宏观面
- 美国6月非农就业新增5.7万人，远低于预期，失业率降至一年来最低水平，市场押注美联储加息将推迟至年底。
铜矿
- 智利与国内铜冶炼厂采用保底指数联动定价机制，冶炼厂面临更大压力，7月SMM进口铜精矿指数报-128.25美元/吨。
- 秘鲁因厄尔尼诺现象进入紧急状态，但铜矿影响有限，需持续关注。
废铜
- 国内财税政策紧张，江西、河南等地开工下滑，河北因进口废铜增加带动复工，湖北小幅复产，但整体开工率低，反向开票风险大。
精铜
- 6月中国电解铜产量114.5万吨，同比上升0.89%，7月预计116.6万吨，赤峰金通二期项目提升产能至55万吨。
- SMM全国主流地区铜库存减少0.61万吨至19.99万吨，保税区库存增加0.01万吨至3.97万吨。
消费
- 下游采购以刚需为主，价格反弹后采购积极性下降，库存继续下降。
价差与比值
- CL价差维持在2-4%，市场对232关税仍存预期，LME库存下降但高位，国内现货供应偏紧，可考虑跨市正套。
逻辑分析
- 美联储加息预期推迟，CPI将逐步回落，加息落地可能性低，全球货币环境收紧压制铜价，但基本面健康，长期上涨趋势不变，预计铜价短空长多。
铜现货市场
- CL价差维持在2-4%，LME库存下降至32.2万吨，COMEX库存增加至66.9万短吨。
- SMM全国主流地区铜库存减少0.61万吨至19.99万吨，保税区库存增加0.01万吨至3.97万吨。
铜精矿市场
- SMM进口铜精矿指数报-128.25美元/吨，港口库存增加7.58万实物吨。
- 秘鲁4月铜产量同比增加4.4%，智利5月铜产量同比下降12.9%，全球铜精矿产量同比减少3.42%。
废铜市场
- 精废价差1957元/吨，国内财税政策收紧，湖北等地使用低票废铜维持生产，河南等地开工增加，河北开工下滑，预计6月国内再生铜产业部分复苏。
- 4月再生铜产量29.8万吨，1-4月同比减少12.35万吨。
- 5月废铜进口量同比增长3.14%，1-5月累计同比增长7.11%。
粗铜市场
- 国内南方粗铜加工费均价900元/吨，持平于上周。
- 4月粗铜产量同比下降13.53%，1-4月累计产量同比增长6.86%。
- 5月进口阳极铜环比减少5.48%，1-5月累计同比增长6.92%。
国内铜供应情况
- 6月电解铜产量114.5万吨，环比下降2.09%，同比上升0.89%，7月预计116.6万吨。
- 5月未锻轧铜及铜材进口量同比减少7.0%，1-5月累计进口量同比减少7.0%。
- 1-5月出口精炼铜同比增长23.35%，5月出口同比下降41.14%。
铜材开工率
- 铜杆开工率65.61%，同比增加1.87个百分点，再生铜杆开工率20.12%，环比减少0.11个百分点。
- 电线电缆开工率71.8%，同比增加3.99个百分点。
- 铜板带开工率74.5%，同比增加7.06个百分点。
- 铜箔开工率预计91.55%，电子电路铜箔开工率89.57%，锂电铜箔开工率90.68%。
- 铜管开工率69.01%，同比减少4.64个百分点。
- 黄铜棒开工率45.39%，同比减少3.88个百分点。
下游开工率
- 精铜制杆开工率66.59%，同比减少0.7个百分点。
- 漆包线开工率70.04%，同比增加0.11个百分点。
- 铜线缆开工率72.45%，同比增加0.04个百分点。
- 家用空调产销同比下滑，内销降幅明显扩大。
- 汽车产销同比下滑，新能源汽车产销同比增长。
- 电网投资同比增长13.19%，电源工程完成投资同比增长4.06%。
- 房地产市场走弱，商品房销售面积同比下降10.8%。
- 光伏装机同比下跌69.88%，预计2026年新增装机180-240GW。
- 风电装机同比减少21.23GW，预计2026年新增装机135GW。
全球新能源汽车销售情况
- 5月全球新能源汽车销售量同比增长6.9%，美国新能源汽车销售同比下降32.89%。
行业新闻和宏观数据
- 美伊关系紧张，霍尔木兹海峡通行受阻。
- OpenAI推迟IPO消息重创软银。
- 美国就业报告显示劳动力市场降温。
- 美联储主席沃什表示未来决策依赖实时经济数据。
- 秘鲁因厄尔尼诺现象进入紧急状态。
- 赤峰金通铜冶炼项目二期点火成功。
作者承诺与风险提示
- 作者承诺独立客观地出具报告，不涉及利益冲突。
- 报告仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断。
