市场回顾与展望
上周铜价震荡走弱，重心下移，沪铜周跌幅约3.1%，LME铜周跌幅约1.95%。宏观面是压制铜价的核心变量：美联储6月议息会议维持利率不变，但点阵图释放强烈鹰派信号，FedWatch数据显示9月加息概率升至50%以上，美元指数维持强势运行。美伊首轮高级别会谈于6月22日在瑞士结束，双方同意60天内达成最终协议，地缘溢价阶段性出清。供应端，矿端约束强化，铜精矿现货TC不断下探历史极值，副产品收益虽部分对冲冶炼亏损，但难以扭转行业全面承压的格局，硫磺价格回落削弱了副产品支撑。需求端正值传统消费淡季，下游铜材开工率走弱，但铜价下行后逢低补库意愿有所增强。
展望后市，临近6月30日美国232调查报告提交截止日，COMEX库存不断攀升，LME库存降至今年3月以来最低水平，国内社会库存去化至21万吨左右，关税政策不确定性驱动下，全球铜库存出现明显割裂格局。矿端极端负TC与国内低库存为铜价提供坚实底部，但美联储加息预期升温、消费淡季需求疲软及关税政策落地前的不确定性共同制约上方空间。多空交织下，短期铜价或维持承压震荡。
关注因素
232调查报告结果、地缘政治变动、库存去化情况
本周基本面数据周度变化
- **电解铜价格（≥99.95%）：**上海元/吨101440，周跌幅3.22%
- **周度电解铜升贴水（≥99.95%）：**上海元/吨-1020，周跌幅150.00%
- **周度干净铜精矿远期现货综合指数（TC计）：**美元/干吨-125，周跌幅4.53%
- **周度无氧铜杆价格：**元/吨1025，周跌幅3.36%
- **周度LME铜库存：**吨336475，周跌幅4.45%
- **周度SHFE铜库存：**吨135732，周跌幅5.66%
- **周度COMEX铜库存：**短吨66280，周涨幅1.63%
供应情况分析
- 铜精矿现货TC不断下探历史极值，港口库存下降。
- 国内电解铜产量稳定，粗铜现货加工均价下降。
- 电解铜及废铜价格变化趋势显示精废价差收窄。
需求情况分析
- 1#电解铜升贴水（≥99.95%）上海为-1020，铜材价格下降。
- 铜材产能利用率走弱，精铜杆成交量下降。
- 洋山铜保税溢价和电解铜仓单提单溢价均下降。
库存情况分析
- 电解铜现货库存去化至21万吨左右。
- 三大期货交易所库存均下降，LME库存降至今年3月以来最低水平。
研究结论
短期铜价或维持承压震荡，关注232调查报告结果、地缘政治变动及库存去化情况。
