每周环球投资纵横（第613期）

0 27 September 2017 Page 1 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 每週環球投資縱橫 (第613期) 重點內容 本期目錄 經濟一周評析 2 本周前瞻 3 上周數據總結 4 本周數據焦點 5 經濟一周評析  美元低位回升 港股將於27,500點至28,000點徘徊 本周前瞻 上周數據總結 本周數據焦點 經濟一周評析 美元低位回升 港股將於27,500點至28,000點徘徊 上周美國聯儲局宣布10月開始縮減資產負債表（縮表），每月縮表規模為100億美元（約780億港元）。同時，聯邦基金利率則維持於1至1.25厘，但當局官員估計美息今年底前升至1.4厘，即預示今年大有機會再加息一次，令市場意外。儘管美國近期經濟數據參差，加上早前颶風對當地經濟潛在打擊等隱憂，但會後聲明對前景看法樂觀，由於美國就業市場繼續強勁，失業率維持低水平，經濟及家庭開支溫和增長，企業固定投資近月加快，短期經濟前景風險大致平衡，因此相信颶風影響不會改變經濟復蘇勢頭，加上主席耶倫當日表示對經濟前景的看好，其後均得到幾位理事在不同場合附和，令市場感到意外，刺激美元應聲急升，惟全周升幅收窄至0.3%。 另外，縮表計劃符合市場預期，縮表會以將到期債券再投資規模減少的方式進行，其中美債和按揭證卷(CMBS)分別佔60億美元及40億美元，其後會每季以同等幅度遞增，直至每月縮減規模達到500億美元，市場預期根據美聯儲既定的縮表方案，縮表將延續至2023年，現階段縮表進程的短期影響較弱，但長期對美元走勢形成有力支持。近日聯儲局主席耶倫在經濟論壇表示，儘管美國通脹升勢緩慢，但足以支持當局進行循序漸進加息步伐，同時也應該保持審慎態度，關注步伐是否過慢。受到此番言論公布後, 根據彭博利率期貨顯示，聯儲局今年底前再加息的可能性是由65%上升至70%。 Page 2 27 September 2017 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 上周德國大選結束，總理默克爾領導的基督教民主聯盟雖然繼續成為第一大黨，但得票比上次大選減少。基民黨在這次國會選舉只拿下33%選票，較2013年選舉少了8.5個百分點，舒茲領導的社民黨也意外慘敗，20.5%得票率為戰後以來最低。保守選民的選票流向主張反移民的德國新選擇黨，該黨以12.6%得票率成為國會第三大勢力，也是極右派政黨逾半世紀來首進國會。市場關注成立四年、主張反移民與反穆斯林的極右派政黨可望成為國會第三大黨，能阻礙梅克爾施政，因為國會將見到更喧鬧的辯論，揮別戰後凝聚共識的穩定局勢。另外，市場更關注的是已任職八年、財長蕭伯樂的去留問題，目前關鍵在於默克爾要如何籌組新的聯合政府。目前政治版圖零碎，可能提高梅克爾籌組執政聯盟的難度，而且極右派政黨掘起，反映默克爾於2015年開放邊境，讓100萬難民湧入德國的的政策遭排斥，引起民怨。德國民意走向兩極的跡象之一，拖累歐元當日急跌0.7%至1.186美元，為約三周新低，之後跌幅收窄至0.5%，加上美元轉強，令歐元兌美元進一步弱勢，短期支持位於8月的低位1.166水平。 圖一：歐元兌美元進一步轉弱 資料來源: 彭博、信達國際研究部 Page 3 27 September 2017 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 近日油價持續強勢，紐約期油價格持續上升，並且較6月份的最低點上升了約22%，特別是倫敦布蘭特期油急升至2015年7月的高位，若由6月以來計算升幅已有30%，主要是受惠於石油輸出國組織（OPEC）計劃延長減產，全球石油消費增加，加上近日伊拉克庫爾德族獨立公投使當地石油出口面臨威脅，庫爾德區石油出口量從2014年起激增，在嘉能可及俄羅斯國營石油等公司協助下進行。若庫爾德族公投決定獨立引發政治危機，可能擴大OPEC減產效益。另外，早在9月初時國際能源署上調全球原油需求，多個工業國家及新興市場原油需求都增加，其中中國為戰略庫存，進口持續增加。有市場分析指由於石油業減少油源探勘及開發投資，期油供應有機會最早2018年初將出現市場緊張，2019年全球油供量每天將減少900萬桶，屆時油市可能面臨供給短缺，未來方向市場仍然關注石油出口國組織(OPEC)在11月的會議。短期內，庫爾德供應問題可能導致油價未來持續向上，紐約期油價格短期有機會上試4月的高位54.9美元水平。 圖二：倫敦布蘭特及紐約期油價格持續上升 資料來源: 彭博、信達國際研究部 港股方面，除了受到外圍地綠政治影響環球投資氣氛外，主要受累於內地於上周未推出內房調控措施，短短2日內有8個城市推出新一輪調控措施，令市場震驚。雖然大多數城市都只是限售，並沒有太大的強制措施，惟本次調控的地區主要集中於二三線城市，市場擔心內地調控政策將會漫延至其他二三線城市，加上內房早前升勢凌厲，累積了不少升幅，因此出現不少獲利沽空情況，引致內房板塊急挫。短期內相信調控風險將會持續不利內房股，惟中央主要打擊的是炒賣活動，並不是房地產業務，因此板塊長遠整體方向不變，市場需求仍然存在，長遠來看內房仍然是正面的。港股於上周升穿28,000點後回落，相信只是輕微回調情況，未見資金流出，現時進入下半年市場焦點將落在大型新股身上，若新股走勢理想將會帶動整體港股投資氣氛。港股多次仍未能穩守28,000點關口，預期港股短期徘徊於27,500點至28,000點。後市可留意本週四及五關注美國稅改方案，第二季度GDP終值及個人消費支出(PCE)指數本週四及五關注美國第二季度GDP終值和個人消費支出(PCE)指數。此外，市場重點關注美聯儲主席耶倫、歐央行行長德拉吉、日央行行長黑田東彥、加央行行長波洛茲等央行官員的講話。 本周前瞻 Page 4 27 September 2017 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 資料來源: 彭博 國家 事件 上次數值 預期數值 實際數值 美國 8月新屋開工(萬) 115.50 118.00 118.00 8月成屋銷售(萬) 544.00 547.00 535.00 MBA貸款申請指數 9.90% -- -9.70% FOMC利率決策(上限) 1.25% 1.25% 1.25% 彭博消費者舒適度 51.90 -- 50.60 首次申請失業救濟金人數(萬) 28.40 -- 25.90 9月Markit製造業採購經理人指數(初值) 52.80 -- 53.00 9月Markit服務業採購經理人指數(初值) 56.00 -- 55.10 歐元區 8月CPI(按年)(終值) 1.30% 1.50% 1.50% 9月消費者信心指數 -1.50 -1.60 3.00 9月Markit製造業採購經理人指數(初值) 57.40 57.30 58.20 9月Markit服務業採購經理人指數(初值) 54.70 54.80 55.60 法國 第二季GDP(按季)(終值) 0.50% 0.50% 0.50% 9月Markit製造業採購經理人指數(初值) 55.80 55.70 56.00 9月Markit服務業採購經理人指數(初值) 54.90 54.80 57.10 德國 8月PPI(按年) 2.30% 2.40% 2.60% 9月Markit/BME製造業採購經理人指數(初值) 59.30 59.10 60.60 9月Markit/BME服務業採購經理人指數(初值) 53.50 53.70 55.60 英國 9月Rightmove房價(按年) 3.10% -- 1.10% 8月零售銷售不含汽車燃料(按年) 1.50% 1.50% 2.80% 上周數據總結 Page 5 27 September 2017 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 資料來源: 彭博 國家 事件 上次數值 預期數值 實際數值 美國 9月MBA貸款申請指數 -9.70% -- -- 第二季GDP年化(按季) 3.00 3.00 -- 第二季個人消費 3.30% 3.30% -- 9月首次申請失業救濟金人數(萬) 25.90 27.00 -- 8月個人所得 0.40% 0.20% -- 8月個人支出 0.30% 0.10% -- 9月密西根大學市場氣氛 95.30 95.30 -- 9月ISM製造業指數 58.80 57.50 -- 歐元區 9月經濟信心指數 111.90 112.00 -- 9月消費者信心指數 -1.20 -1.20 -- 9月CPI (按年) 1.50% 1.60% -- 法國 9月CPI(按月)(初值) 0.50% -0.20% -- 8月PPI(按年) 1.50% -- -- 德國 9月CPI(按月)(初值) 0.10% 0.10% -- 8月零售銷售(按年) 2.70% 3.20% -- 英國 9月全國房價(按月) -0.10% 0.10% -- 第二季GDP(按季)(終值) 0.30% 0.30% -- 中國 9月財新製造業PMI 51.60 51.50 -- 9月製造業PMI 51.70 51.50 -- 本周數據焦點 Page 6 27 September 2017 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 亞洲股市一覽表 環球股市走勢 國家 上周收市 本周收市 升跌點數 升跌(%) 日本 19,909.50 20,296.45 386.95 1.94 菲律賓 8,180.85 8,281.27 100.42 1.23 印尼 5,872.39 5,911.71 39.32 0.67 新加坡 3,209.56 3,220.25 10.69 0.33 香港 27,807.59 27,880.53 72.94 0.26 滬深300 3,831.30 3,837.73 6.43 0.17 越南 805.82 807.13 1.31 0.16 南韓 2,386.07 2,388.71 2.64 0.11 上海綜合 3,353.62 3,352.53 -1.09 -0.03 泰國 1,660.53 1,659.05 -1.48 -0.09 澳洲 5,755.84 5,740.57 -15.27 -0.27 馬來西亞 1,786.33 1,771.04 -15.29 -0.86 印度 32,272.61 31,922.44 -350.17 -1.09 台灣 10,580.41 10,449.68 -130.73 -1.24 澳洲 5,111.76 5,305.45 193.69 3.79 印尼 4,472.84 4,561.33 88.50 1.98 臺灣 8,329.50 8,4