集运欧线周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月4日罗鸣从业资格：F03153527投资咨询资格：Z0023753 欧线周度主力合约换月，08剧烈震荡 欧线周度核心变化与策略 ◼市场概述：本周主力合约移仓换月，油价持续下行，运费涨幅出现松动迹象的利空共振下，主力08合约快速下行，后在极低估值下小幅修复。 ◼供应：当前7月周均运力35.73万T，共统计到4艘空班；8月周均运力32.38万T，共统计到7艘空班。WK25周装载率重回高位，旺季仍处于进行时，7月整体订舱情况韧性仍存 ◼需求：6月EPMI出口订货指数43.4，较上期回落6.9个百分点。EPMI出口订货指数对未来2-3个月的货量有一定前瞻指引作用，今年4月empi出口订货指数攀升至57，远高于历年均值，与当下6-7月欧线需求旺盛，船东整体持续爆舱的事实情况相符。5月出口订单指数回落6.7个百分点至50.3，依然高于50荣枯线，且处于近四年67%的历史分位，表明外需仍具韧性。6月再次大幅回落6.7个百分点至43.4，位于过去五年均值附近，或预示着8-9月需求走弱，整体需求端或恢复常规季节性特征。 ◼基差和月差： 基差：Scfi欧线报3418点（+86），scfis欧线报3358.62（+349.62） 月差：本周7-8月差剧烈波动，位于于700-1100点区间。08合约期价持续大幅低于06合约交割价，或仍小幅低估。 ◼策略：MSK开仓鹿特丹环比上周持平，达飞、MSC发布7月下旬涨价函，当前欧线运费顶部已现持续上行乏力，7月下旬船司以稳价为主，运费下行斜率及节奏仍需观察，不宜过分看空。短期旺季运费高企对近月07合约形成强支撑，但高价逐步引发货主抵触，运费上行动能减弱，欧线运价顶部已现，分歧在于后续运费下行姿态及斜率。本周Scfi大柜报5797美金，07合约小幅贴水现货，后续围绕交割点位博弈。08合约多空博弈激烈，EC2608合约交割于8月31日，交割日期整体利于空头，今年当前旺季运费价格走势于过去两年类似，参考24 25年的旺季运费节奏，结合交割日期，EC2608合约合理中性估值或小幅低于EC2606，位于2700-2950点之间，当前主力合约2608定价偏悲观，或仍有小幅修复空间。下周可以考虑7-8反套，或8-9正套。 一、XXX一、走势回顾与价格 船司7月下旬稳价运费报价 ◼7月上旬船司小幅提涨，目前各航线整体满载情况持续，美线维持强势，地线有所松动，整体运费报价高位，但需求端负反馈逐步出现，后续运价持续上行动能有所衰减，7月下旬涨跌互现，整体以稳价为主 ◼展望7-8月，传统旺季加持下，需求韧性仍存，运价或整体维持高位，当前运费拐点已现，关注后续运费下行斜率 基差 一、XXX二、供应 船期及装载率供给 ◼当前7月周均运力35.73万T，共统计到4艘空班；8月周均运力32.38万T，共统计到7艘空班 ◼WK25周装载率重回高位，7月整体订舱情况韧性仍存 通航进度超预期霍尔木兹 ◼中东集装箱运输量约占全球总运力的5%左右，美伊签署谅解备忘录后海峡近持续恢复通行，滞留船只逐渐驶出。当前短期运力仍偏紧。 ◼前期红海与波斯湾区域航运保险费率显著上行，持续抑制了船公司在波斯湾海域的正常通航意愿。船司三季度对欧线另外加收200-400美金不等的燃油附加费，此部分额外附加费将计入指数。近期燃油价格快速下行，未来整体船速将逐步回归，燃油附加费或逐步取消，后续需重点跟踪船公司航速调整及全球供应链重构进程。 集装箱船运力、订单及交付供给 ◼截至7月3日，全球集装箱总运力3441万T，同比增加5.4%。2026年1至5月全球集装箱船实际交付仅71艘，合计52.57万TEU，交付节奏显著低于年初市场预期 ◼红海危机以来，集运市场整体保持高利润格局，船司自25年开始再次加大的新船订购。截至26年5月，全球集装箱船订单量约共1291万T，5月新增订单25.2万T，交付11.9万T。 运力部署供给 ◼截至7月3日，跨大西洋运力部署同比-2.69%至16.21万T/日，跨太平洋运力部署同比+2.93%至57.9万T/日,欧洲运力部署同比+12.52%至57.4万T/日。 ◼分船司运力方面，MSC与达飞仍持续扩张运力以获得更高份额。欧线其余主要船司总运力则保持相对稳定。 一、XXX三、需求 5月出口持续走强需求 ◼6月9日，海关总署发布2026年5月外贸数据。2026年5月，以美元计价，出口金额同比19.4%，2026年4月同比14.1%；5月进口同比27.4%，2026年4月同比25.3%；贸易差额1054.3亿美元，较去年同期增加27亿美元。5月中国对发达经济体与新兴经济体出口、进口同比有所回升。 ◼具体而言，5月中国对发达经济体出口同比从4月的+10.9%升至+17.3%，其中，对美国出口同比在关税边际回落后从4月的+11.3%明显抬升至+35.4%、也与去年低基数等因素有一定关系，对日本出口同比从4月的+4.0%升至+10.9%，而对欧盟出口同比从4月的+13.4%降至+7.6%；对新兴经济体出口同比从4月的+11.6%升至+14.2%，其中对东盟出口同比从4月的+15.2%升至24.3%，对金砖国家出口同比延续较高水平、在+23.0%左右。 6月EMPI出口订货持续大幅回落，同比走弱需求 ◼6月EPMI出口订货指数43.4，较上期回落6.9个百分点。 ◼EPMI出口订货指数对未来2-3个月的货量有一定前瞻指引作用，今年4月empi出口订货指数攀升至57，远高于历年均值，与当下6-7月欧线需求旺盛，船东整体持续爆舱的事实情况相符。5月出口订单指数回落6.7个百分点至50.3，虽较上月明显回调，但依然高于50荣枯线，且处于近四年67%的历史分位，表明外需仍具韧性。6月再次大幅回落6.7个百分点至43.4，位于过去五年均值附近，或预示着8-9月需求走弱，整体需求端或恢复常规季节性特征。 欧元区经济复苏进程大幅放缓需求 ◼欧洲经济复苏进程，受到地缘冲突与能源安全影响大幅放缓，滞涨风险“初现”。 ◼欧元区6月综合PMI从48.8回升至50，环比大幅回升。服务业PMI由47.6回升至49.4。制造业仍维持扩张，但力度明显减弱，制造业PMI从51.6回落至51.4，制造业产出指数也从52.3降至51.0。 ◼过去几个月随着能源价格上涨、居民生活成本增加，整体需求正在明显降温。越来越多企业开始反映订单减少、招聘放缓与利润承压。同时，中东局势持续推高运输与原材料成本，供应链压力再次扩大。FXTRADING分析认为，欧元区经济活动连续收缩，就业与需求同步转弱，但能源与供应链问题却让通胀居高不下。欧洲央行下半年很可能面临进退两难局面，过早宽松可能推高通胀，继续维持高利率又会进一步压制经济。 结尾部分免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn