铝早报：市场驱动稍显不足，铝价偏弱震荡

氧化铝

• 盘面：截至7月1日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2786元/吨，上涨0.14%，持仓量286235手，减少569手。沪铝主力合约AL2608收盘价为22370元/吨，下跌0.86%，持仓量286991手，减少4467手。长江有色现货A00铝均价22260元/吨，下跌240元/吨，升贴水平均价为0。
• 供给：矿端进口矿CIF持续上涨，6.25数据显示氧化铝周度总产量169.2万吨，开工率74.49%，运行产能8821万吨。电解铝供应端主产区满载运行，增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显。
• 需求：电解铝产能增量有限，下游需求对氧化铝提振乏力。铝加工行业平均开工率下降至63%，下游板块小幅走弱。
• 库存：全国氧化铝厂库存124.9万吨，库存压力较大。
• 结论：几内亚政策预期落空，海运费下跌，成本端支撑松动，盘面承压回落。山西产能受限导致北方现货调涨，但新投产能爬坡、库存累库压制上方空间。预计氧化铝继续区间震荡，目前价位观望为主。

电解铝

• 盘面：铝价暴跌受宏观利空（加息预期）和地缘因素（美伊停战协议推进）影响，市场重定价中东铝锭释放及供应恢复。
• 需求：国内下游加工板块疲软，终端消费需求无明显增量。
• 库存：6.29数据显示铝锭库存116.5万吨，出库量17.09万吨；铝棒库存13.4万吨，出库量4.53万吨，库存持续去库。
• 结论：加息预期和地缘因素导致铝价持续受压，空头趋势明显，测试底部22400元支撑力度。操作上等待宏观情绪企稳后的修复窗口。

策略建议

• 氧化铝：观望。
• 沪铝：中长期逢低布局。

风险提示

• 国内政策超预期。