原油周报

大越期货投资咨询部金泽彬从业资格证号：F3048432投资咨询证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 回顾1相关资讯2展望3基本面数据4持仓数据5 CONTENTS目 录 回顾与要闻 上周，原油低位企稳，纽约交易所主力轻质原油期货价格收于每桶68.78美元，周跌2.08%；伦敦布伦特原油主力期货价格收于每桶71.94美元，周跌2.26%；中国原油期货SC主力合约收至438.3元/桶，周跌6.19%。地缘为核心利空主线。美伊60天分阶段协议稳步落地，霍尔木兹海峡通航量持续回升，前期滞留油轮集中外运，市场对中东供应中断的恐慌大幅消退。叠加阿联酋退出OPEC+后不受产量配额约束，自主释放闲置产能，OPEC+同步执行月度小幅增产，全球原油供给宽松预期持续升温，多头资金集中离场，持续压制油价上方空间。仅黎以边境零星摩擦阶段性小幅提振避险情绪，反弹力度有限。供需端同步偏弱。美国页岩产量小幅抬升，二叠纪积压井逐步完井；国内炼厂进入检修周期，地炼、主营开工下滑，成品油终端需求受电动车替代压制，炼厂采购原料偏谨慎。海外欧美制造业低迷，原油消费复苏不及预期，全球供需由紧转松，现货贴水走阔进一步拖累期货盘面。临近周末，美国非农就业数据不及预期，市场对加息担忧暂缓，大宗商品价格企稳，原油略有回升。资金方面，6月30日当周的布伦特原油期货投机性净多头头寸减少34704张至55634张合约；CFTC公布的数据显示至6月23日当周，投机者所持WTI原油净多头头寸减少9850张合约，至114633张合约，地缘担忧平缓，多头持续离场。 随着美伊达成和平协议释放大量供应，油价全线下跌，需求端无力消化，市场再度谈论起原油供应过剩的问题。这是一次令人瞠目的逆转，不到三个月前，全球主要实物原油基准价格还创下历史新高；而就在几周前，资深行业高管还在警告，由于伊朗危机，全球库存已降至极低水平。除了海峡重新开放带来的即时影响之外，从摩根士丹利到高盛等机构分析师本周均警告称，市场面临明年出现供应过剩的风险。能源咨询公司Energy Aspects的石油研究主管基特·海恩斯表示：“眼下市场压倒性的情绪是看跌。”甚至在6月中旬美伊签署谅解备忘录重新开放霍尔木兹海峡之前，波斯湾内的供应商就已经在加大出货量。而在协议签署后的几周内，超过6000万桶因战争爆发而被困的原油涌入市场。 回顾与要闻 花旗集团将年内油价预期指向更低区间，认为随着霍尔木兹海峡运输恢复，前期由地缘冲突带来的扰动正在快速消退，市场将重新由供需基本面主导。以弗朗西斯科·马托恰为代表的花旗分析师在报告中指出：“随着霍尔木兹扰动的消退，基本面正迅速重新确立主导地位。航运流量正恢复正常化，大买家仍缺席市场，实物原油市场大幅走弱，库存降幅远低于预期。”在这一判断下，花旗预计布伦特原油价格到年底可能回落至每桶60美元附近，并建议在夏季反弹过程中择机卖出，目标区间为60至65美元。供应端的恢复正在迅速改变市场结构。霍尔木兹海峡通航改善后，全球能源运输回归常态，不仅恢复了中东原油的正常流动，还为此前已寻找替代来源的炼厂带来了额外供应。价格对此反应剧烈，布伦特原油在第二季度累计下跌约30%，基本抹去了冲突期间的涨幅；截至周五，价格仍略高于每桶72美元，而上一次跌破60美元是在今年1月。 据机构报道，周日经霍尔木兹海峡阿曼沿岸航道航行的船舶数量大幅减少。此前一天，多艘沿该航道驶离海峡的船只突然大幅掉头，凸显伊朗仍在持续加强对这一战略水道的控制。一艘周六掉头返航的成品油轮似乎再次尝试通行，目前已驶过阿曼穆桑代姆半岛最北端。稍早前，另一艘成品油轮也沿同一路线通行，并公开发出了航行意图，目前已在阿曼湾广播船位信息。还有一些船只则选择“黑航”穿越海峡。一艘苏伊士型原油运输船在周六最后一次于波斯湾广播船位后，于周日出现在阿曼湾。周五和周六期间，至少有8艘船舶在沿阿曼航道穿越霍尔木兹海峡时突然掉头。其中4艘随后改向北航行，转而经伊朗一侧航道驶离海峡。目前尚无这些船舶突然掉头的官方解释。不过，伊朗此前曾多次表示，船舶只能通过伊朗指定并授权的航道穿越霍尔木兹海峡。根据Kpler数据，周六共有19艘船舶双向穿越霍尔木兹海峡，但只有1艘船公开表明将沿阿曼沿岸航道驶入海峡，而周五沿该航道通行的船舶数量为13艘。上述统计仅涵盖可观测到的航行活动。 展望 路透调查显示，欧佩克6月原油产量大幅回升，环比增加约330万桶/日，至1943万桶/日，从5月创下的二十多年低点明显反弹，但仍远低于配额水平。此次产量回升主要来自海湾地区国家恢复供应，其中科威特增幅最大，伊朗、沙特和伊拉克也同步增产。同时大宗商品情报公司Kpler数据显示，自6月17日以来，沙特已通过霍尔木兹海峡运输约3400万桶原油，过去两周的出口规模已超过3月9日至6月17日期间约1500万桶的两倍，随着海峡逐步畅通，中东原油产量逐步恢复。需求端修复力度有限，压制反弹高度。欧美炼厂检修周期延续，制造业疲软拖累化工用油；国内地炼开工维持低位，仅北半球夏季出行、南亚发电形成阶段性刚需托底，后续继续关注美伊谈判进程，预计原油低位震荡运行。 操作上：短线430-480区间操作，长线多单轻仓持有。 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS!