沪铜期货日报

一、核心观点 行情分析 2026年6月29日沪铜期货主力合约呈现高开高走的上涨行情，日内涨幅达1.32%，价格突破10.3万元/吨，符合市场此前“AI需求+库存去化支撑铜价上涨”的预期，现货端也同步上涨800元/吨，现货升水格局延续，整体表现偏强。 短期展望 短期来看，铜价受到供需紧平衡与地缘避险的支撑，预计将区间震荡偏强运行。 宏观预期 5月中国制造业PMI为50%，重回荣枯线以上，显示国内制造业边际修复，对铜需求有一定支撑；美国ISM制造业PMI连续回升至54，处于扩张区间，叠加美联储鹰派加息预期推动美元指数近期回升至101.21，对铜价的金融属性形成一定压制，宏观层面多空交织。 风险关注 一是美联储加息节奏超预期，推动美元进一步走强，将压制铜价；二是美伊地缘冲突进一步升级，可能冲击全球贸易流动性，引发大宗商品波动；三是美国落地铜进口关税，可能改变全球铜贸易流向，带来短期价格扰动；四是国内传统下游需求淡季效应持续发酵，需求不及预期可能拖累铜价。 二、当日主力合约行情简述 沪铜期货主力合约当日行情数据如下： 最新开盘价：10.224万元/吨 最新收盘价：10.316万元/吨 最高价：10.343万元/吨 最低价：10.202万元/吨 涨跌幅：+1.32% 持仓量：154336手 成交量：105473手 三、主要分析逻辑 核心逻辑 当前铜价的核心支撑来自供需错配：一方面矿端供应刚性约束，全球铜精矿现货TC跌至-125美元/吨的历史极值，国内CSPT联合减产约束趋严，供应端收缩逻辑明确；另一方面AI算力、新能源等新兴需求爆发，2026年全球AI服务器专用HVLP铜箔需求预计同比增长260%，叠加国内电网投资维持高增，形成了明确的结构性需求增量，供需紧平衡是支撑当前铜价的核心动力。 重要逻辑 库存持续去化印证了需求韧性：LME铜库存从2026年6月初的38.6万吨持续下降至6月26日的33.65万吨，累计去化近5万吨；国内上期所铜库存同样持续回落，截至6月29日国内主要地区社会库存合计（浙江+广东+江苏）约4.88万吨，较6月中旬的4.71万吨略有上升，但较年初的2.5万吨仍处于近年低位，库存整体去化趋势支撑铜价。 一般逻辑 美元指数近期从5月的97.8回升至当前101.2，美联储鹰派加息预期升温对铜价的金融属性形成压制，地缘局势扰动带来市场情绪波动，属于次要影响因素。 中期观点 未来1-3个月，随着夏季传统需求淡季过去，“金九银十”传统需求旺季逐步临近，叠加AI、新能源等新兴需求持续释放，供需紧平衡格局将延续，铜价中枢有望逐步上移。 四、基本面分析 库存情况 全球库存持续去化：LME铜开盘库存从2026年6月1日的386050吨下降至6月26日的336475吨，近一个月累计下降49575吨，降幅达12.8%，持续去化趋势明确。 国内库存方面，截至2026年6月26日，浙江、广东、江苏三地铜社会库存合计为48847吨，较6月18日的47090吨小幅上升，主要受广东地区库存增加6045吨影响，江苏地区库存较前期下降4288吨，整体库存仍处于近一年偏低水平。上期所铜期货库存截至6月29日合计为81518吨，较6月26日下降2134吨，延续回落趋势。 现货价格 2026年6月29日长江现货1#铜价报102500元/吨，较前一日上涨800元/吨，现货升水80元/吨，维持升水格局，显示现货需求仍有韧性；广东市场1#电解铜均价102320元/吨，较前一日上涨535元/吨，符合期货上涨走势。 供需情况 供应端，全球铜矿新增产能释放缓慢，矿端瓶颈长期存在，国内冶炼厂联合减产进一步收紧了精炼铜供应；需求端，传统地产、家电需求处于淡季，光伏装机增速放缓，但AI算力基建、新能源汽车、电网投资带来的新兴需求增量明显，1-5月国内有色行业利润同比增长117.1%，验证了铜行业的盈利韧性，整体供需呈现紧平衡状态。 五、重大消息面信息汇总 2026年6月29日长江现货1#铜价报102500元/吨，涨800元/吨，当前铜市场核心矛盾为矿端刚性约束与AI新兴需求爆发。 LME6月26日伦铜库存报336475吨，较前一日减少2625 吨，跌幅0.77%，沪铜库存继续回落叠加AI算力基建驱动HVLP铜箔需求爆发，现货维持升水。 美联储释放鹰派信号，表示未来几个月可能加大加息力度，美元走强令铜价承压，伦铜跌至13300美元/吨附近；高盛上调2026年底和2027年平均铜价预测分别至每吨13735美元和每吨13800美元，认为AI、新能源等需求增长将支撑铜价。 2026年1-5月原材料制造业利润同比增长83.1%，其中有色行业利润增长117.1%，主要受新能源、人工智能新兴需求带动，铜价维持高位，机构认为“算力金属”需求逻辑已切换至长期结构性增长。 6月30日美国“232关税”调查报告临近，若美国落地铜新一轮关税，美国采购方或开启大规模囤货，全球AI相关金属供给紧张可能进一步加剧。国金期货 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！