-3 万台。 8、Q1 的 21 万台是发货量还是确收量？ 以上都是确收口径。海外单价比国内低，因为国内大功率的机器多一些。 9、现在排产是什么水平？ 单月排产不止 10 万台，存在一定确收周期。 10、哪些市场表现好一些？ 亚非拉做了前期布局，欧美市场恢复较快，两部分叠加使得销量恢复。 11、怎么看往后的季度节奏？国外需求比较乐观。 12、户用系统有 1GWh 电站运营量，去年和今年 Q1 利润贡献有多少？Q1 和 Q4 利润比较差，主要体现在 Q2、Q3。电站在做流转，最近会完成，获取一定利 润，累计数没有新增。13、Q2 海外增量来自哪些市场？ 国内排产和 Q1 差不多，海外发货量接近翻倍，确收可能晚 0.5-1 个月。预计 Q2 外 销确收 20 万台左右。非欧美布局还不错，欧美需求恢复，这两部分有叠加作用。14、非欧美和欧洲价格水平如何？ 欧洲价格更好一些，欧洲出货量增长较快。 15、Q1 电站毛利率水平有多少？ 70-80%发电量在 Q2-Q3，Q1 和 Q4 毛利率会低很多。16、Q2 储能在哪些市场放量？ 非欧洲的多一些，主要是亚洲和非洲。 17、欧洲户储去库节奏如何？欧洲库存有压力。18、越南工厂生产发货情况如何？主要销售什么产品？开始试生产，对美国出货有帮助。销售储能和 并网逆变器。19、国内分布式、地面电站需求如何展望？ 地面电站稳中有升，分布式有不确定性，去年到今年有惯性。国内需求还是往上走。 20、全年出货量目标有多少？ 上半年确收 50-60 万台，下半年也会比较好。通常上半年占 40%。21、并网逆变器增量在哪些市场？ 欧洲并网市场恢复不错，储能是有压力的，亚非拉并网市场也不错。Q2 增量 10 万台以海 外 为主，欧洲占比再增加。22、去年 70 万台储能和并网逆变器如何拆分？去年储能出货 6-7 万台，不到 10% 23、如何看待德国 3 月需求不及预期？欧洲整体看是不错的，因国家而异，欧洲并网市场在恢复。 24、Q2 户用、工商业、地面的结构如何？ 与 Q1 相比是类似的。 26、下半年是否有新产品出来？可以提高毛利率吗？ 亚非拉和中国毛利率比欧美低，公司都在做研发降本工作，Q1 末做了原材料招投标，物料 价格有10%降幅，逐步在 Q2 反映出来。27、Q2 毛利率有改善的空间吗？ 是有改善的，预计可以恢复到去年 Q1-Q2 的水平。28、去年 Q4 和今年 Q1 有物料高价因素，Q2 是否有毛利率提升的测算？ 一是物料和售价错配，二是欧洲增长比较多，三是海外占比较高，所以 Q2 毛利率会提 升。29、去年 Q4 并网和储能台数拆分？ Q4 在 21 万台左右，储能 1 万台左右，并网不到 20 万台。30、并网逆变器均价有多少？ 海外户用逆变器功率比较小，以 5-8kW 为主，国内主要是 25-30kW，价格差了 3 倍多。31、欧洲何时去库结束？ 欧洲户储需求较弱，去库节奏被延缓。32、Q4 国内和海外的占比有多少？Q4 差不多五五开，国外略多一点。