热卷期货周报

热卷期货周报 核心观点： 【行情分析】本周热卷主力合约HC2610呈现震荡下行走势从3350元/吨开盘，最终收于3316元/吨，全周下跌34元/吨，跌幅约0.99%。盘面波动幅度收窄至50元/吨，成交量整体放大，从34.6万手增至41.3万手，持仓量同步攀升至159.8万手，表明多空博奔加剧但缺之乏方向性突破。 （次周展望）预计下周热卷将延续区间震荡偏弱格局。成本端铁矿石和焦炭价格虽有支撑，但6月传统淡季需求难有实质性改善。汽车、家电排产同比下滑，叠加南方梅雨季节影响，终端采购意愿偏弱。若库存继续累积且出口订单未见好转，价格可能进一步下探至3280-3300元/吨区间。需重点关注钢厂检修力度及宏观政策动向。 宏观预期）6月宏观环境呈现内外分化特征。国内方面，5月制造业PMI为50%，处于荣枯线边缘，固定资产投资累计完成额17.85万亿元，但房地产投资降幅仍在扩大，新开工面积持续低迷。海外方面，全球粗钢产量5月同比下降0.3%，中国粗钢产量同比下降2.7%至8436万吨。财政政策虽持续发力．但政策传导至终端需求仍需时间，短期内宏观面整体偏中性，缺乏强力驱动。 （风险关注主要风险点包括：一是需求端持续走弱，南方进入梅雨季节，建筑工地开工率下降，制造业淡季效应凸显；二是供给端铁水产量维持高位，钢厂减产意愿不强，供应压力持续累积；三是出口预警增加，海外市场需求不确定性上升，热卷出口订单边际下降；四是原材料端双焦供应扰动可能带来成本剧烈波动，需关 注安监动态及矿难后续影响。 1行情回顾 【主力合约】本周热卷主力合约HC2610整体呈现震荡下行态势。周初受原料价格拉涨带动、期卷短暂跟调后迅速重回下行通道空头资金逐步占据主导，收盘跌破多个支撑位。周四至周五成交量显著放大分别达到39.4万手和41.3万手，持仓量同步攀升至159.8万手，表明多空分歧加剧。 【其余合约】热卷期货各合约本周普遍走弱，近月合约跌幅大于远月合约，呈现近弱远强格局。整体来看，各合约价差维持合理区间，未出现明显套利机会。 图：热卷各合约周行情 2当周逻辑 核心逻辑一一核心驱动在于季节性淡季需求疲软与成本支撑松动的双重压制。供给端，供应压力未根本缓解。需求端，高温多雨天气制约下游采购。库存方面，累库趋势延续。成本端焦炭第九轮提涨预期虽对价格形成一定支撑，但难以抵消需求疲弱带来的下行压力，导致热卷价格在成本与需求的双重夹击下选择向下突破。 重要逻辑一一随着6月份结算周期临近，部分钢厂急于结清协议订单，新资源集中到货加剧了现货市场的竞争压力，商家为加速回笼资金不得不采取低价让利策略，进一步压制了价格反弹空间。 其他逻辑一一从技术分析角度观察，热卷主力合约HC2610本周跌破关键支撑位3330元/吨，日线级别MACD指标绿柱连续收窄后再度放大，显示空头动能重新占据上风。KDI指标中J值调头回落，K值与D值虽仍维持上升但斜率明显放缓，技术指标出现背离信号。 3.宏观逻辑 周度数据：本周宏观层面呈现货币宽松预期升温但实体经济需求疲弱的分化格局。央行于6月25日开展5000亿元MLF操作，较到期量加量2000亿元，为连续第二个月加量续作，释放了维护流动性合理充裕的政策信号。然而，资金面实际表现偏紧，DR001和DR007利率分别创2025年11月和2026年2月以来新高，显示季未时点银行体系流动性压力犹存。夏季达沃斯论坛期间，国务院总理李强强调创新驱动是中国经济长期向好的关键密码，但市场更关注的是具体刺激政策何时落地。房地产方面，尽管一线城市房价环比微涨，但二三线城市持续下行，居民因资产缩水抑制消费意愿，这对钢材需求形成负面反馈。 月度数据：从月度维度审视，6月份热卷市场面临供需双弱、成本支撑减弱的局面。供应端，供应压力持续增加。需求端，随着南方多地进入梅雨季节，建筑工地开工率下降，建材需求季节性下滑明显。尽管热卷下游制造业需求相对稳健，但汽车、家电等行业进入传统淡季，订单增速放缓。库存方面，整体库存压力仍在累积。宏观政策层面，上半年财政支出多用于化债，基建投资增速放缓对钢材需求的拉动作用减弱。此外，美联储加息预期推迟导致全球流动性紧缩压力未消，出口导向型企业的接单意愿趋于谨慎。 【当周观点修正） 本周热卷期货主力合约连续五日收跌，价格逼近3300元/吨整数关口。从基本面来看，供应维持高位、需求季节性走弱、库存压力累积的格局未变，短期价格仍承压运行。然而，经过连续下跌后，热卷价格已逐渐逼近成本线附近，进一步下行空间有限。成本端焦炭第九轮提涨预期增强，对钢价形成一定支撑；同时，部分低价资 源成交有所好转，显示市场在当前位置存在一定承接力。技术面上。3300元/吨是重要心理支撑位，若有效跌破可能引发技术性抛压，但若能够企稳，则存在超跌反弹机会。 4基本面分析 变化部分： 热卷库存：55城社会库存本周459.19万吨，环比上周456.36万吨增加2.83万吨。南方梅雨季节终端工程施工受限，投机需求基本消失，贸易商以下游刚需计划订货为主，社会库存短期难以有效去化。厂库本周环比大增5.67万吨至80.15万吨，连续两周加速累库（上周+3.42万吨），且同比由负转正（+2.47%），钢厂出货受阻，资源向厂内回流。 热卷产量：本周产量300.52万吨，环比微降2.14万吨，但仍处于300万吨以上的偏高水准。钢厂尚未启动规模性减产检修，供给端对库存压力的自我修正力度明显不够。虽然同比去年产量下降但面对需求端更大幅度的回落，这点减产幅度仍不足以实现供需再平衡。 图：热卷产量(周) 热卷消费量：本周消费量292.11万吨，环比上周301.85万吨骤降9.74万吨（-3.23%），是近五周最大的单周降幅。同比去年下降10.46%，同样为近期最大同比跌幅。需求端面临多重压力：一是南方梅雨季持续压制户外施工用钢需求；二是汽车产销走弱：三是家电排产下调，经销商库存已达警戒线。上周消费量301.85万吨的脉冲式回升为短期波动，淡季需求的趋势性走弱并未改变。 5当周重要事件解读 欧盟将于2026年7月1日实施新的钢铁进口监管框架，采用熔炼与浇铸原产地认定规则，明确原产国以首次熔炼浇铸国为准，禁止通过第三国加工改变原产地。同时大幅削减免税配额并将超配额关税翻倍至50%，旨在打击转口洗产地行为。贸易壁垒增加将推高 我国钢材出口合规成本，削弱价格竞争力。预计下半年出口增速将放缓，热卷出口询盘已现疲软迹象。建议关注海外需求变化及贸易政策动态，防范出口大幅下滑风险。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！