燃料油周报

周度观点

上周，地缘影响燃油随原油低位企稳，高硫燃料油报收2947元/吨，周跌0.94%；低硫燃料油报收3879元/吨，周涨0.83%。前半周受美伊缓和、供应宽松预期拖累大幅回落，后半周伴随原油小幅反弹修复部分跌幅，高低硫品种延续分化格局。

低硫燃料油方面：国内保税船燃现货短期仍偏紧，舟山加注需求平稳，但市场提前交易远期宽松逻辑——市场普遍预期7月下半月中东、欧洲套利船货将集中到港，叠加霍尔木兹海峡通航修复后科威特等地产出逐步恢复，供应宽松预期持续压制LU盘面。

高硫燃料油方面：中东货源回流预期降温市场情绪，但下方存在季节性支撑：南亚、中东夏季发电需求逐步释放，俄罗斯燃料油出口仍受地缘扰动，叠加国内地炼开工偏弱、炼厂进料需求不足，整体呈现震荡偏弱、跌幅有限的特征。

核心驱动：行情以原油成本端地缘溢价消退为主导，新加坡、富查伊拉燃料油库存周度大幅回升，进一步验证供应修复预期。需求端的结构性差异，是高低硫走势分化的核心原因。

展望：高硫季节性支撑明确，南亚、中东夏季高温带动发电需求进入旺季，同时俄罗斯因炼厂受战争影响出口有限；而低硫方面西北欧、中东套利船货将集中到港，亚太低硫货源紧缺格局将显著缓解，高低硫价差有收窄态势。

操作建议：高硫短线2850-3100区间操作，低硫短线3800-4050区间操作。

每周期货行情

• 新加坡燃料油消费数据（具体数据未在摘要中体现）

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