西部水泥公告拟出售国内水泥资产

西部水泥国内产能全部合计2500万吨，或成为近年行业最大一笔整合。目前西部水泥陕西产能2170万吨，贵州180万吨，四川150万吨，国内水泥产能合计2500万吨。此前，公司出售新疆350万吨，估值16.5亿，吨产能约470元/吨。考虑到当前行业景气度和区域结构差异，推测此次收购吨产能估值或在300-400元/吨之间，假设按照300元/吨计算，国内2500万吨产能的整体估值达75亿。若全部出售，则是过去多年行业最大一笔整合。目前，西部水泥大股东持股比例32%，海螺水泥作为二股东，持股比例29%，本次资产出售构成关联交易。 本次整具备较强信号意义，盈利底部龙头开始市场化整合。就陕西市场来看，目前西部水泥为龙一，份额28%，海螺水泥为龙三，份额20%，假若全部卖给海螺，那么海螺在陕西份额有望达到48%（熟料产能达2580万吨），区域话语权有望显著提升；对国内水泥也是一个积极的信号，盈利底部主导企业加速行业市场化整合。 中期估值中枢提升，短期存在不确定性。中期来看，国内资产出售主要为了是回笼资金（2025H1资产负债率60%），全力聚焦海外；债务压力降低后，有望加速公司海外项目落地进度（目前还有多个非洲项目在建/拟建，资金缺口大）；中期来看公司的“非洲属性”有望得到进一步强化，且区域长景气格局有望支撑估值中枢上移。短期来看，本次重组还存在较大不确定性：1）具体的资产包范围；2）交易价格等因素。