公募指增及量化基金经理精选系列十二：融汇智能算法有方，多元策略敞口有度

2026年以来，受科技股结构性抱团行情的阶段性影响，量化策略基金超额收益有所波动，但整体运行环境仍保持良好。截至6月24日，除中证500指数增强品种录得小幅负超额外，其余主要宽基指数增强类别均实现正超额，其中，中证2000、国证2000及沪深300等指增产品的超额回报相对领先。从阶段表现来看，1月初受科技成长与周期资源板块持续走强影响，市场风格阶段性向相关热点集中，中证500、中证1000、中证2000及国证2000等中小盘指增普遍遭遇超额回撤，但回撤幅度整体可控，自1月中旬起陆续进入修复通道，一季度最终实现正超额。进入二季度，科技板块强势行情延续，中小盘指增超额再度承压回撤，直至5月中下旬方逐步企稳修复，6月以来整体超额表现已明显回暖。 本篇专题将继续延续之前《公募指增及量化基金经理精选》系列专题中对于公募量化基金经理的多角度刻画亮点，进一步聚焦南华基金黄志钢、泓德基金李子昂、建信基金赵云煜等3名投资框架体系各有特色的基金经理（按照姓名拼音字母顺序，下同）。我们将综合这3名基金经理的量化体系特点、风险控制制度、投研团队现状以及产品绩效表现等多个维度进行深度研究，并结合历史持仓明细数据进行全面分析和特征刻画，以供投资者参考。 黄志钢（南华基金）：以量化手段系统化践行价值投资理念，采用“一体两翼”策略架构，主体为量化价值选股，两翼分别配置大盘深度价值与小微盘策略。该产品没有对标指数设定，因此不通过风险模型进行风格约束，采用完全优选最佳标的构建组合的模式，最终组合呈现偏小盘、偏价值、偏反转的特征。实际运作来看，代表产品南华丰汇任职以来实现了显著的长期超额回报。 李子昂（泓德基金）：以AI驱动的量化体系运作，整体采用分仓多策略架构，按数据模态分为高频量价、低频量价、低频基本面三大模块，按基准差异静态设定配比，强调特征比模型更重要。整体采用统一框架运作，不同产品中绝大多数模型保持一致，少数因模型适用性差异而有侧重。实际运作来看，代表产品泓德泓信作为全市场选股的中证500增强，自管理以来实现了相对中证500指数稳健的超额回报。 赵云煜（建信基金）：量化团队共用同一因子库、在加权层面采用解释度加权与ICIR加权两套模型，由基金经理根据产品定位选择，整体团队偏保守稳健，不依赖主观搏收益。代表产品中证1000指数增强采用重弹性的解释度加权模型、技术面因子占比较高。实际运作来看，代表产品建信中证1000指数增强自成立以来管理至今，中长期超额表现领先，且在市场交投活跃时超额弹性更佳。 海外降息进程不及预期、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险。基金相关信息及数据仅作为研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。 内容目录 黄志钢（南华丰汇）.............................................................................3李子昂（泓德泓信）.............................................................................6赵云煜（建信中证1000指数增强）................................................................8风险提示......................................................................................10 图表目录 图表1：宽基指增阶段平均超额表现（截至2026.6.24）.............................................3图表2：今年以来宽基指增累计超额（截至2026.6.24）.............................................3图表3：基金经理量化投资特点（按照姓名拼音字母顺序）..........................................3图表4：基金经理在管产品（截至2026.3.31）.....................................................4图表5：代表产品管理期累计收益（截至2026.6.24）...............................................4图表6：代表产品阶段风险收益指标（截至2026.6.24）.............................................4图表7：代表产品管理期行业偏离度（%）.........................................................5图表8：代表产品管理期成分股偏离度（%）.......................................................5图表9：代表产品管理以来换手率（倍）..........................................................5图表10：代表产品相对因子暴露.................................................................5图表11：代表产品相对因子收益.................................................................5图表12：基金经理在管产品（截至2026.3.31）....................................................6图表13：代表产品管理期累计收益（截至2026.6.24）..............................................6图表14：代表产品阶段风险收益指标（截至2026.6.24）............................................6图表15：代表产品管理期行业偏离度（%）........................................................7图表16：代表产品管理期成分股偏离度（%）......................................................7图表17：代表产品管理以来换手率（倍）.........................................................7图表18：代表产品相对因子暴露.................................................................7图表19：代表产品相对因子收益.................................................................7图表20：基金经理在管产品（截至2026.3.31）....................................................8图表21：代表产品近年来累计收益（截至2026.6.24）..............................................8图表22：代表产品阶段风险收益指标（截至2026.6.24）............................................8图表23：代表产品管理期行业偏离度（%）........................................................9图表24：代表产品管理期成分股偏离度（%）......................................................9图表25：代表产品管理以来换手率（倍）.........................................................9图表26：代表产品相对因子暴露.................................................................9图表27：代表产品相对因子收益.................................................................9 2026年以来，受科技股结构性抱团行情的阶段性影响，量化策略基金超额收益有所波动，但整体运行环境仍保持良好。截至6月24日，除中证500指数增强品种录得小幅负超额外，其余主要宽基指数增强类别均实现正超额，其中，中证2000、国证2000及沪深300等指增产品的超额回报相对领先。从阶段表现来看，1月初受科技成长与周期资源板块持续走强影响，市场风格阶段性向相关热点集中，中证500、中证1000、中证2000及国证2000等中小盘指增普遍遭遇超额回撤，但回撤幅度整体可控，自1月中旬起陆续进入修复通道，一季度最终实现正超额。进入二季度，科技板块强势行情延续，中小盘指增超额再度承压回撤，直至5月中下旬方逐步企稳修复，6月以来整体超额表现已明显回暖。 来源：Wind，国金证券研究所 本篇专题将继续延续之前《公募指增及量化基金经理精选》系列专题中对于公募量化基金经理的多角度刻画亮点，进一步聚焦南华基金黄志钢、泓德基金李子昂、建信基金赵云煜等3名投资框架体系各有特色的基金经理（按照姓名拼音字母顺序，下同）。我们将综合这3名基金经理的量化体系特点、风险控制制度、投研团队现状以及产品绩效表现等多个维度进行深度研究，并结合历史持仓明细数据进行全面分析和特征刻画，以供投资者参考。 黄志钢（南华丰汇） 基金经理黄志钢以量化手段系统化践行价值投资理念，采用“一体两翼”策略架构，主体为量化价值选股，两翼分别配置大盘深度价值与小微盘策略。该产品没有对标指数设定，因此不通过风险模型进行风格约束，采用完全优选最佳标的构建组合的模式，最终组合呈现偏小盘、偏价值、偏反转的特征。实际运作来看，代表产品南华丰汇任职以来实现了显著的长期超额回报。 风险收益特征：长期超额良好，阶段弹性突出 黄志钢先生，曾任美国未来之路交易公司交易员、海通期货研究发展部研究员、国元证券衍生产品部高级经理、国联安基金量化投资部基金经理、金鹰基金指数及量化投资部总监、南华期货研究所量化投资总监，2019年8月加入南华基金，现任南华基金总经理助理兼量化投资部总经理。目前共管理4只公募量化产品，截至2026年一季末，合计管理规模约20.86亿元，其中代表产品南华丰汇管理规模18.88亿元。从绩效表现情况来看，截至2026年6月24日，代表产品南华丰汇自2022年3月5日任职以来年化收益17.13%，相对万得全A等权指数年化超额9.96%，累计收益93.31%，大幅战胜同期万得全A等权指数，长期超额表现良好。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 模型框架特点：量化驱动价值投资，一体两翼分域选股 基金经理的核心投资思路是用量化方法系统化实现价值投资理念，解决定价与安全边际两个问题。因子库整体偏基本面，以有经济含义的因子为主、非数据挖掘型。 主体策略首先基于安全边际原则，综合考虑估值安全性、历史涨幅情况以及ROE边际变化三个条件初步筛选，构建基础股票池；在股票池中运用价值投资公式优选个股，核心变量为ROE水平和估值水平。两翼策略分别为大盘深度价值策略和小微盘策略，分别占比10%左右，同样采用价值公式选股框架。通过分域选股的方式，有效控制微盘股整体权重，便于流动性管理和市值管理。 代表产品运作特征：无风格约束优选组合，偏价值低波低流动性 风险模型和组合优化：该产品没有对标指数设定