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少预测多应对：AI科技三句箴言

2026-06-28 - 国投证券王月

市场特征：本周A股主要指数下跌，成长风格强于价值风格，小盘股涨幅居前。全A日均交易额有所上升。A股市场面临AI科技板块与其他板块分化加剧，资金虹吸效应明显的问题。
市场观点：建议“3分预测，7分应对”，应对核心不是找低位板块，而是处理好高位科技的问题。对于科技应对，核心是盯着美股，并强调三句话：产业趋势定价会经历趋势—抱团—疯狂三个阶段；“将军不下马”，AI产业趋势没有结束前，市场仍将在后续回到产业趋势的主线上；面向科技M顶，不纠结一顶、做好二顶，坚持到顶。
市场分析：沪深300ETF持续大幅流出，与融资盘持续流入形成鲜明对比，放大了市场波动并加强了市场内生的脆弱性。低位资产内部并非所有方向都具备同等修复弹性，顺周期、HALO资产、消费、地产、红利资产各有特点。
高低分化：本轮AI硬件上涨推动高切低指数来到区间顶点，泛AI领域作为本轮的高位板块可能已经来到了高切低的重要节点。高位板块（一级行业）在切换过程中平均的下跌幅度是-12.8%，但当科技链作为高位板块时，切换后的跌幅明显大于其他类型的高切低行情。
美伊协议：美伊协议落地后，全球大类资产的定价逻辑发生微妙变化，从冲突爆发期间的“美债利率上升、美元走强、黄金走弱、油价上涨”，转变为“美债利率下降、美元走强、黄金走弱、油价下跌”。
指数调整：6月中旬A股核心的宽基指数迎来例行成分股调整，沪深300、上证50等指数的调整使得中国资产的定价主线正在从地产、消费和传统金融驱动，转向科技创新、先进制造、资源安全与全球化竞争力驱动。
美伊局势：美伊协议虽然有助于缓和局势，但互信不足、以色列因素和核问题都会让执行前景充满不确定性。布油现货价格跌至80美元附近，全球资本市场风险偏好修复。
美国经济：美国6月PMI扩张提速，PCE符合预期且Q1GDP超预期上修，经济显韧性但高利率持续压制新屋销售。美国5月新屋销售大幅收缩，房价意外上行，传递出美国房地产市场的深层隐忧。