玉米：震荡偏弱

玉米：震荡偏弱 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 报告导读： （1）玉米市场回顾 现货市场，7月3日当周，玉米现货下跌。据汇易网统计，截至7月3日，全国玉米均价2408.53元/吨，较前一周2413.10元/吨下跌5元/吨。华北深加工企业主流收购价格2350-2450元/吨，山东饲料企业猪料进厂2450-2470元/吨，禽料玉米2410元/吨左右。黑、吉主流收购价格2160-2280元/吨。北方玉米散船集港2310-2320元/吨；广东蛇口散船2430-2450元/吨，芽麦自提2480-2500元/吨。 期货市场，7月3日当周盘面下跌。替代品持续对市场压制，盘面缺少上涨驱动。主力合约（C2609）最高价2340元/吨，最低2302元/吨，收盘价2305元/吨（前一周收盘2323元/吨）。玉米淀粉主力2609合约7月3日收于2701元/吨。基差方面，玉米主力C2609合约7月3日基差37元/吨，前一周（6月26日）为31元/吨，基差走弱。 （2）玉米市场展望 1）CBOT玉米先跌后涨，整体震荡。美国农业部发布的季度库存报告显示，截至2026年6月1日，美国所有部位的玉米总库存为52.9亿蒲，同比增长14%，但远低于报告出台前分析师平均预期的54.08亿蒲。其中农场库存为29.6亿蒲，同比增长16%；农场外库存为23.4亿蒲，同比增长12%。影响美国农业产区的酷热天气预计将在缓解，气温将恢复正常，甚至在7月15日之前略低于正常水平，这几乎是玉米授粉的理想条件。根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）发布的72小时累计降水图，美国中部大部分地区将在节假日周末迎来一定程度的降水，周五到下周，从内布拉斯加州东部延伸至密歇根州南部，可能出现1至2英寸的降雨。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2026年6月25日当周，2025/26年度美国玉米净销售量为732,100吨，较上周减少2%，较四周均值减少23%。2026/27年度的净销售量为767,800吨，一周前为735,900吨。 2）小麦价格偏弱。截至7月2日当周，中储粮网共进行8场玉米竞价采购交易，计划采购数量126164，实际成交数量123387，成交率97.80%，环比增1.61%；共进行19场玉米竞价销售交易，计划销售数量190735吨，实际成交数量108960吨，成交率57.13%，环比降0.28%；共进行11场玉米购销双向竞价交易，计划交易数量146534吨，实际成交数量119920吨，成交率81.84%，环比降1.59%；共进行0场进口玉米及整理物竞价销售交易，计划销售数量0吨，实际成交数量0吨，成交率0。截至7月2日，全国小麦均价为2459元/吨。供应端压力持续释放，黄淮海主产区新麦集中上市，农户集中售粮叠加潮粮、芽麦批量流入流通环节，市场粮源供给充足。需求端支撑乏力，夏季面粉消费进入淡季，学校放假、终端面食走货放缓，制粉企业持续低开机，仅按需少量补库；饲料端仅消化低质芽麦，对达标普麦拉动有限。贸易商后市观望情绪浓厚，多快进快出、减少囤货，加剧流通端抛货压力。仅优质达标麦受储备 轮换采购支撑走势坚挺，普通小麦持续承压，最低收购政策形成底部支撑，短期行情难有明显回暖动力。 3）玉米淀粉库存下降。卓创数据，截至7月3日当周，全国主产区玉米淀粉总库存共计889700吨，与上周相比下降11500吨，降幅1.28%，与去年同期相比降幅5.38%。米淀粉行业库存持续下降，行业库存压力不断缓和。首先由于停产或者减产企业不断增多，行业供应压力缓和，导致行业库存压力下降的主要原因。其次由于目前玉米淀粉与木薯淀粉价差扩大至高位运行，下游制糖、造纸及变性淀粉等终端客户替代木薯淀粉需求量增加，吨包货源走货明显好于小包装，导致行业库存压力下降。 4）偏弱运行，利空兑现期。现货端，东北市场东北粮源目前外销有难度，发北港基本倒挂，产区深加工部分已停机检修采购力度稍显不足。东北玉米市场购销不畅，难为行情提供有效支撑。华北地区，贸易商整体库存偏高，近期部分地区受阴雨天气的影响，玉米购销偏弱，粮源分布不均。北港，近日有少量装船，北港库存量稍稍有所下降。南方港口替代品压制依然显著。关注东北贸易商出货心态。整体看国内玉米本年度没有缺口，供应相对充足，年度结转库存预计增加。盘面来看，难言见底。现货端始终未能出现集中出货现象，进入7月，基层粮源存放难度加大，贸易商出货意愿也将增加，盘面短期缺乏上涨驱动，震荡偏弱，直到情绪底产生。单边逢高空为主。关注反套机会。 （正文） 1.期货市场 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 2.现货市场 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。