嘉曼服饰301276调研纪要20260708

核心观点与关键数据

• 各品牌经营情况：2026年上半年，公司旗下各品牌均处于积极发展状态。暇步士（Hush Puppies）男女装业务经优化调整，已成为公司第二增长曲线，2025年下半年起自营成人鞋履，2026年下半年将自营童鞋业务。原有童装业务启稳回升，暇步士、哈吉斯（Hazzys）、水孩儿三大童装品牌线上业务同比提升，线下店铺陆续开设，并通过产品升级与门店形象更新传递品牌理念。

• 线下开店计划：公司持续拓展优化线下渠道，门店拓展遵循“优进劣退”节奏，优选优质购物中心或百货开设门店，关闭利润薄弱店铺，同时升级门店形象与陈列。未来将继续重视优质直营渠道发展，辅助加盟渠道规模拓展，强化各品牌形象。

• 销售费用规划：未来两年工作重点为品牌建设，将通过产品与门店升级迭代传递品牌形象，通过常态化明星合作、达人种草、线上推广提升营销效率。随着线下渠道铺设，营销费用将有所增长。中长期来看，公司将根据不同品牌的发展阶段适时加大宣传推广投入。

• 第二主业考量：公司现金充足，主业造血能力较强，若有合适的品牌标的，不排除考虑收购以完善多品牌矩阵，但现阶段仍以做好现有品牌业务、扩大品牌资产为主要经营目标。

• 分红规划：公司本着积极回报投资者的理念，将维持相对稳定的分红比例。随着盈利能力不断提高，在无重大资本性支出的前提下，不排除后续进一步提高分红比例。

• 童装业务超预期原因：童装模块超预期主要源于业务端（品牌维护、产品升级、优质体验）和市场端（消费升级、四五线城市需求提升、店铺数量仍有较大市场空间）。

• 跨境电商布局：公司暂未开展跨境电商业务，但持续关注海外市场情况，未来不排除择机布局海外市场。