月度报告：2026年6月

核心观点

德国经济复苏初期受到中东战争的影响而放缓，能源价格飙升将抑制家庭购买力，增加企业成本，并导致供应瓶颈和需求减弱。扩张性财政政策将是防止夏季下半年国内生产总值下降的唯一因素，预计到2028年，其累计对增长的贡献将达到1.3个百分点。随着战争影响的逐渐消退，财政政策的持续扩张，以及能源价格的下降和全球经济的改善，德国经济活动将逐渐恢复活力。预计2026年、2027年和2028年，经日历调整的实际国内生产总值将分别增长0.5%、0.8%和1.4%。然而，由于潜在增长较弱，总产能利用率将逐渐提高。

关键数据

• 2025年第四季度和2026年第一季度，经季节调整的实际国内生产总值累计增长0.6%，高于预期。
• 2026年，调和消费者价格指数（HICP）预计将上升到2.9%，然后在2027年略微下降到2.7%，并在2028年显著下降到1.9%。
• 2026年，实际工资增长预计为3.5%，2027年为3.1%，2028年为3.2%。
• 2025年，政府赤字率将从2.8%上升到2028年的4.9%。
• 2025年，政府债务率将从63.5%上升到2028年的69.7%。

研究结论

• 中东战争和能源价格飙升将对德国经济造成短期冲击，导致经济复苏放缓和通货膨胀加剧。
• 扩张性财政政策将帮助德国经济避免衰退，但长期增长仍然受到潜在增长率较低的制约。
• 劳动力市场复苏将推迟，就业人数将在今年年底之前略有下降，然后在2027年才开始显著回升。
• 实际工资增长将继续上升，但速度将明显放缓，而非工资劳动成本将大幅上升。
• 通货膨胀预计将在2028年显著下降，但仍将保持在较高水平。
• 政策制定者应采取措施提高劳动力的供给，例如改善儿童保育设施、改革税收和社会保障制度，以及促进技能型移民。