债市熊陡
6月29日至7月3日，债市收益率先下后上，呈现熊陡格局。跨季时点，央行首次启用隔夜逆回购，利率低于预期，10年期国债收益率快速下行；但跨季后央行单日净回笼1.16万亿元，迅速纠偏宽松预期，叠加PMI重回扩张区间、经纪商新规扰动流动性，10年期国债收益率回升至周内高点。后半周美国非农数据骤冷，压低海外降息预期，提振现券情绪，但周五“26特4”续发带来的供给压力冲击超长端，10年期国债收益率上行1bp至2.27%。国债收益率曲线陡峭化特征进一步凸显，1年期、10年期、30年期国债收益率分别上行1bp、2bp、5bp至1.14%、1.75%、2.27%。国开债短端下行，中长端和长端上行。信用债收益率小幅上行，二永债短端收益率逆势下行。同业存单3个月、6个月、1年期收益率小幅下行。
理财规模继续回落
6月29日至7月3日，由于贯穿跨季节点、前半周理财规模或仍存回表压力，理财规模继续回落，存续规模环比降1588亿元至34.51万亿元。往后看，季初月理财规模将迎来扩容窗口，参考过去五年7月首周规模变动，平均周增幅超7500亿元。理财产品净值整体维稳，区间负收益率占比低位震荡。理财破净水平略有抬升，全部产品破净率较前周上升0.08pct至0.74%。产品业绩未达标占比同步上升，全部理财业绩不达标率较前周上升1.4pct至25.6%。
非银机构杠杆继续上升
6月29日至7月3日，贯穿跨季时点，资金利率先上后下。银行间质押式回购成交平均成交量小幅下降，由前一周的6.53万亿元降至6.45万亿元。由于隔夜逆回购工具的推出，平均隔夜占比则有所上升，由前一周的83.50%升至87.23%。银行间杠杆率小幅回升，交易所杠杆率微下，非银机构杠杆率继续回升。
头部中长债基久期拐头向下，带动分歧度下降
债基久期分歧度仍保持在年内偏高位置。截至7月3日，全部利率债基久期中位数为4.63年，处于2024年以来96.8%分位数，而业绩前20%的利率债基久期本周拐头下降，由6月29日的高点7.64年降至7.08年，处于2024年以来97.6%分位数。业绩前20%产品久期下降，带动久期分歧度指标同步下降，不过仍维持在年内高位。全部信用债基及业绩前20%的信用债基久期均拐头向下，久期分歧度也呈快速下行趋势。短债和中短债基金久期均回升。
政府债净缴款规模有所降低
据已披露的发行计划，7月6-10日，政府债实际发行规模可能为4954亿元，净缴款规模约为1930亿元，对资金面的扰动较低。
