国防军工行业空天系列：RKLB收购铱星垂直整合，多方资本加速入局卫星通信

行业评级 RKLB收购铱星垂直整合，多方资本加速入局卫星通信 买入 前次评级买入 频谱并购、组网加速、运营商入局，手机直连卫星产业化进程加速。根据开运联合公众号，2026年6月17日，AST BLUEBIRD 9卫星在美国佛罗里达州空军东部试验场由SpaceX采用猎鹰9号火箭发射升空，该卫星属于AST公司下一代BlueBird Block 2，ASTS新一代卫星采用超大型相控阵天线，可直接与普通4G/5G智能手机通信，目前组网正在加速。根据中国无线电公众号，2026年5月14日，美国三大运营商AT&T、T-Mobile和Verizon联合宣布将组建一家新的合资企业，整合频谱资源，并采用统一的方式开展D2D卫星直连设备服务。三家运营商表示，该合资企业将联合通过利用卫星D2D技术，解决覆盖盲区问题，同时整合知识产权与地面频谱，并制定行业规范。 FCC制度突破，除等效功率通量密度（EPFD）框架，制度端解绑低轨卫星通信广阔空间。2026年4月30日，联邦通信委员会（FCC）一致投票决定使其卫星频谱共享规则现代化，该系统旨在适应非地球静止轨道（NGSO）巨型星座的快速增长。核心是消除等效功率通量密度（EPFD）框架，既有限制或许是制约NGSO系统向消费者提供更多容量的最大监管障碍。美联邦通信委员会主席Brendan表示，消除这些限制可以解锁低地球轨道宽带服务容量至现有水平的700%；据FCC 4月事实简报，NGSO系统容量提升74%至180%，可使单位容量的平均成本降低43%至64%。意味着，新型LEO系统仅需规模更小的星座即可实现更大容量，覆盖更多用户。 孟祥杰SAC执证号：S0260521040002SFC CE No. BRF275mengxiangjie@gf.com.cn 吴坤其SAC执证号：S0260522120001SFC CE No. BRT139wukunqi@gf.com.cn 邱净博SAC执证号：S0260522120005qiujingbo@gf.com.cn请注意，邱净博并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 建议重视以卫星互联网为代表的航天商业化落地进展。其中，终端环节（地面/手机直连），是卫星互联网变现最后一环，看好地面终端环节在受益于制度突破+技术升级下的市场倍增潜力。建议关注细分龙头企业，如终端环节，睿创微纳、国博电子、海格通信、信维通信、珠海冠宇、统联精密、航天环宇、上海瀚讯、复旦微电、紫光国微、信科移动、通宇通讯、ST臻镭等；卫星环节，关注民士达（泰和新材）、航天电子、电科蓝天、华菱线缆、光威复材、迈为股份等；火箭环节，关注斯瑞新材、华曙高科、铂力特、华菱线缆、广联航空等；数据环节，关注中科星图、星图测控等。 国防军工行业空天系列:从SpaceX招股书看太空经济商业化前景2026-06-13 国防军工行业空天系列:美股商业航天板块复盘，业绩提速与商业化闭环开启下一阶段增长2026-05-28 风险提示。政策调整，预算波动，竞争加剧、技术进步，发射失败，商业拓展等风险等。 国防军工行业空天系列:制度破冰、技术代际、成本下行，星链对标地面拐点或超预期临近2026-05-10 孟祥杰：首席分析师，清华大学机械工程博士、哈佛大学访问学者，航天科工实业背景，曾任方正证券军工首席分析师，主要从事军工信息化、新材料及军工高端制造领域研究。吴坤其：联席首席分析师，对外经济贸易大学精算本科、金融学硕士，曾任方正证券军工研究员，主要覆盖军工新材料、军工电子。吴鑫然：资深分析师，中山大学金融硕士，2017年进入广发证券发展研究中心。邱净博：资深分析师，北京航空航天大学硕士，2022年加入广发证券发展研究中心。史嘉麒：高级研究员，南洋理工大学硕士，2024年加入广发证券发展研究中心。 吴坤其 邱净博 孟祥杰 SAC执证号：S0260522120001SFC CE No. BRT139wukunqi@gf.com.cn SAC执证号：S0260521040002SFC CE No. BRF275mengxiangjie@gf.com.cn SAC执证号：S0260522120005qiujingbo@gf.com.cn 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。 地址邮政编码客服邮箱广州市：广州市天河区马场路26号广发证券大厦47楼510627gfzqyf@gf.com.cn深圳市：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层518026北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层100045上海市：上海市浦东新区南泉北路429号泰康保险大厦37楼200120香港：香港湾仔骆克道81号广发大厦27楼- 联系我们 法律主体声明 本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作，广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“广发证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系，因此，投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响。投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效。本报告署名研究人员、联系人（以下均简称“研究人员”）针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容，在此声明：（1）本报告的全部分析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点，并不代表广发证券的立场；（2）研究人员的部分或全部的报酬无论在过去、现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论、研究观点具有直接或间接的联系。研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定，其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入，该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务。 本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送，不对外公开发布，只有接收人才可以使用，且对于接收人而言具有保密义务。广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户。在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律，广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告。 本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售。请注意，投资涉及风险，证券价格可能会波动，因此投资回报可能会有所变化，过去的业绩并不保证未来的表现。本报告的内容、观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标、财务状况和特殊需求，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议。本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资决策并独立承担相应风险。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性、完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策，如有需要，应先咨询专业意见。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券的立场。广发证券的销售人员、交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式，向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略，广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致，甚至相反的投资策略。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且无需另行通告。广发证券或其证券研究报告业务的相关董事、高级职员、分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益。在阅读本报告时，收件人应了解相关的权益披露（若有）。 本研究报告可能包括和/或描述/呈列期货合约价格的事实历史信息（“信息”）。请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法/分析中的部分论点/依据/证据，以支持我们对所述相关行业/公司的观点的结论。在任何情况下，它并不（明示或暗示）与香港证监会第5类受规管活动（就期货合约提供意见）有关联或构成此活动。 (1)广发证券（香港）跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系。 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。