智能成就工业之美

投资要点

• 公司多赛道布局视觉检测设备，包括光模块与 PCB 检测设备，赋能半导体、算力、智能终端、机器人等产业链。
• 主营视觉量检测设备与具身智能方案，电子领域为全球视觉装备核心供应商。
• 半导体领域布局晶圆前道纳米级量检测设备，同时布局智驾与机器人装备。
• 光模块领域推出 VMU 高精度影像测量仪，最高 600 倍放大、测量精度 1.4 微米。
• PCB 领域打造 AOI-OL 在线光学检测设备，最小线宽/线距检测精度 1.6/1.6mil，检测幅宽 630×730mm。
• 覆盖前道检测-中段制程-后道品控的全链路产品矩阵。

公司基本情况

• 增资苏州矽行，晶圆检测设备在手订单近 7000 万元。
• 苏州矽行主营晶圆前道缺陷检测设备，TB1500 机型已批量交付，TB2000 设备送至头部晶圆厂验证。
• 2021 年完成对 MueTec 公司的并购，实现半导体技术与渠道互补，加速新产品上市。

具身智能硬件软件布局

• 产品覆盖人形机器人、无人物流车、机器狗、Robotaxi、重卡、清扫车等多类载体。
• 人形机器人核心域控制器业务增长显著，取得智元、银河通用、傅里叶等头部厂商合计 4650.71 万元新增订单。
• 无人物流车产品斩获两家核心客户量产定点，其余客户同步开展机型测试导入。
• 自研商用车基础感知算法、机器人感知定位与自主导航算法套件，已在多家客户实现落地搭载。

投资建议

• 预计公司 2026/2027/2028 年营收分别为 23.5/30.2/38.3 亿元，归母净利润分别为 1.8/2.5/3.5 亿元。
• 首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 技术迭代和研发投入不及预期的风险。
• 市场竞争加剧风险。
• 客户导入不及预期风险。