国信期货玉米周报：利多难觅，玉米震荡承压

核心观点与市场分析

• 玉米期货市场：主力LH2609合约下跌0.77%，收报2305元/吨，曲线近端反向结构变缓。
• 现货市场：锦州平舱价小跌10元至2350元/吨，现货强于盘面，基差被动走高18元至55元/吨。
• 基本面：
  • 天气：主产区天气总体良好，东北、华北降水偏多，利于新季作物生长，但低洼农田有渍涝风险。
  • 供应：旧作贸易余粮略高于上年，东北成本支撑上量积极性一般，华北上量波动较大，体现持粮主体与用粮企业的博弈。
  • 需求：生猪养殖利润持续亏损，中长期饲料消费走弱，深加工利润低，后期开机率预计下降；陈化稻、小麦、进口玉米及谷物的替代影响仍在。
  • 库存：北港库存同比中性，南方谷物库存同比高位；饲料企业库存降至低位，深加工企业库存偏低，用粮企业维持低库存策略。

市场动态与数据

• 区域价差：各区域价差变化不大，体现区域供需平衡。
• 售粮进度：数据未显著变化，市场供应压力持续。
• 进口数据：进口量稳定，对国内市场影响有限。
• 饲料需求：生猪养殖持续亏损，饲料产量下降。
• 深加工需求：企业门前到车稳定，但利润低，开机率预期下降。
• 替代品：木薯淀粉等替代品价格稳定，对玉米需求形成压制。
• 港口库存：北港库存稳定，南港谷物库存高位。

研究结论与操作建议

• 供需面利多不足：整体承压运行，后期价格或继续震荡承压。
• 操作建议：震荡偏空思路，关注天气变化和需求端恢复情况。