电力设备新能源筑基待势万象启新

锂电板块反转信号确认

• 反转信号自2025年三季度起已明确，核心依据包括：
  • 产业链排产稼动率提升至高位，头部厂商产能打满；
  • 价格小幅修复，六氟、VC等环节进入反转区间；
  • 2025年四季度财报显示电池二线企业、材料环节基本面修复。

锂电上行周期需求端拆解

• 储能市场：
  • 储能成为核心驱动力，中国市场独立储能经济性2025年下半年迎来拐点，2026年全国性容量电价政策落地（114号文）支持中长期发展；
  • 美国市场AIDC配储订单爆发，逻辑包括并网周期加速和自建电厂需求释放；
  • 原材料涨价短期影响有限（碳酸锂需达15-20万元/吨才显著影响经济性），2026年一季度储能电池供需偏紧。
• 动力电池市场：
  • 国内乘用车领域：800伏高压快充车型渗透，增程车型带电量持续提升；
  • 商用车及新兴场景：电动重卡销量翻2-3倍（2025年），2026年政策延续将进一步提升渗透率，单台带电量弹性大；
  • 海外市场（欧洲）：2025年需求恢复，2026-2027年电动化加速（车企碳排考核、新车型放量）。
• 需求增速预测：乐观预期下2026年锂电需求同比增长30%。

锂电行业供给端格局分析

• 电池环节扩产速度较快（宁德时代主导），材料环节扩张增速远低于需求，2026年材料环节稼动率将明显提升；
• 高价动力支撑下，2026年锂电板块供需反转趋势持续。

锂电产业链各环节投资机会

• 材料环节：
  • 六氟：2026年二季度价格有望回升，但周期位置分歧较大；
  • 隔膜：周期位置低位、格局集中（头部三厂占60-70%），2026年下半年至2027年或接力六氟；
  • 铜箔：逻辑与隔膜相似，但集中度较低、估值更高，投资优先级次之；
  • 其他环节（铁锂正极、负极、铝箔）短期涨价逻辑不强，关注阿尔法公司（如尚太负极）。
• 电池环节：
  • 短期盈利受原材料成本影响，但头部电池厂（宁德时代）盈利韧性突出，价格传导机制已建立；
  • 2026年二季度顺价逐步落地，中期维度仍是全产业链最稳健环节。

锂电新技术产业化投资机会

• 固态电池：
  • 半固态电池2026年持续上量，全固态电池2026年完成小批量量产线搭建，材料端（硫化锂、锂金属负极）和设备端（干法正极、中段胶框印刷等）投资机会突出。
• 钠电池：
  • 2026年正式上车，逐步导入动力电池、启停电池场景，碳酸锂价格波动加速产业化；
  • 产业链关注负极硬碳（变量较大）和铝箔（用量翻倍、超薄铝箔溢价），相关企业可持续关注。