核心观点与关键数据
业绩反转驱动因素
2026年将迎来渠道补库、替换周期和锂电渗透率提升的三重共振,驱动业绩反转:
- 渠道补库延续:25年底渠道商主动补库趋势持续。
- 替换窗口集中:2020-2021年因疫情和房地产周期引发的爆发式购买潮,对应2025-2027年的集中替换窗口。
- 锂电渗透率提升:政策与技术驱动下,锂电OPE(户外电源)渗透率提升趋势确定。
EGO品牌护城河分析
EGO品牌护城河极深,平台生态飞轮已形成:
- OBM收入占比高:OBM(自有品牌)收入占比达77%,高端品牌市场地位持续强化,消费者心智牢固。
- 电池包保有量锁定效应:1,900万电池包保有量形成锁定效应,电池保有量越大,生态越宽,护城河越深。
- 电池包独立销售增长:电池包独立销售CAGR(复合年均增长率)约46%。