南华生猪产业周报：标肥价差走弱推动生猪价格短期反弹20260706

边舒扬（投资咨询证号：Z0012647）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年7月05日 第一章 核心矛盾和走势研判 1.1 核心矛盾梳理 近期生猪市场出现一轮较为明显的反弹行情，但这一上涨并非由整体供需格局的根本性改善所驱动，其核心动力更多来源于供给端短期的结构性失衡。 前期大猪集中出栏后，当前适重大猪供应阶段性偏紧，而规模养殖场持续维持标猪出栏节奏，市场形成“标猪充裕、大猪偏紧”的错配格局。受此影响，肥猪价格率先走强，标猪价格跟随上行，叠加月末养殖端缩量、二育资金入场，多重因素共振推动价格中枢短期快速上移。 然而，本轮反弹的持续性有待观察，当前尚不具备周期反转的坚实基础。标猪供给整体依然宽松，能繁母猪产能虽持续去化，但仍处于相对高位，叠加生产效率提升对去化效果的稀释，中期供给收缩的空间相对有限。需求端正值淡季，高温天气叠加学校假期，终端消费整体偏弱，屠宰企业维持低开工率运行，难以对价格上涨形成有效承接。更为关键的是，一旦价差利润引发养殖端重新压栏或二育集中入场，经过一段时间的增重后，大猪供给缺口将迅速被填补，支撑本轮上涨的核心逻辑也将随之弱化。 综合来看，当前生猪市场正处于短期反弹与中期磨底交织的阶段。大猪结构性短缺为价格提供了阶段性支撑，但供给宽松的基本面并未发生实质性改变，终端消费承接力有限，反弹高度将明显受到制约。市场仍将在结构性反弹与长期供给压力的博弈中运行，真正的供需格局改善仍需产能去化进一步兑现。 *近端交易逻辑 1.生猪出栏均重有所下降 2.标肥价差再度走弱，二育利润空间出现 *远端交易逻辑 1.生猪养殖利润亏损持续 2.政策主导能繁母猪持续去产能预期 3.10月份后生猪进入消费旺季 1.2 价格及价差的预测 【行情定位】 *趋势判断：横盘震荡 *价格区间：主力合约震荡区间11000-12500。*单边策略：生猪近月合约短期震荡偏强。 【基差、月差及对冲套利策略】 *基差策略：当前生猪近月合约基差有所走强，后续或有继续走强可能。*月差策略：月差策略偏观望为主。 【风险点】 *风险：能繁母猪产能去化进度不及预期 第二章 市场信息 2.1 本周主要信息 【利多信息】 1.肥猪供应阶段性紧缺，结构性错配推升价格。 端午前后中大猪集中出栏后，肥猪供应进入“断档期”，南北多地大体重猪源紧俏。肥猪价格率先走强，带动标猪跟涨，成为本轮反弹的核心驱动力。 2. 标肥价差走扩后，二育对标猪的承接意愿明显回升。截至6月30日，二次育肥栏舍利用率回升至40.0%，较6月20日大幅提升12.9个百分点。二育资金入场直接减少了当期可出栏标猪的供给量，进一步强化了短期价格上涨的动能。 【利空信息】 1.本轮上涨的核心是结构性错配，而非总量短缺。7月集团猪企出栏计划依然较大，整体供应面仍偏宽松。前期高位能繁母猪存栏的传导效应下，标猪出栏压力并未实质性减轻。 2.冻品库容率持续攀升，处于历史高位。市场高位冻品库存形成“隐性供给”，只要猪价小幅反弹，贸易商便集中出库，直接封堵上涨空间。高库存是当前压制猪价弹性的最直接因素。 2.2 下周主要信息 生猪出栏均重以及猪粮比变化情况以及国家进一步收储政策的颁布。 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 *期货走势&资金动向 本周生猪主力09合约，周初开盘11935元/吨，周末收盘12315元/吨，上涨380点，涨幅达3.18%。持仓量为21.6万张，较上周增加4675张。 3.2 基差月差结构分析 *月差结构：生猪期货当前月差结构是“弱现实、强预期”格局的清晰映射，近月承压于低迷现货与高库存，远月则基于政策调控、产能去化与旺季预期而大幅升水，价差拉至历史极端。后续需重点关注二育入场节奏、出栏体重变化以及能繁母猪存栏能否持续加速去化；若基本面迟迟未实质改善、现货持续弱势，则远月高升水隐含的高预期或面临降温回调压力。 *基差结构：由于当下行业处于持续亏损阶段，养殖端前期为了缓解现金流压力而加速出栏导致市场供应增加，生猪现货价格的下跌导致基差走弱。后续随着降重进程的逐步推进，短期供给压力逐渐放缓，现货价格有所回升，基差震荡走强。 source：同花顺,上海钢联,南华研究 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 受标猪价格上涨的影响，本周生猪养殖利润较上周环比走强，自繁自养头均利润为-213.57元/头，外购仔猪育肥头均利润为-272.31元/头，白毛价差环比走强，本周屠宰企业利润亏损，但依旧在盈亏成本线附近震荡。 第五章 本周供需情况 5.1 供应端情况 【能繁母猪情况】 样本企业能繁母猪存栏数据环比减少，去化幅度有加速迹象。PSY水平较上月环比增加0.4至21.6。淘汰母猪均价维持震荡。 【生猪情况】 当前生猪存栏量从4月份开始持续减少，本周出栏均重环比下降，短期供应压力将收窄。 【仔猪情况】 本周仔猪价格有所反弹，但是补栏情绪依旧较弱，养殖户对后市预期信息不足。毛利依旧处于盈亏成本线附近。 【二育情况】 受前期肥猪集中怕抛售导致当前肥猪供应不足的影响，标肥价差快速走弱，二育利润增加，二育养殖户补栏积极性增强，二育栏舍利用率增加。 【饲料情况】 玉米价格和豆粕价格维持震荡，饲料价格受原料价格的影响有所下降。 5.2 需求端情况 【屠宰情况】 屠宰企业当下屠宰量维持高位，屠宰企业生猪屠宰亏损，冷库库存持续累库但是累库速度有所下降。 【终端情况】 终端消费情况保持弱势，屠企鲜销率季节性近五年最低，白毛价差同期最差，但短期内出现反弹迹象，后续需持续关注。 5.3 进出口情况 【进口情况】 近五年同期最低 【出口情况】 近五年同期最高 5.4 成本利润情况