西部银行齐鲁银行交流要点

💎投资逻辑：地处制造业大省，信贷高景气度高，盈利保持双位数增长，股息率3.8%+，核心资本充足，攻守兼备！ 2026E🔥基本面展望： 1）规模：资金面宽松+地方ZF投资驱动，预计扩表维持高速率、信贷延续高景气度，26E总资产同比+10%-15%，贷款同比+15%以上；吸储配合资产投放节奏，存款同比13-15%； 2）息差：预计全年息差小幅下行（25A息差1.53%），主因生息资产收益率持续承压，存款重定价效应边际减弱； 3）业绩增速：26E营收增速大个位数，利润增速预计15%附近； 4）资产质量：不良保持平稳，全年拨备覆盖率小幅提升，风险抵补能力回升。今年零售不良难见拐点，主要难在清收、处置见效缓慢，需要关注政策+居民财富修复进程； 5）ROE：全年ROE预计在12%以下，但中期预计反弹回升；去年转债转股预计还可以支撑未来3-5年的业绩增长。 🌟政信类业务变化： 1）名单内企业风险敞口在100亿以内（占总资产比例1.2%），省内化债有序推进，地方加快资产盘活、债务总量整体下降，25年以来借款人均正常还款，没有跨日跨月逾期还款的现象； 2）27年6月如按时收官，预计不会出现系统性风险，体感上会比较平稳； 3）省内项目无明显分层，均为市场化投标，各家银行各凭本事，目前主要配合国有大行参与银团化债； 4）价格端，目前省内没有新作7%以上的平台类贷款；现在相关贷款均价在4%左右，整体定价偏市场化。