玉米及淀粉周报：玉米多空交织，行情单边受限 检修逐步落地，淀粉较为坚挺

玉 米 多 空 交 织 ， 行 情 单 边 受 限检 修 逐 步 落 地 ， 淀 粉 较 为 坚 挺 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年6月27日朱迪投资咨询资格：Z0015979 玉米周度关注市场出货节奏 ◼供应：持粮主体出货尚可，未见集中卖货，政策拍卖及替代持续补充市场供应； ◼需求：深加工企业和饲料企业库存继续下滑，采购玉米刚需为主； ◼库存：北港库存处于中等略低水平，南港库存高位存有一定压力； ◼观点：东北地区中储粮采购普遍折价成交，叠加盘面偏弱影响，部分贸易商出货增加，但对整体心态影响有限，未出现集中卖货现象，现货价格偏稳运行；华北地区玉米流通量较少，逢高出货逢低挺价，购销相对平衡，整体价格波动受限。需求端，深加工企业季节性检修渐起，对玉米需求一般；饲料企业选择低价替代品偏多，补货玉米意愿不佳，库存继续下滑。替代端，政策常态化投放，进口玉米周投20万吨但成交有所降温，定向稻谷100万吨/两周，新麦丰产且价优，持续分流玉米饲用需求。综上，短期玉米主要受供应宽松和需求偏弱压制，但贸易成本和中储粮托底亦存有支撑，盘面维持低位震荡调整。关注贸易心态变化。 ◼策略： 1.单边：玉米C2609合约低位弱势震荡，区间参照2300-2350。 淀粉周度企业停机检修增多 ◼供应：北方部分企业季节性检修计划落地，玉米淀粉行业开机率环比下降，产量环比下滑； ◼需求：糖浆需求好转，造纸开机下降； ◼库存：供应减量叠加下游提货尚可，库存继续下降； ◼观点：本周原料价格保持坚挺，企业检修增加提振市场心态，玉米淀粉价格稳中上涨。供需端，本周企业检修逐步落地，淀粉开机下降较多，供应边际减量；下游终端需求尚可，叠加木薯淀粉-玉米淀粉价差保持高位，替代需求有所支撑，整体供需收缩下淀粉库存继续去化。综上，短期玉米淀粉因企业检修落地和利润偏低挺价心态较强，价格重心或有所上移。 ◼策略： 1.单边：淀粉价格较玉米坚挺。2.套利：暂时观望。 玉米及玉米淀粉行情回顾 本周玉米价格弱势震荡。玉米基本面无明显变化，上有供应和替代承压，下有贸易和种植成本支撑，价格涨跌均受限。受宏观及情绪偏弱，周四盘面短时突破2300，但现货价格整体偏稳，情绪修复后盘面回归震荡。 玉米淀粉现货价格保持坚挺，因企业检修持续落地，淀粉开机下滑，供应减量而需求尚可，提振市场心态，盘面保持坚挺，淀粉-玉米价差因开机和库存下滑而有所走扩。 价差及仓单数据 USDA玉米6月平衡表 6月上调2025/26年度结转库存641万吨，预计2026/27产量上调500万吨，至13亿吨；主因印度产量增加。美国玉米2026/27年度期初库存增加7.6万吨，其他不变，期末库存增加7.6万吨。 5月将2025/2026年度饲用玉米上调至19700万吨，较上月预估调增496万吨，高于上年度用量。根据饲料工业协会数据，截至2026年4月，25/26年度饲料产量17729万吨，较上年度同期增加1306万吨，饲料产量高于前期预计，下游生猪养殖去产能步伐低于前期预期。 5月预测2026/2027年度玉米种植面积6.24亿亩，较上年度增加1526万亩，玉米产量将达到2.94亿吨，较上年度增加1195万吨。 饲料玉米消费下调至1.9亿吨，较上年度下调700万吨。深加工玉米消费7500万吨，较上年度增加100万吨。预计玉米总消费量2.88亿吨，较上年度下降610万吨，期末库存增加，供需环境逐渐转向宽松。 截至5月28日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度97%，较去年同期慢1%；全国7个主产省份农户售粮进度为97%，较去年同期慢1%。 截至5月28日，东北售粮进度98%，较去年同期慢1%；华北售粮进度95%，较去年同期慢2%。 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2026年5月普通玉米进口总量为6.00万吨，较上年同期的19.00万吨减少了13.00万吨，减少68.42%。较上月同期的4.93万吨增加1.07万吨。 数据统计显示，2026年1-5月普通玉米累计进口总量为87.87万吨，较上年同期累计进口总量的63.00万吨，增加24.87万吨，增加了39.48%。 我国杂粮进口 中国海关公布的数据显示，2026年5月高粱进口总量为113万吨，较上年同期的38万吨增加了197%。较上月同期的71万吨增加42万吨。海关数据显示，2026年1-5月期间高粱累计进口量269万吨，同比上年同期169万吨增加100万吨，同比增59.2%。 中国海关公布的数据显示，2026年5月大麦进口总量为182万吨，较上年同期84万吨增加98万吨，同比增加1117%，较上月同期的137万吨增加45万吨。 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2026年5月小麦进口总量为29万吨，较上年同期的56万吨减少了27万吨，同比减少48.2%。较上月同期的64万吨减少35万吨。数据统计显示，2026年1-5月小麦累计进口总量为271万吨，较上年同期累计进口总量的162万吨，增加109万吨，增加了67.3%。 小麦因前期降雨影响品质分化，萌动麦、芽麦占比偏高，拖累市场整体情绪，价格偏弱运行，但达标优麦偏紧价格坚挺，整体市场结构分化，优质粮与饲用次麦价差持续拉大。玉米价格整体偏稳，小麦玉米价差走缩至50元/吨左右，替代优势明显。 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年6月19日，北方四港玉米库存共计287.3万吨，周环比增加2.7万吨；当周北方四港下海量共计17.2万吨，周环比减少24.60万吨。 北港基本接近放假状态，集港量较为有限，多数以自集粮源为主，收购主体偏少，价格持稳运行。 南港玉米库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年6月19日，南港玉米库存40.6万吨，周环比增加11.8万吨。 南方港口玉米到货较前期略有增加但整体有限，小麦及进口谷物多重替代持续。 南港内外贸玉米库存 据Mysteel调研显示，截至2026年6月19日，广东港内贸玉米库存共计28.7万吨，较上周增加1.70万吨；外贸库存11.9万吨，较上周增加10.10万吨；进口高粱126.5万吨，较上周增加3.20万吨；进口大麦127.6万吨，较上周增加5.60万吨。 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年6月19日，南港玉米+谷物库存294.7万吨，周环比增加20.6万吨。 主要受进口玉米及谷物到港而增加。 深加工早间剩余车辆 本周山东深加工到车辆保持在500左右浮动，玉米市场交易清淡，价格偏稳运行。 2026年5月，全国工业饲料产量2890万吨，环比持平，同比增长1.6%。其中，配合饲料同比增长2.1%，浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别下降5.3%、14.6%。饲料产品出厂价格环比小幅下降，配合饲料、添加剂预混合饲料出厂价格同比以增为主，浓缩饲料价格同比下降。 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为38.0%，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.1%。 2026年一季度末全国能繁母猪存栏量为3904万头，较2025年末的3961万头减少57万头；较2025年同期的4039万头减少135万头，降幅为3.3%。能繁正常保有量调整为3750万吨。 畜禽养殖情况 饲料企业库存 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至6月25日，全国饲料企业平均库存26.93天，较上周减少0.11天，环比下跌0.41%，同比下跌17.37%。饲料企业采购价格更有优势的能量饲料为主，玉米补货较少。 深加工企业玉米库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年6月24日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量403.8万吨，降幅3.67%。 全国库存继续下降。东北地区贸易商惜售挺价，出货意愿不强，企业到货量一般，以消耗自身库存为主；华北地区贸易商出货相对平衡，但整体购销活跃度不高，库存水平也有所下降。 深加工企业加工利润 本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-41元/吨，较上周升高4元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-190元/吨，较上周降低12元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-120元/吨，较上周降低5元/吨。 本周原料玉米价格先涨后稳，企业生产利润小幅缩水。 玉米淀粉开机及淀粉库存 本周全国玉米加工总量为63.78万吨，较上周降低1.78万吨；周度开机率为60.7%，较上周降低2.34%。 截至6月24日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量117.1万吨，较上周下降2.10万吨，周降幅1.76%，月降幅11.29%；年同比降幅10.54%。 玉米淀粉产量与消费 周度全国玉米淀粉产量为33.21万吨，较上周产量降低1.28万吨； 2026年第25周国内商品玉米淀粉表观消费量35.31吨，环比降低2.68万吨。 玉米淀粉下游库存 玉米淀粉副产品及替代 截至6月25日，山东副产品贡献值为572元/吨，环比上周四持平。 本周木薯淀粉与玉米淀粉价差继续走扩，平均价差1461元/吨，环比上周扩大24元/吨。本周木薯淀粉市场价格持续偏强运行。贸易商“出货容易、补货成本倒挂”，普遍惜售、控量出货，港口库存持续去化，进一步支撑现货底部，短期内木薯淀粉市场价格坚挺运行为主。玉米淀粉供需收紧，价格重心上移；木薯淀粉涨幅高于玉米淀粉，价差继续走强，玉米淀粉反向替代木薯淀粉需求有所保持。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、粮油商务网、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn