综合分析与交易策略
- 概述：上周尿素延续跌势，本周需求疲软，尿素弱势运行。主流地区出厂价弱稳，市场情绪低迷，成交乏力。山东地区工业复合肥开工率下滑，原料库存充裕，成品库存偏高，基层订单稀少，刚需补货为主；河南地区市场情绪一般，出厂报价暂稳；交割区周边区域出厂价坚挺，但需求结束，交投情绪冷清。供应端，前期检修装置回归，日产回升至22万吨附近，持续高位运行；需求端，美伊和谈取得进展，国际供应偏紧局面缓解，国内外价差快速收敛，国际对国内影响减弱。中原及东北地区复合肥开工率跌至低位，原料库存尚可，复合肥厂暂无尿素采购计划。国内供应宽松，需求一般，尿素企业库存连续累库，2026年7月1日总库存量增加至120万吨。由于国内生产成本上涨，7-9月份销售指导价上调带来的刺激情绪结束。周末尿素出厂价跌至1720-1730元/吨后，部分地区农业需求释放，复合肥底肥补库，成交氛围好转，带动出厂价回升至1750-1770元/吨，但下游接受度降低，成交转弱，期货弱势震荡。
- 交易策略：单边操作区间1700-1750元/吨；套利和场外观望。
基本面数据
- 供应：全国煤制尿素产能利用率94.24%，环比涨0.54%；气制尿素74.47%，环比跌3.39%。山东尿素产能利用率90.59%，环比跌0.43%。
- 需求：三聚氰胺产能利用率周均值为57.63%，较上周减少1.89个百分点；复合肥产能利用率32.02%，较上周期下滑1.19个百分点。山东临沂复合肥样本企业尿素需求量环比涨52.50%，但短时成品出货一般。东北尿素到货量较上周减少0.7万吨。预收订单天数均值为5.29日，环比增幅5.80%。
- 库存：企业总库存量120.03万吨，较上周期增加6.67万吨；港口样本库存量15.29万吨，环比增加0.8万吨。
- 估值：尿素生产利润收缩，固定床生产亏损100元/吨，水煤浆生产盈利115元/吨，气流床生产利润350元/吨。
研究结论
- 尿素短期弱势运行，主要受需求疲软和供应宽松影响。国内供需矛盾凸显，供大于求格局强化。下游终端实际消耗能力尚未提升，货源整体下沉速度缓慢。期货弱势震荡，建议单边操作区间1700-1750元/吨。
