全球表现监测：投资者紧张情绪

投资者焦虑 2026年7月1日 6月份，全球股票在4月/5月飙升后有所回落。 量化策略全球 四月至五月间MSCI AC全球指数上涨了15.5%，但六月份受加息担忧、美伊脆弱停火以及投资者对部分人工智能细分主题可持续性的不安影响，该指数回落了0.9%。欧洲（+0.8%）录得正向回报，而日本（-0.4%）和美国（-1.0%）则出现回落，APxJ和新兴市场表现最差（-1.7%）。表现最好的全球板块是银行（+4.8%）、半导体（+4.8%）和医疗保健（+4.7%），而软件（-14.2%）和电信（-9.6%）则显著下跌。尽管存在投资者担忧，但健康的企业盈利增长预期和积极的盈利上调仍然支撑着股市表现。 nigel.tupper@bofa.com奈杰·塔珀量化策略师，美林证券（澳大利亚） +61 2 92265735 全球主题：最佳=精准医疗，最差=太空 amar.vashi@bofa.com阿马尔·瓦希澳新美林量化策略师 在我们监控的18个全球主题中，6月份表现最佳的是精准医疗（+8.5%）和人工智能计算（+2.9%）。相比之下，表现不佳的主题包括航天（-31.2%）和储能（-16.0%）。年初至今（YTD），表现最佳的主题分别是光子学（+141%）、人工智能计算（+107%）和数据中心（+80%）。 sumuhan.shanmugalingam@bofa.com苏木汉·山穆古兰加姆澳新美林量化策略师 对性能的最大贡献 六月份，对MSCI AC世界指数表现贡献最积极的是应用材料公司、美光科技和泛林集团。相比之下，微软、苹果和博通则贡献最消极。 除非另有说明，本报告首页上的所有链接均指向本研究报告中的章节。 本报告包括以下分析： • 对指数表现贡献最大的股票 • 最重要的国家-行业对指数表现的贡献 此处讨论的交易理念和投资策略可能带来重大风险，并非适合所有投资者。投资者应具备相关市场的经验，并拥有足够的财务资源来承担应用这些理念或策略可能产生的任何损失。 >> 受雇于BofAS的非美国附属机构，且根据FINRA规则未注册或未获得研究分析师的资格。 •十六月的月度表现每个最大的25个部门/领域全球各国 请参阅“其他重要披露”以获取有关在特定司法管辖区承担此处信息责任的花旗证券某些实体的信息。 美国银行证券部门与其研究报告中涉及发行人进行及寻求进行业务往来。因此，投资者应注意该机构可能存在利益冲突，从而影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策中的单一因素。请参阅第18至20页的重要披露信息。12989575 • 区域和国家表现。 内容 6全球行业表现 678910全球行业表现 - 上月全球行业表现 - 过去三个月全球行业表现 - 过去6个月全球行业表现 - 过去12个月全球行业表现 - 年初至今 15性能计算方法 16全球量化策略出版物 对性能的贡献 图3：MSCI全球国家指数表现*（顶部和底部）的行业贡献——上月 图2：MSCI全球国家指数表现*（顶部和底部）的股票贡献——上月 应用材料公司是ACWI表现最佳的贡献者。 上个月，美国半导体对ACWI表现贡献最大。 美国银行全球研究部 图5：基于1988年至2025年数据，MSCI AC全球市场表现季节性（美元） 第四季度平均来看，对股票投资回报率最高。 花旗全球量化策略：MSCI表现基于自1987年以来的官方MSCI指数水平。 区域和国家表现 本地互换与MSCI指数表现在本报告中，我们发布了本地交易所指数以及MSCI全球、地区、国家和行业的表现。此 外，我们展示了对MSCI全球国家指数表现贡献最好和最差的股票（图表2）。 下表包含发达市场本地指数的本国货币表现。接下来的表格包含MSCI全球、地区和国家的美元表现。 全球各国及地区在不同时期（1个月、3个月、6个月、年初至今）的本币表现 表3：MSCI指数美元价格回报率 全球各国及地区在不同时期（1个月、3个月、6个月、年初至今）的美元表现 全球行业表现 以下表格展示了全球前25个最大国家和地区的16个行业的表现。下表（表4）按国家展示了上月各行业的表现，并通过彩色矩阵突出了突出表现。若某行业当月表现较MSCI全球国家指数高出至少4%，则用深蓝色标注；若表现较全球指数低至少4%，则用浅蓝色标注。类似地，表7展示了过去12个月的行业表现，并突出了表现较指数高出25%或低25%的行业。 全球行业表现 - 上月 表4：前25名国家和五个地区的16个行业表现（美元）——上月全球区域-行业及国家-行业表现（美元）-上月 全球行业表现 - 过去三个月 全球区域-行业及国家-行业表现（美元）-最近3个月表5：前25名国家和五个地区的16个行业表现（美元）——过去3个月 全球行业表现 - 过去6个月 表6：前25名国家和五大地区的16个行业表现（美元）——过去6个月的全球地区-行业和国家-行业表现（美元）——过去6个月 全球行业表现 - 过去12个月 表7：过去12个月内，25个最大国家和五个地区的16个行业表现（美元）全球区域-行业及国家-行业表现（美元）-过去12个月 全球行业表现 - 年初至今 全球区域-行业及国家-行业表现（美元）——年初至今表8：前25名国家和五个地区的16个行业年度累计表现（美元） 主题表演 上个月，全球表现最佳的主题是精准医疗和人工智能计算。表9：按区域划分的全球主题表现矩阵 季节性 全球区域的季节性 图6：市场表现季节性（美元）-基于1988年至2025年数据的全球区域 美国股票最佳月份是十一月。 新兴市场在第一季度表现最佳。 花旗全球量化策略：MSCI表现基于自1987年以来的官方MSCI指数水平。 图9：市场表现季节性（美元）- MSCI日本（数据来源：1988年至2025年） 图8：市场表现季节性（美元）- MSCI欧洲，数据来源：1988至2025年 花旗全球量化策略：MSCI表现基于自1987年以来的官方MSCI指数水平。 花旗全球量化策略：MSCI表现基于自1987年以来的官方MSCI指数水平。 第四季度平均来看，对股票投资回报率最高。 第四季度平均来看，对股票投资回报率最高。 花旗全球量化策略：MSCI表现基于自1987年以来的官方MSCI指数水平。 花旗全球量化策略：MSCI表现基于自1987年以来的官方MSCI指数水平。 全球各行业的季节性 图12：行业表现季节性（美元）—基于1988年至2025年数据的第一季度 第二季度，信息技术表现最佳，房地产表现最差。 信息技术在第一季度平均表现最佳。 图15：行业表现季节性（美元）—基于1988年至2025年数据，第四季度 2023年第四季度表现最好的行业是信息技术。 2023年第三季度表现最佳的行业是医疗保健。 性能计算方法 各国依据MSCI定义，行业则大致依据全球行业分类标准（GICS）。我们将市值最大的三个行业拆分为八个行业，从而将原有的十一大GICS行业调整为十六大行业。所有业绩计算均使用月末价格，按市值加权，并以美元计价。因此，这些业绩结果并不反映实际交易。 性能表格显示了指定期间（1M=1个月，3M=3个月，YTD=年初至今等）已发布指数的价格回报率，货币为指定货币（本地交易所指数使用当地货币，所有MSCI指数使用美元）。 该表现由美国银行全球量化策略团队计算，可能与MSCI官方表现计算结果存在差异。该表现未反映股息、交易成本、税收扣缴或任何投资咨询费。此外，对策略的未来表现不予保证。 全球量化策略出版物 全球浪潮 我们的周期指标。全球浪潮衡量全球经济活动的多年趋势以及周期中的主要转折点。全球周期的方向影响着股票市场表现、区域配置、国家配置、风格配置和个股选择。避风港是指具有下行风格特征的股票，而助推器是指用于上行的股票。 三重动量分配器 月度报告重点介绍结合三种动量类型——盈利动量、价格动量和新闻动量——所带来的优势。其常见用途包括：1）识别具有最强/最弱三重动量的股票；2）使用三重动量进行配置（地区/行业/国家）；3）监测三重动量的变化，以突出信号减弱和新机遇出现之时；4）监测三重动量的时间序列，以显示过去某个时间点哪些行业以及地区-行业组合最为热门。 全球股票定位我们的头寸分析通过按股票、行业、国家和地区汇总的活跃头寸，监测全球（资产管 理规模达3.8万亿美元）的主动型只做多基金的超配和低配情况。此外，“股票资金流”指标显示只做多基金正在买入和卖出的股票、行业、国家和地区（每月买卖股票的美元价值）。挑战在于确定哪些拥挤交易可能跑赢市场，哪些可能面临表现障碍。我们将头寸分析与三重动量相结合，以突出显示具有积极催化剂的拥挤头寸（拥挤多头）和具有消极催化剂的拥挤头寸（拥挤空头）。类似地，我们筛选出负动量低配股票（低配空头）和正动量低配股票（低配多头）。有全球版（股票全球头寸）和亚洲版（太平洋头寸）。 全球主题量化分析 在本期定期报告中，我们量化分析哪些股票对不同的投资主题（人工智能、机器人、航天、奢侈生活方式等）有所敞口。针对每个主题，我们分析其整体及各股票的长期配置、估值和三重动量趋势。我们会定期更新分析，纳入新兴的投资主题。 高频监控 一份每周报告，用于监控高频数据，帮助股票投资者追踪市场驱动数据中的短期变化，以便快速识别热点话题和转折点。主题包括业绩、盈利预测调整、新闻、战术指标、大宗商品、利率、估值、地域收入敞口、三重动量以及全球投资主题。 全球竞争者与守护者 基于低成本动量的股票筛选模型。该模型自2002年起已投入实际运行。对于每只股票，本报告以图形方式展示其市场预期收益的变化趋势（跨越数十年）与市场对比，并分析近期收益修正是否已体现在相对股价表现中。该分析的常用方法包括：1）查阅“竞争者”（买入）和“防御者”（卖出）名单；2）浏览个股图表；3）监控地区、国家 并使用“象限图”分析行业主题，以及4）审查股票排名。包含一些地区和国家版本的分析。 量子风格 风格轮动。不同的投资风格在不同的周期阶段表现优异。此项投资风格分析将七种Quantessential风格（价值、成长、品质、风险、动量、股息和规模）的表现与全球宏观数据趋势相关联。常见用途包括：1）何时买入“深度价值”、“成长性最强”等其他风格；2）识别具有不同风格特征的股票；3）监测风格表现；4）解释因风格倾斜导致的表现超出或未达预期。有全球版本（全球Quantessential风格）和亚太版本（亚太Quantessential风格）。 全球盈利修正比率 展示按地区、国家和行业划分的收益预期趋势。包含对亚洲国家及行业的分析。 全景量规 月度报告摘要。在本月度报告中，我们呈现了关于区域配置、国家与行业配置、风格配置、股票选择等方面的所有观点和最新研究成果。一站式服务。多种版本包括“全球量化全景”、“亚太量化全景”、“日本量化全景”和“澳大利亚量化全景”。 全球性能监视器 月度报告，分析全球区域、国家的表现，并识别对全球股票市场表现的主要贡献者。可用于撰写报告。 全球基金绩效监测一份月度报告，使投资者能够监控竞争情况。我们分析大型长期股票型基金的相对回 报，以了解基金特征如何影响回报。基金按地区、投资风格、主动/被动、主动份额比率、管理基金规模、股票规模、股票数量和投资组合周转率进行分组。 全球关注焦点对新研究和热点投资问题的简短评论。例如：“全球最重要的股票”、“关税影响” 、“窄幅横盘可能持续”以及“投资者表现不佳的十项原因”。 披露 重要披露 基本权益意见关键：意见包括波动风险评级、投资评级和收益评级。波动风险评级是衡量潜在价格波动的指标，分为：A-低，B-中，C-高。投资评级反映了分析师对股票绝对总回报潜力的评估，以及相对于其覆盖群组（定义见下文）内其他股票的投资吸引力。我们的投资评级分为：1-买入：预计总回报率至少为10%，是覆盖群组中最具吸引力的股票