策略周报：机构调仓主导行情，建议科技、防御并重

机构调仓主导行情，建议科技、防御并重 策略 ----策略周报（20260622~20260626） 2026年6月29日 策略研究/定期报告 投资要点： 本周A股主要指数震荡下行，上证指数、深证成指均跌1.55%，上证50仅跌0.74%，最为抗跌，中证1000跌1.93%领跌，而科创50大涨6.32%领跑，中证500、北证50微涨，行情向科技成长与专精特新集中。周五创业板指暴跌4.07%，市场反弹缩量、下跌放量显示情绪摇摆。风格上中盘韧性较强，申万中盘周涨1.48%，大盘疲弱，周跌2.02%；价值承压、成长博弈。行业涨少跌多，建筑材料以14.23%涨幅居首，电子、非银金融亦录得正收益；有色金属、汽车、美容护理跌超6%，跌幅居前。估值分化显著，科创50滚动市盈率进一步提升至117.73倍、历史分位99.85%，沪深300、上证50历史分位则小幅回落至86%、67%。 山证策略团队 分析师： 赵晨希执业登记编码：S0760521090001邮箱：zhaochenxi@sxzq.com 本周成交先缩量后低位震荡，周三成交额降至33069亿元低点，周四、周五维持在3.6万亿附近，活跃度降温。交易重心集中于科技制造，电子以57359亿元成交额绝对主导，电力设备、机械设备、通信、有色金属、基础化工均破万亿；美容护理、综合等冷遇行业成交不足头部十分之一。波动率来看大盘稳健、中小盘活跃，行业换手率三梯队分化，电子7.63%与银行0.68%相差逾十倍。资金面超大单和大单合计净流出超3500亿元，中小单净流入3500亿元；非银金融独获净流入，电子、通信特大单和大单则分别净流出914亿、712亿元，资金向低估值防御板块迁移。拥挤度先降后升，前5%成交额占比维持60%以上高位，抱团显著、市场稳定性偏弱。 本周A股行情受机构季度调仓影响较大，而非外围扰动，具体体现在资金面上北向资金加速流入，而机构重仓板块加速流出，其中银行和非银板块展现出一定的韧性。配置建议上，（1）科技主基调不变，光学光电子和半导体板块领涨电子和行业，板块内部轮动建议关注设备、材料二线补涨机会，总体仍需防范流动性收缩情况下的高拥挤踩踏风险；（2）中报预增建议关注低位滞涨、业绩反转的部分化工有色、军工材料、航运等；（3）哑铃防御端建议关注高股息红利、军工、农林建材等领域。 风险提示：宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险 目录 1、市场表现：科创领涨估值冲顶，建材强势有色领跌............................................................................................41.1价格：主要指数震荡下行，科创50领涨，建材表现突出...............................................................................41.2估值：成长与价值估值剪刀差进一步扩大.........................................................................................................72、市场情绪：缩量普跌，电子抱团，非银吸金........................................................................................................92.1量能：成交缩量震荡，电子行业领跑.................................................................................................................92.2波动率：大盘稳中小盘活，电子换手领跑.......................................................................................................102.3资金流向：超大单、大单资金持续流出，非银独吸金...................................................................................122.4拥挤度：资金抱团显著，先散后聚重回集中...................................................................................................143、策略观点：机构调仓主导行情，建议科技、防御并重......................................................................................154、风险提示..................................................................................................................................................................17 图表目录 图1：A股主要指数本周涨跌幅（%）...........................................................................................................................4图2：A股风格指数本周区间涨跌幅（%）...................................................................................................................5图3：A股各行业板块本周涨跌幅（流通市值加权平均）...........................................................................................6图4：A股主要指数周内滚动市盈率百分位（2021年1月1日以来）......................................................................8图5：A股周内成交量（亿股）........................................................................................................................................9图6：A股周内成交额（亿元）........................................................................................................................................9图7：A股各行业板块本周累计成交量（亿股）.........................................................................................................10图8：A股各行业板块本周累计成交额（亿元）.........................................................................................................10图9：A股各行业本周日均换手率（%）.....................................................................................................................12图10：A股周内净流入/净流出家数及净流入家数占比..............................................................................................13图11：A股上涨/下跌/平盘/停牌个股占比....................................................................................................................13图12：A股各行业本周净流入金额和资金流入比率...................................................................................................14 表1：A股主要指数周内涨跌幅（%）...........................................................................................................................4表2：A股风格指数周内单日涨跌幅（流通市值加权平均）.......................................................................................6表3：A股各行业周内单日涨跌幅（流动市值加权平均）...........................................................................................7表4：A股主要指数周内滚动市盈率（剔除负值）.......................................................................................................8表5：A股主要指数周内单日换手率..............................................................................................................................11表6：A股周内资金净流入（亿元）.............................................................................................................................12表7：行业板块机构持仓及资金流动情况（按2025年报机构持流通股市值排序）...............................................16 1、市场表现：科创领涨估值冲顶，建材强势有色领跌 1.1价格：主要指数震荡下行，科创50领涨，建材表现突出 本周（6月22日~6月26日）A股市场主要指数整体呈现震荡下行态势，多数指数收跌。从区间涨跌幅来看，上证指数（-1.55%）、深证成指（-1.55%）、沪深300（-1.48%）、创业板指（-1.37%）跌幅相对收敛，上证50（-0.74%）最为抗跌；而中证1000（-1.93%）领