国内外多项高性价比收购交易密集落地，2H26海外扩张将持续提速

固生堂近期宣布多项收购计划，推动中国内地和海外业务扩张。

中国内地扩张：

• 收购天津佰年仁医堂90%股权，标的门店位于天津市南开区核心商圈，经营面积约1,200平方米，配备9间诊室及2间理疗室。收购前年收入约1,700-1,800万元，以约7倍2025年市盈率定价，对应市销率约0.7倍。
• 收购北京市昌平区沙河中西医结合医院及北京鸿阳中医医院的控股权。沙河医院经营面积约4,000平方米，设有9间诊室，科室涵盖中医全科、中西医结合科及检验科等，拥有国家级老中医团队；鸿阳中医医院建筑面积约1,800平方米，设有3间诊室。两家医院合计年收入约1亿元，以约7倍2025年市盈率定价，对应市销率倍数低于0.8倍。
• 上述收购完成后，预计公司在北京与天津门店网络将进一步加密，夯实京津冀一体化布局，提升区域协同与规模效应。

海外扩张：

• 收购新加坡SanteWellness TCM（富康中医）100%股权。富康中医在当地深耕20余年，主打中医养生+理疗调理，纳入标的公司的大成店、后港店两家门店，均位于核心居民区，合计年收入约1,500万元。收购以约6倍市盈率定价，对应市销率约0.7倍。
• 截至目前，公司在新加坡的门店数量已达到26家，门店整合后1H26收入绝对/模糊同比增速分别超过1300%/40%。
• 展望2H26，公司有望继续加密新加坡布局，并进入马来西亚和中国香港市场。在中国内地，公司还将在北京、上海、广东、中部地区以及新城市推进多个收购计划。

估值与投资逻辑：

• 公司近期收购交易估值基本在1倍市销率以下，体现其在医疗服务行业逆风期积极投资高性价比标的的决心，以及对中医诊疗事业长期看好的信心。
• 看好公司在内生业务复苏向好、国内外并购加速、股东回报计划落地的推动下，估值持续向上修复的机会。