太阳 申万宏源化工 永和股份公告点评 公司拟投建邵武永和氟材料及中试基地项目 氟化工高端化布局打

玫瑰公司公告：公司全资子公司邵武永和拟投资19.14亿元，于金塘工业园建设“邵武永和氟材料及中试基地项目”，具体包括建设5kt/a电子氟化液、0.5kt/a全氟戊酮、6kt/a氟橡胶、2kt/a氟乙烯(VF)、1.8kt/a聚氟乙烯(PVF)、5kt/aPTFE悬浮树脂、10kt/a PTFE分散树脂、6kt/aETFE、45kt/a混配制冷剂、1.5kt/a水性FEVE、0.5kt/a全氟磺酸树脂、0.3kt/a全氟醚橡胶等项目。本项目立足于公司现有氟化工产业链一体化布局，进一步完善高端氟材料产业布局，丰富公司高端产品矩阵。 玫瑰含氟聚合物盈利改善，邵武永和开工率和品质持续提升带动盈利向好，高端品突破打开公司成长空间。26年以来，PTFE、PVDF、HFP景气度持续修复，最新价格分别为4.8万元/吨（同比+25%、年内+25%）、6.0万元/吨（同比+9%、年内+15%）、4.3万元/吨（同比+28%、年内+32%）。同时随邵武基地优等品率持续提升，公司聚合物板块盈利能力显著改善。高端品方面，公司FEP产能0.75万吨/年，产能位于全球前列，公司FEP产品品质处于全球第一梯队，供给下游中高端电缆客户的高端品单价超12万元/吨；电子级PFA应用集中在半导体领域，公司0.3万吨/年高纯PFA产线已于25年10月进入试生产阶段。高端含氟高分子材料布局持续推进，打开公司成长空间。 玫瑰主流制冷剂价格持续上涨。在国际公约大框架下，制冷剂长期向好趋势不变。根据卓创资讯，截止6月30日，浙江主流大厂R32/R125/R134a报价分别为6.55/6.00/6.50万元/吨，较26Q1均价分别提升3144/5267/7700元/吨。小品种方面，据卓创资讯，公司R143a报价4.9万元/吨，较年初上涨3000元/吨，R227ea企业报价6.9万元/吨，较年初价格上涨1.1万元/吨。且随传统制冷剂需求旺季将至，Q3制冷剂盈利提升仍有望延续。公司拥有各类三代制冷剂配额共6.03万吨，涨价弹性大。 玫瑰投资分析意见：三代制冷剂行业格局优异、景气持续上行，公司加大力度延伸产业链向含氟聚合物、氟精细化学品等高附加值产品发展，前瞻性布局四代制冷剂，奠定未来业绩高增速以及成长性。我们预计公司2026-2028年归母净利润为9.23、12.15、14.58亿元，目前市值对应PE分别为23X、17X、14X，维持增持评级。 庆祝欢迎交流：马昕晔18930809609/宋涛/王瑞健17279005097