双环传动主业环比改善特斯拉机器人减速器第一梯队供应商

双环传动主业齿轮业务在Q2环比Q1改善，全年业绩预计在14.0-14.5亿元（股权激励后）。齿轮行业市场大但公司规模相对较小，国内市场空间4000亿元，全球市场空间达万亿规模。公司依靠下游拓展（如民生齿轮）、出海和市占率提升，年化20%增速问题不大。 主业15亿利润，20倍PE，对应300亿市值。 机器人领域：非谐波减速器技术领先机器人领域：非谐波减速器技术领先 公司在行星、RV、摆线等非谐波类型减速器领域技术领先，子公司环动科技已实现RV减速器对日本纳博的替代。在特斯拉机器人方面，公司锁定三代机器人腰跨部大负载关节的独供（非谐波），并配合特斯拉开发新型减速器。国内玉环基地已准备周千台产能，海外越南基地扩产准备中，是目前特斯拉机器人减速器格局最好、确定性最高的公司。 市场低估，推荐买入市场低估，推荐买入 公司目前机器人市值被市场低估，前期由于环动科技分拆尚未落地，公司交流较为保守。从产业链其他渠道已能验证公司在特斯拉机器人领域的明确卡位和进展。 相比于谐波领域3家以上供应商价格和份额激烈，新型减速器领域目前双环独供，且后续在3.5/4代机器人肩部也会采用双环的新型减速器方案，公司在机器人领域减速器数量和单机ASP会继续提升，推荐买入。