6月PMI数据点评：油价回落下成本压力缓解，制造业PMI回升至50.3

油价回落下成本压力缓解，制造业PMI回升至50.3 6月PMI数据点评 投资要点： 2026年06月30日 6月制造业PMI为50.3%，较前一月回升0.3个百分点，高于wind一致预期的50.03%，制造业PMI连续四个月不低于50%，经济整体复苏趋势得以延续。从主要分项的变化来看，生产需求齐头并进，生产维持高景气，但需求改善幅度更大。生产方面，生产指数为51.4%，较前一月上涨0.2个百分点，供给动能持续向好，由于上月需求回落较多，企业扩产相对谨慎。需求方面，新订单指数回升较大，重回荣枯线之上，6月为51.2%，上涨1.3个百分点，需求涨幅大于生产指数以及制造业PMI，是推动6月PMI回暖的关键。内外需来看，6月内外需相对均衡，体现外需的新出口订单回升1.5个百分点至50.1%，回升幅度略高于新订单指数涨幅，可能是全球能源价格快速下行对海外需求提振程度更大。6月主要原材料购进价格指数大幅回落6.3个百分点至54.2%，主要受油价下降影响，另一方面，出厂价格指数回落3.7个百分点至48.2%，因此二者差值较5月缩窄至6个百分点，反映出中下游企业在上游原材料价格回落的背景下，成本压力有所缓解，使得企业经营活动意愿提升，相应的采购量指数也回升至荣枯线以上，6月为51.4%，前值为49.8%。综上，6月制造业PMI供需两端指标均不同程度走强，其中需求回升更加明显，原油价格短期大幅下行带来的成本缓解窗口期使得企业经营活跃度提升，另外，制造业PMI回升也与AI产业链高景气度延续以及经济半年度冲刺有一定关联。 资料来源：财汇，财信证券 叶彬分析师执业证书编号：S0530523080001yebin@hnchasing.com 中型企业明显修复，消费品行业重回扩张。从企业规模上看，大型企业PMI虽小幅回落但仍在扩张区间，稳定了PMI基本盘；小型企业抗风险能力较低，前期成本带来的压力短期难以修复，小型企业PMI连续承压；而中型企业弹性较好，6月修复幅度最大，中型企业PMI为50.5%，比5月上升1.9个百分点，景气水平明显回升。产业结构上看，高端化、智能化、绿色化的升级转型趋势继续演绎，高技术制造业和装备制造业PMI分别为53.5%和52.5%，分别上升0.6个和0.4个百分点，均持续高于临界点，新动能引领作用持续显现；消费品行业PMI在需求改善的背景下走高，6月为50.2%，较5月提升0.5个百分点；而高耗能行业PMI持平于47.1%，产能收缩趋势延续。 相关报告 服务业与建筑业PMI均小幅回升。服务业商务活动指数为50.4%，比前一月上升0.1个百分点，端午假期、暑假来临等支撑服务业维持扩张；建筑业商务活动指数为49.0%，比前一月回升0.2个百分点，景气水平仍待改善，位于收缩区间。 投资建议：随着美伊关系整体向好，油价低位趋稳，近期制约PMI的外部因素基本消退，此前因能源价格高企导致下滑的外需有望持续回升，叠加全球AI产业链带来的需求以及国内高端制造业的优势，未来一段时间制造业PMI大概率维持在扩张区间。鉴于制造业PMI中产业结构方面仍呈现“K”型分化，对于权益市场，可继续重点关注高技术制造业、高端装备制造业中业绩增长较快的方向，同时积极关注AI投资高增长背景下受益的相关周期方向，如稀土、化工、建材等方向。 风险提示：宏观政策不及预期风险，地缘政治反复风险，海外需求不及预期风险，美联储政策收紧风险。 内容目录 16月制造业PMI为50.3%，综合PMI产出指数为50.6%.................................................32能源价格下降致成本压力缓解，制造业PMI回升.............................................................33服务业与建筑业PMI均小幅回升.........................................................................................44投资建议...................................................................................................................................45风险提示...................................................................................................................................4 图表目录 图1：制造业PMI（%）..........................................................................................................3图2：非制造业PMI（%）......................................................................................................3图3：制造业PMI分项（%）.................................................................................................4图4：布伦特原油期货结算价（美元/桶）.............................................................................4 16月制造业PMI为50.3%，综合PMI产出指数为50.6% 国家统计局公布2026年6月PMI数据，制造业PMI为50.3%，较上月回升0.3个百分点，高于wind一致预期50.03%，连续四个月未处在收缩区间；非制造业商务活动指数为50.2%，较前一月上升0.1个百分点。6月份，综合PMI产出指数为50.6%，比前一月上升0.1个百分点，表明国内经济景气水平有所回升。 资料来源：财信证券，wind 资料来源：财信证券，wind 2能源价格下降致成本压力缓解，制造业PMI回升 6月制造业PMI为50.3%，较前一月回升0.3个百分点，高于wind一致预期的50.03%，制造业PMI连续四个月不低于50%，经济整体复苏趋势得以延续。从主要分项的变化来看，生产需求齐头并进，生产维持高景气，但需求改善幅度更大。生产方面，生产指数为51.4%，较前一月上涨0.2个百分点，供给动能持续向好，由于上月需求回落较多，企业扩产相对谨慎。需求方面，新订单指数回升较大，重回荣枯线之上，6月为51.2%，上涨1.3个百分点，需求涨幅大于生产指数以及制造业PMI，是推动6月PMI回暖的关键。内外需来看，6月内外需相对均衡，体现外需的新出口订单回升1.5个百分点至50.1%，回升幅度略高于新订单指数涨幅，可能是全球能源价格快速下行对海外需求提振程度更大。6月主要原材料购进价格指数大幅回落6.3个百分点至54.2%，主要受油价下降影响，另一方面，出厂价格指数回落3.7个百分点至48.2%，因此二者差值较5月缩窄至6个百分点，反映出中下游企业在上游原材料价格回落的背景下，成本压力有所缓解，使得企业经营活动意愿提升，相应的采购量指数也回升至荣枯线以上，6月为51.4%，前值为49.8%。综上，6月制造业PMI供需两端指标均不同程度走强，其中需求回升更加明显，原油价格短期大幅下行带来的成本缓解窗口期使得企业经营活跃度提升，另外，制造业PMI回升也与AI产业链高景气度延续以及经济半年度冲刺有一定关联。 中型企业明显修复，消费品行业重回扩张。从企业规模上看，大型企业PMI虽然小幅回落但仍在扩张区间，稳定了PMI基本盘；小型企业抗风险能力较低，前期成本带来的压力短期难以修复，小型企业PMI连续承压；而中型企业弹性较好，6月修复幅度最大，中型企业PMI为50.5%，比5月上升1.9个百分点，景气水平明显回升。产业结构 上看，高端化、智能化、绿色化的升级转型趋势继续演绎，高技术制造业和装备制造业PMI分别为53.5%和52.5%，分别上升0.6个和0.4个百分点，均持续高于临界点，新动能引领作用持续显现；消费品行业PMI在需求改善的背景下走高，6月为50.2%，较5月提升0.5个百分点；而高耗能行业PMI持平于47.1%，产能收缩趋势延续。 资料来源：财信证券，wind 资料来源：财信证券，wind 3服务业与建筑业PMI均小幅回升 服务业商务活动指数为50.4%，比前一月上升0.1个百分点，端午假期、暑假来临等支撑服务业维持扩张；建筑业商务活动指数为49.0%，比前一月回升0.2个百分点，景气水平仍待改善，位于收缩区间。 具体行业来看，从行业看，电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，业务总量增长较快；航空运输、房地产等行业商务活动指数继续低于临界点。服务业业务活动预期指数为56.0%，比上月上升0.6个百分点，企业对市场发展预期向好。 4投资建议 随着美伊关系整体向好，油价低位趋稳，近期制约PMI的外部因素有所消退，此前因能源价格高企导致下滑的外需有望持续回升，叠加全球AI产业链带来的需求以及国内高端制造业的优势，未来一段时间制造业PMI大概率维持在扩张区间。鉴于制造业PMI中产业结构方面仍呈现“K”型分化，对于权益市场，可继续重点关注高技术制造业、高端装备制造业中业绩增长较快的方向，同时积极关注AI投资高增长背景下受益的相关周期方向，如稀土、化工、建材等方向。 5风险提示 宏观政策不及预期风险，地缘政治反复风险，海外需求不及预期风险，美联储政策收紧风险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。