弘业期货甲醇半年报

2026-06 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1448号 摘要： 研究员： 张永鸽从业资格号：F0282934投资咨询证号：Z0011351张艳雯从业资格号：F03088843 2026年上半年甲醇市场在进口大幅收缩与地缘政治扰动的双重作用下，呈现供需紧平衡格局。伊朗作为中国甲醇第一大进口来源国，受中东地缘冲突及霍尔木兹海峡通航受阻影响，装置开工率持续低位运行，1-5月累计进口量仅331.5万吨，较2025年同期下降18.2%，其中5月进口仅34.6万吨，创近年来单月新低。国内方面，煤制甲醇利润维持高位，企业满负荷生产，产能利用率持续运行在86%-93%区间，周产量稳定在200万吨以上，有效弥补了进口缺口。 价格走势呈现"震荡上行—高位盘整—地缘冲击后暴跌"的三段式行情。年初太仓现货从2250元/吨震荡上行至4月均价3333元/吨，6月上旬受美伊谈判预期影响冲顶后快速回落。库存方面，港口库存由年初约150万吨持续去化至6月的56.6万吨，创近五年同期低位，去库幅度达62%。 下半年市场核心变量在于霍尔木兹海峡通航恢复进度及伊朗装置实际重启节奏，若进口恢复至正常水平，港口库存有望逐步累积，价格中枢或下移；但地缘局势反复的风险仍存，市场波动率料将维持高位。 目录 一、上半年行情回顾.....................................................................2二、供应分析..........................................................................5（一）国内供应：高开工、高产量、高利润.............................................5（二）国际供应：中东装置大面积停车，进口大幅收缩...................................6三、需求分析..........................................................................7（一）MTO/CTO需求——核心下游平稳运行.............................................7（二）传统下游需求——分化明显.....................................................8四、进出口分析.......................................................................10（一）进口大幅收缩，中东货源锐减..................................................10（二）出口放量，外需走强..........................................................11五、库存分析.........................................................................12（一）港口库存深度去化............................................................12（二）内地库存先累后去............................................................12六、成本与利润分析...................................................................13七、小结与展望.......................................................................16 图表目录 图表1甲醇主力合约收盘价......................................................................................................................4图表2甲醇太仓市场价..............................................................................................................................4图表3甲醇基差走势..................................................................................................................................4图表4甲醇产能利用率..............................................................................................................................5图表5甲醇周度产量统计..........................................................................................................................6图表6甲醇月度产量统计..........................................................................................................................6图表7甲醇到港量周度统计......................................................................................................................7图表8甲醇表观消费量统计......................................................................................................................8图表9甲醇制烯烃开工率..........................................................................................................................8图表10甲醛开工率....................................................................................................................................9图表11二甲醚开工率.................................................................................................................................9图表12冰醋酸开工率..............................................................................................................................10图表13二氯甲烷开工率..........................................................................................................................10图表14甲醇进口月度统计......................................................................................................................11图表15甲醇出口月度统计......................................................................................................................11图表16甲醇港口库存..............................................................................................................................12图表17甲醇社会库存..............................................................................................................................13图表18甲醇厂内库存..............................................................................................................................13图表19甲醇生产利润月度统计..............................................................................................................14图表20甲醇制烯烃（MTO）利润............................................................................................................15图表21甲醛利润......................................................................................................................................15图表22冰醋酸利润..................................................................................................................................15图表23二甲醚利润..................................................................................................................................16 一、上半年行情回顾 2026年上半年甲醇市场走势可分为三个阶段： 第一阶段（1月-3月）：震荡上行，进口收缩驱动。年初太仓现货价格在2200-2300元/吨区间低位运行。1-2月传统春节前后下游需求季节性萎缩，但中东地缘局势逐步发酵，伊朗甲醇装置开工率持续偏低，进口到港量逐月下降，港口库存从年初约150万吨快速去化至120万吨以下。3月进口量降至43.8万吨，供应端收缩预期升温，甲醇期货主力合约从2200元/吨附近