国债期货周报：流动性偏宽松，宽财政进行时

市场回顾与展望

我国经济景气水平有所回升。6月份制造业PMI为50.3%，重返扩张区间；非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.6%，环比均上升。中国6月标普制造业PMI为51.7，略高于预期。央行6月29日开展逆回购操作，单日净回笼190亿元，隔夜逆回购操作首次实际运用且未披露利率，显示央行对流动性的细致呵护。政策层面，财政发力倾向明显，第三批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金已下达，2026年安排2000亿元超长期特别国债支持设备更新，涵盖能源电力、物流、教育等多个领域。

关注因素

1. 经济数据情况
2. 财政政策情况
3. 资金面情况

核心观点与结论

• 经济复苏迹象：制造业PMI重返扩张区间，显示经济景气度回升，但需关注后续数据验证。
• 货币政策：央行通过逆回购操作维持流动性稳定，对资金面呵护细致，隔夜逆回购操作的灵活性提升。
• 财政政策：宽财政政策持续发力，特别国债支持消费品以旧换新和设备更新，旨在刺激内需和产业升级。
• 后续关注：经济基本面和股市表现将对债市产生重要影响，需持续跟踪相关数据和政策动向。