煤炭行业周报：短期需求偏弱，煤价表现不佳

【2026.6.29-2026.7.5】 行业评级：看好发布日期：2026.7.7 核心观点 二级市场方面，权益市场高低切换，煤炭跑赢指数。A股市场呈现显著的高低切换与风格轮动特征，市场从前期科技成长主线向医药消费等防御板块转移。申万一级行业中，领涨前三板块分别为：医药生物（+10.53%）、美容护理（+7.64%）、汽车（+7.06%）。医药生物上涨原因在于微信原生AI助手“小微”开启内测，AI+医疗应用场景拓展，加之机构资金从高位科技板块流出，转向估值相对较低的医药板块，形成资金轮动效应。美容护理板块上涨主要受益于消费复苏预期与618大促数据催化，整体消费数据显韧性，高端美妆品牌表现亮眼；同时行业监管趋严背景下，头部企业竞争优势强化，市场份额向龙头集中。汽车板块上涨得益于政策催化与产业趋势双重驱动：一是《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准正式发布，拟于2027年1月1日起实施，为智能驾驶产业发展提供明确规范；二是宇树科技科创板IPO注册申请获批，人形机器人产业链热度提升，带动汽车智能化相关标的。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 动力煤市场呈现港口与产地价格同步回调、国际价格松动的态势。截至7月3日，产地端价格普遍走弱，主产区受拉运积极性下降影响，坑口价格支撑减弱。港口端，受高库存及下游压价采购影响，报价小幅回落。国际端，受宏观地缘因素消退及海运费下行拖累，国际煤价表现疲软。 研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn 炼焦煤市场呈现“产地稳中有升、港口逆势下跌、国际高位震荡”的分化走势。截至7月3日，产地端价格稳中有升，主产区受供给收缩与焦企补库驱动，坑口价格上涨。港口端，京唐港山西产主焦煤库提价报2090元/吨，周环比下降110元/吨。国际端，受全球钢铁生产复苏预期支撑，国际焦煤价格维持高位震荡。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场高低切换，煤炭跑赢指数 本周（2026.6.29-2026.7.5），A股市场呈现显著的高低切换与风格轮动特征，市场从前期科技成长主线向医药消费等防御板块转移。主要指数涨跌互现，成长板块普遍回调，市场交投活跃度略有下降。申万一级行业中，领涨前三板块分别为：医药生物（+10.53%）、美容护理（+7.64%）、汽车（+7.06%）。医药生物上涨原因在于微信原生AI助手“小微”开启内测，AI+医疗应用场景拓展，加之机构资金从高位科技板块流出，转向估值相对较低的医药板块，形成资金轮动效应。美容护理板块上涨主要受益于消费复苏预期与618大促数据催化，整体消费数据显韧性，高端美妆品牌表现亮眼；同时行业监管趋严背景下，头部企业竞争优势强化，市场份额向龙头集中。汽车板块上涨得益于政策催化与产业趋势双重驱动：一是《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准正式发布，拟于2027年1月1日起实施，为智能驾驶产业发展提供明确规范；二是宇树科技科创板IPO注册申请获批，人形机器人产业链热度提升，带动汽车智能化相关标的。具体看，上证指数周收涨0.41%，报4043.64点，沪深300周收跌0.54%，报4842.17点，煤炭周收涨3.64%，报2928.38点，煤炭跑赢指数。个股方面，29家煤炭上市公司普遍上涨，其中涨幅最大的三家公司分别为：山煤国际（12.93%）、冀中能源（9.77%）、上海能源（9.59%）。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 三、动力煤：梅雨压制日耗、供给刚性收缩、价格弱势回调 供需方面，本周动力煤市场呈现“梅雨压制日耗、供给刚性收缩、港口加速累库”的博弈格局。供给端，主产区“安全生产月”督查力度持续高压，山西部分事故煤矿复产验收周期拉长，陕西及内蒙古地区部分煤矿因完成月度生产任务主动减产，三西地区样本煤矿产能利用率周环比下降，整体供给弹性依然偏弱；7月1日新版《煤矿重大事故隐患判定标准》正式实施，全国安全监管标准全面收紧，主产地矿井持续执行限产管控，下半年国内供给约束难以实质性放松。进口端，印尼能源部表态将暂缓部分出口煤炭以优先保障国内电力供应，叠加国际海运费大幅回落，进口煤性价比优势减弱，补充作用边际收缩。需求端，南方多地进入梅雨季节，降雨频繁导致水电出力增强，火电日耗受到明显挤压，补库需求推迟释放；非电需求中化工行业开工率维持高位，但水泥等建材行业受雨季施工受阻影响，整体刚需支撑有所减弱。库存方面，北方港口库存周环比增加，终结前期去库趋势，主要源于铁路调入量维持高位而下游采购意愿低迷，市场情绪由乐观转向观望。 价格方面，本周动力煤市场呈现港口与产地价格同步回调、国际价格松动的态势。截至7月3日，产地端价格普遍走弱，山西大同动力煤（Q5500）坑口价报665元/吨，周环比下降45元/吨，陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价报620元/吨，周环比下降20元/吨，内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价报593元/吨，周环比下降44元/吨，主产区受拉运积极性下降影响，坑口价格支撑减弱。港口端，秦皇岛港Q5500动力煤现货平仓价报809元/吨，周环比下跌26元/吨，受高库存及下游压价采购影响，报价小幅回落。国际端，澳大利亚纽卡斯尔港5500大卡动力煤FOB价报93.5美元/吨，周环比下跌4.5美元/吨，受宏观地缘因素消退及海运费下行拖累，国际煤价表现疲软。 事件方面，多重因素共振驱动市场情绪由乐观转向谨慎。政策层面，7月1日新版《煤矿重大事故隐患判定标准》正式实施，全国安全监管标准全面收紧，主产地矿井持续执行限产管控，下半年国内供给约束难以实质性放松，全年原煤总产量预计维持在48.7亿吨左右，净增量有限；同时，动力煤6月迎峰度夏保供政策较多，后续动力煤旺季可能有控价预期。产业层面，印尼能源部表态将暂缓部分出口煤炭以优先保障国内电力供应，叠加国际海运费大幅回落，进口煤性价比优势减弱，补充作用边际收缩；下半年进口煤总量预计同比略有下滑。市场层面，南方梅雨季节持续压制日耗表现，港口库存由去转累、贸易商挺价心态松动，短期价格承压回调压力加大；但随着7月高温天气临近、迎峰度夏补库窗口终将开启，动力煤价格有望在短期调整后重回供需紧平衡下的偏强震荡格局。 1.价格：产地煤价下降，港口煤价环比下降 产地动力煤价下降。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价下降。山西大同动力煤（Q5500）坑口价665元/吨，周环比下降45元/吨，同比上涨172元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价620元/吨，周环比下降20元/吨，同比上涨136元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价593元/吨，周环比下降44元/吨，同比上涨174元/吨。 证券研究报告——煤炭行业周报 港口动力煤价格较上周下降。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价809元/吨，周环比下降26元/吨，同比上涨188元/吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：港口库存上涨，电厂煤炭日耗上涨 北港库存上涨。本周，北港煤炭调入量减少、调出量减少，港口库存上涨。具体来看，北港日均动力煤库存量2890.98万吨，周环比上涨61.31万吨，同比上涨135.23万吨；日均调入量189.9万吨，周环比下降18.29万吨，同比上涨11.63万吨；日均调出量175万吨，周环比下降30.16万吨，同比下降11.1万吨。 下游供给侧，南方港口库存环比增加。广州港港口日均动力煤库存量324.86万吨，周环比上 证券研究报告——煤炭行业周报 涨3.34万吨，较去年同期上涨18.82万吨。 需求侧，电厂煤炭日耗增加，库存可用天数增加，电厂库存增加。具体来看，当前日耗煤197万吨，较上周环比上涨4万吨，较去年同期上涨11.2万吨；库存煤可用天数19.6天，较上周环比上涨0.3天，较去年同期上涨1.9天；日均动力煤库存量3848万吨，较上周环比上涨90万吨，较去年同期上涨567万吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 三、炼焦煤：供给刚性收缩、需求表现分化 供需方面，上周炼焦煤市场延续“供给刚性收缩、需求表现分化”的紧平衡特征。供给端，山西主产区安监风暴持续升级，尤其针对吕梁、临汾等主焦煤核心产区的“超能力生产”与“隐蔽致灾因素”排查力度空前，导致部分前期停产煤矿复产验收周期显著拉长，主焦煤等稀缺煤种供给缺口进一步扩大；同时，蒙煤甘其毛都口岸受雨季通关效率波动影响，进口补充增量有限，整体供给弹性降至低位。需求端，下游铁水产量维持243万吨/日以上的高位运行，钢厂高炉开工率韧性十足，对炼焦煤刚需形成强力支撑；焦炭第三轮提涨顺利落地，焦企利润边际修复，补库意愿从“被动去库”转向“主动补库”，但受成材淡季需求拖累，钢厂对高价煤种接受度出现分歧，采购策略趋于谨慎，多以按需采购为主。 价格方面，上周炼焦煤市场呈现“产地稳中有升、港口逆势下跌、国际高位震荡”的分化走势。截至7月3日，产地端价格稳中有升，贵州六盘水主焦煤车板价报1850元/吨，安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报1846元/吨，均实现周环比上涨，主产区受供给收缩与焦企补库驱动，坑口价格上涨。港口端，京唐港山西产主焦煤库提价报2090元/吨，周环比下降110元/吨。国际端，澳洲峰景硬焦煤中国到岸价报262美元/吨，周环比下降3.5美元/吨，受全球钢铁生产复苏预期支撑，国际焦煤价格维持高位震荡。 事件方面，多重因素共振驱动炼焦煤市场情绪由“乐观”转向“谨慎乐观”。政策层面，国家矿山安监局山西局开展“煤矿安全生产治本攻坚三年行动”，重点打击主焦煤产区超能力生产行为，预计下半年山西主焦煤产量同比下滑5%-8%，供给收缩逻辑进一步强化。产业层面，蒙煤甘其毛都口岸受雨季影响通关效率波动，进口增量有限，叠加澳洲焦煤发运量环比下降，进口补充作用边际减弱。市场层面，虽然铁水高位与焦炭提涨支撑需求，但成材淡季需求拖累钢厂利润，下游对高价煤种接受度出现分歧，短期价格上行空间受限；但随着7月钢厂传统补库窗口开启及 证券研究报告——煤炭行业周报 安监政策持续高压，炼焦煤价格有望在供需紧平衡下维持偏强震荡格局。 1.价格：焦煤价格稳中有升 产地炼焦煤价稳中有升。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1650元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨700元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价报收1850元/吨，环比上周上涨20元/吨，较去年同期上涨680元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1846元/吨，环比上周上涨96元/吨，较去年同期上涨516元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1935元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨740元/吨。 CCI-焦煤指数稳中有降。本周，灵石高硫肥煤报收1800元/吨，周环比持平；济宁气煤报收1230元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦煤报收2004元/吨，周环比下降6元/吨；柳林高硫主焦煤报收1690元/吨，周环比持平。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：炼焦煤总库存下降，钢厂盈利率环比下降 上游库存环比下降。本周，上游六大港口日均炼焦煤库存量276.05万吨，周环比下降6万吨，较去年同期下降29.18万吨。 下游库存环比下降。本周，下游230家独立焦企炼焦煤库存861.74万吨，周环比下降23.83万吨，同比上涨145.25