IPO点评：易控智驾

易控智驾是一家专注于矿区无人驾驶解决方案提供商，核心产品为L4级矿区无人驾驶系统，主要服务煤矿、金属矿、建材矿等露天矿场景。公司是中国矿区无人驾驶解决方案市场的绝对龙头，2025年收入市占率达37.6%，活跃无人驾驶矿卡市场份额达55.5%。

业绩表现：公司收入持续高速增长，2023-2025年收入分别为2.71/9.86/14.35亿元，三年复合增长率达130.2%。同期净亏损分别为3.34/3.90/5.15亿元，毛利率由负转正并持续优化，2025年达10.1%。

行业前景：中国矿区无人驾驶解决方案市场规模预计从2025年的38亿元增长至2030年的223亿元，复合增长率达42.5%。全球市场规模预计从2025年的10亿美元增长至2030年的73亿美元，复合增长率达47.4%。行业正从试点验证阶段进入规模化部署阶段，单矿部署车辆数从十辆级向百辆级跃升。

优势与机遇：公司是中国矿区无人驾驶垂直赛道的绝对龙头，市占率领先；全栈自研L4级无人驾驶技术，适配多矿种、多车型复杂场景；通过标杆部署及复制推动的可扩展商业模式；与国家能源集团、紫金矿业等行业领导者合作，建立矿区无人驾驶生态系统。

弱项与风险：公司持续亏损，经营现金流承压；下游矿业资本开支存在周期波动，无人驾驶技术渗透进度不及预期将影响订单释放；技术迭代速度快，研发投入转化效率不足可能导致产品竞争力下滑。

投资建议：此次IPO基石投资者约占发售股份的50%，包括紫金矿业、徐工集团等知名企业。IPO发行价区间为81.16-87.92港元，对应2025年市销率PS约8-9倍，估值偏高。公司所处赛道是L4级自动驾驶商业化落地最快的细分场景，受益于安全生产政策与降本增效需求，收入增长确定性强、技术壁垒突出。给予IPO专用评级5.3，建议现金申购。