CTA在什么样的行情下有机会赚钱？

排排网财富产品研究中心 2026年7月1日 近期，权益市场波动明显加大，不少股票策略净值出现较大起伏。在这样的市场环境下，CTA策略却再次展现出与传统权益策略不同的收益特征。 数据显示，截至上周五，近一周CTA各细分策略整体实现正收益。其中，量化趋势策略平均收益率达到1.06%，量化多策略上涨0.53%，量化套利上涨0.05%，主观套利上涨0.17%，CTA各细分策略平均收益率为0.13%。虽然不同管理人的业绩表现存在一定差异，但整体来看，CTA在近期市场波动过程中体现出了一定的防御能力。 一、什么是CTA的危机Alpha？ 所谓危机Alpha，并不是指CTA只会在危机中赚钱，而是指当传统风险资产承压、市场波动明显加剧时，CTA仍有机会通过趋势交易获得收益，从而降低整个投资组合的波动。股票策略的收益通常建立在企业盈利改善和估值提升基础之上，当市场风险偏好快速下降时，大多数股票都可能受到影响。而CTA通常来讲并不依赖 股票上涨，而是根据价格趋势进行交易，既可以做多上涨品种，也可以做空下跌品种，因此收益来源与股票市场存在较大差异。 也正因如此，在全球历次市场剧烈波动阶段，CTA往往能够与股票形成较好的互补关系。对于资产配置而言，CTA的意义不仅在于追求收益，更重要的是力争提升组合的稳定性，在传统资产波动加剧时提供另一种收益来源。近期市场表现再次体现了这一特点，尽管权益市场波动有所加大，但CTA整体仍然实现正收益，说明其收益驱动因素与股票策略并不完全一致，这也是CTA长期配置价值的重要体现。 需要强调的是，CTA的核心价值在于作为大类投资组合中长期、分散化的配置资产，而非战术性交易或短期博弈工具。它是资产配置的分散工具，不宜作为短期博取高收益的进攻品种，其核心投资逻辑在于通过较低相关性优化整体组合的风险收益特征。 二、为什么这轮CTA没有出现更大的收益？ 虽然CTA近期体现出了一定的风险分散能力，但不少投资者也会发现，其整体收益并没有像过去一些商品大趋势行情那样大幅增长。 对于趋势类CTA而言，真正重要的不是波动大小，而是价格能否沿着同一个方向持续运行。如果价格持续上涨或持续下跌，模型可以逐步建立仓位、不断累积盈利；但如果价格频繁反复，今天突破、明天回落、后天再反弹，即使市场波动很大，也难以形成持续收益。 为了更直观地观察CTA所面临的整体趋势环境，我们将黑色、有色、贵金属、能化、农产品五大商品板块的趋势顺滑度进行综合，并计算其过去252个交易日的历史分位数，以刻画当前商品市场整体趋势环境所处的位置。从最新数据来看，截至6月29日，商品市场整体趋势环境分位仍处于近一年来相对低位。这意味着，目前市场虽然并不缺乏波动，但多数波动仍以反复震荡为主，尚未演化为能够持续扩散的趋势行情。对于趋势类CTA而言，这种环境下策略依然能够捕捉局部机会，但由于趋势持续性和趋势广度相对有限，整体收益弹性通常难以充分释放。 量化趋势CTA的优势在于其较强的系统性与纪律性，能够依托算法快速反应并广泛覆盖多品种，在捕捉中短期脉冲式波动时表现或更为亮眼；主观趋势CTA策略在近期趋势不明显的行情下承压，但通常来说，该策略高度依赖基金经理对产业链 的深度研究，通过集中仓位来表达观点，在特定品种出现阶段性机会时，往往有机会展现出较大的收益弹性。 数据来源：iFinD，上图由私募排排网整理；截止日期：2026年6月29日。注：商品市场整体趋势环境由黑色、有色、贵金属、能化、农产品五大商品板块趋势顺滑度综合构建，并转换为过去252个交易日的历史分位数。分位数越高，说明商品市场整体趋势越连续、越有利于趋势类CTA策略发挥；分位数越低，则说明市场更多呈现震荡反复特征，趋势交易难度相对较高。 三、CTA更值得关注的是长期配置价值 当商品市场趋势广泛形成时，CTA往往有机会捕捉趋势收益，历史上一些大宗商品牛市、能源行情以及全球宏观事件驱动阶段，都曾为CTA带来较好的收益表现；而当市场进入震荡整理阶段，策略收益则可能趋于平稳，甚至出现一定反复。 因此，投资者必须认识到，CTA策略的表现具备明显的周期性特征。其收益分布天然不均，呈现出显著的“大小年”特征，利润往往集中在少数大趋势行情中，而在大部分时间里，策略可能处于等待和磨损阶段。评价CTA不能只依据某一阶段的收益高低，而应将其放在完整的周期（通常3年以上）中进行考量。 因此，评价CTA不能只依据某一阶段的收益高低，而应放在整个资产配置框架中进行考量。 对于投资组合而言，CTA最大的优势并非每一年都能取得较高收益，而是力争在不同市场环境下提供与股票、债券相关性较低的收益来源。当传统权益资产面临 较大波动时，CTA往往能够发挥风险分散作用；而当商品市场趋势重新形成时，又有利于进一步释放趋势收益。这种兼具风险分散和趋势收益获取能力的特征，也是CTA区别于传统股票策略的重要优势。 近期CTA整体取得正收益，再次体现了其在市场波动阶段的配置价值；而未来随着商品市场趋势逐步修复、趋势机会由局部扩散至更多板块，CTA的收益弹性也有望进一步提升。 四、结语 总体来看，近期CTA的表现再次说明，其价值不仅体现在力争获取收益，更体现在优化资产配置。作为少数具备危机Alpha特征的策略之一，CTA致力于在不同市场环境中提供与传统资产相关性较低的收益来源，在市场波动加剧时展现出较好的风险分散能力。 短期来看，商品市场趋势仍处于逐步修复过程中，CTA收益表现或将随着趋势环境变化而有所波动；但从长期资产配置角度来看，CTA的核心投资逻辑并未改变。对于希望提升组合分散度、降低单一资产依赖度的投资者而言，CTA仍然是一类值得长期关注和配置的重要策略，可考虑将CTA作为大类资产配置中的“压舱石”和辅助工具，坚持长期、均衡的配置理念，通过跨越周期的持有来平滑短期波动，从而真正发挥其优化组合的长期价值。 风险提示：本文信息来源于公开资料，其中公募数据来源于恒生聚源数据，经托管复核；私募数据（如有）来源于基金管理人、基金托管人或外部数据库，相关数据仅为深圳市排排网基金销售有限责任公司（“我司”）研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成任何宣传推介及投资建议，请投资者谨慎参考。 本文所涉观点，仅代表基金经理(若有)或笔者等个人观点，不代表本平台的任何立场，数据及信息存在一定滞后性，所反映的内容将根据市场情况动态变化，不构成任何股票推荐及投资建议。 投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。 版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源，同时载明内容域名出处。