2026年上半年初步净利润同比增31-51% 持续经营表现稳健

核心观点： JL MAG 2026年中期业绩预告显示，净利润同比增长31-51%，其中经常性净利润同比增长57-83%，表明公司基本面运营稳健。尽管公司因激励方案和H股可转债发行产生了约1.21亿元人民币的增量费用，且非经常性收益同比下降至约3,200万元人民币，但业绩增长主要来自经营性因素。

关键数据：

• 2026年中期净利润：4亿-4.6亿元人民币，同比增长31-51%
• 经常性净利润：3.68亿-4.28亿元人民币，同比增长57-83%
• 2026年第二季度经常性净利润：2.07亿-2.67亿元人民币，同比增长43-85%
• 收入增长：约30%同比增长，主要来自新能源汽车和汽车零部件业务
• 机器人业务收入：同比增长约90%，其中包含机器人电机转子产品已开始小批量交付

研究结论：

• 公司战略性地持有稀土库存，以及2026年上半年稀土价格上涨，将推动公司毛利率继续扩张。
• 机器人业务正从市场叙事转向订单贡献，成为公司新的增长动力。
• 预计2026年下半年订单量将随着旺季的到来而回升，特斯拉Optimus V3的发布和潜在的生产可能进一步提升市场对公司机器人业务的关注。
• 公司当前估值约为2026年每股收益的18倍，相对于其自2022年以来的历史平均估值25倍，仍具吸引力。
• 重申买入评级，目标价38.20港元，预计2026年总回报率为134.0%。