隔夜下行，保险加超长——流动性与机构行为跟踪

货币资金面

• 本周（6.22-6.26）央行累计投放逆回购22655亿元，净投放流动性5297亿元。
• 资金价格分化，R001、R007、DR001、DR007分别位于20%、10%、19%、7%历史分位数。
• 大行融出日均环比上行，6月22日-6月26日合计融出16.03万亿元，日均3.2万亿元。
• 质押式回购交易量上行，日均成交6.53万亿元，隔夜回购成交占比83.5%。

同业存单与票据

• 同业存单发行规模环比减少，净融资额增加，总发行量10487.90亿元，到期总量7342.9亿元，净融资额3145亿元。
• 存单到期收益率曲线分化，AAA级1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分别为1.44%、1.43%、1.45%、1.48%、1.48%。
• 票据利率下行，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率分别为0.85%、0.65%。

机构行为跟踪

• 广义基金杠杆率回升，银行、证券、保险、广义基金杠杆率分别为102.5%、221%、128.9%、103.8%。
• 基金净买入久期环比上行，保险久期边际上行，基金净买入加权平均久期（MA=10）为4.59年，保险净买入加权平均久期（MA=10）为17.80年。
• 中长期纯债型基金久期回升至4.59年，短期纯债型基金久期上行至1.78年。

风险提示

• 央行超预期收紧货币政策、流动性超预期变化、机构行为大幅趋同形成正反馈、第三方数据失真、数据更新不及时。