重视树脂 供需偏紧或存涨价预期 优选强卡位龙头 中泰建材 化工孙颖团队

#26H2/27年聚苯醚/碳氢树脂或供需紧张。 据我们测算，聚苯醚树脂（PPO/OPE）在26/27年需求量将达1.5/2.2万吨以上，CH碳氢树脂（ODV/BCB）在26/27年需求量将达0.4/1万吨左右，若只考虑核心供应商名义产能或出现供需缺口。#买树脂在买卡位，非标品的供应模式极具粘性壁垒，价格/供货周期/服务能力的优势将持续提升份额，强卡位标的EPS高增确定性强。 #东材科技：万吨产能投产在即、全能选手步入兑现期。 眉山万吨产能（5000吨聚苯醚/3500吨碳氢/3500吨BMI等）即将于近期点火投料，预计8-9月份投产，考虑Q2相关业务订单供不应求因产能已遇产值瓶颈，且目前公司客户结构最优、产品身位最领先，眉山投产或将快速贡献利润高增。#圣泉集团：PPO龙头开启涨价。目前公司有1600吨聚苯醚产能，27Q1预计扩产至5000吨/年，同时碳氢树脂规划明年扩产至1000吨/年。公司目前强绑定国内核心ccl厂商，且持续横向拓展至非大陆厂商。近期在国内领先行业开启涨价。#中化国际：强绑定台系。目前公司旗下南通星辰深度绑定台系大厂供应聚苯醚产品，25年底PPO产能达780吨/年，预计明年产能扩张至2000-3000吨。#东岳集团：PTFE树脂核心供应商。目前公司具备电子级高端PTFE产能1万吨/年，且据产业了解公司PTFE产品线丰富且技术实力领先，我们认为其卡位优势将伴随PTFE方案逐步成熟而兑现。